量化掘基系列之三十八：景气度逻辑坚实，如何快速布局人工智能板块？

人工智能：算力+模型+应用共振，中长期上行逻辑明确 海外科技龙头与国内云厂商2023–2025年资本开支持续上行，英伟达调整2030年AI基础设施支出预期至四万亿美元，推动算力与数据要素快速扩张，AI投资进入工程化加速期。行业规模方面，IDC测算中国AI市场有望迈向2028年的8159亿元，五年CAGR约33%。产业链呈“算力先行—模型跟进—应用爆发”的梯度：上游GPU/内存/网络等基础设施扩容，中游模型与MaaS加速商业化，下游行业应用多点开花，应用侧抓手为企业级AI Agent落地。综合来看，技术突破、海内外需求与资本开支共振确立上行周期，人工智能围绕上游算力供给、MaaS平台化与行业级Agent解决方案三条主线布局。 创业板人工智能指数投资价值分析 创业板人工智能指数（970070.SZ）发布于2024年7月11日，该指数从创业板中筛选与AI高度相关、规模与流动性达标的50只股票，反映最具市场代表性的一批创业板AI主题企业的表现。指数风格偏成长与高弹性，历史阶段性涨幅显著，显著跑赢中证AI、创业板50、沪深300与中证500指数，年化收益达114.94%。行业分布较集中，通信行业权重逾半，计算机与电子分列其后，核心受益于800G、1.6T光模块、CPO/LPO、GPU算力网络与高速互联的上行周期，成分股前十合计权重约六成。该指数成分公司研发强度高，2023–2024年加权研发/营收比均在约11%，显著高于创业板50的约8%，体现持续的创新投入与未来变现增长潜力。自今年4月关税危机暂缓后，该指数几乎单边上行持续至9月1日，上周出现约13%的回撤后再次快速上行。结合人工智能板块的宏观基本面未改变，短期的资金面调整或许带来更好的进场机会。 上证科创板人工智能指数投资价值分析 上证科创板人工智能指数（950180.SH，简称科创AI）发布于2024年7月25日，该指数自科创板中筛选30家与AI算力供给、核心器件与关键软件高度相关的公司，反映最具市场代表性的一批科创AI企业的整体表现。成分集中在硬科技，电子与计算机合计权重逾九成（电子约57%、计算机约35%，机械约8%），产业暴露主要在半导体/存储、服务器与加速卡、EDA/IP与基础软件等AI底座。历史表现上，科创AI在上行阶段相较科创50与中证AI体现更强Beta与明显Alpha，但回撤与波动也更高。基本面上，成分公司的研发强度长期领先，2023-24年样本加权的研发投入占营收比例维持在40%以上，显著高于科创50、中证AI以及创业板AI，显示持续创新投入。 从盈利能力来看，科创AI指数的ROE_TTM水平为5.13%，近几个月小幅回落，主要来自工程化投入期的摊薄而非盈利塌陷，但仍然高于科创50指数（3.26%）和科创成长指数（2.55%），展现出了较高的资产利用效率和盈利能力，有望在景气兑现期实现相对收益切换。在算力与高速互联的下一轮放量前，短期回撤窗口更适合先配后等拐点。 投资标的介绍：创业板人工智能ETF华夏（159381.SZ）、科创人工智能ETF华夏（589010.SH） 创业板人工智能ETF华夏（159381.SZ）发行于2025年3月14日，是由华夏基金管理有限公司发行的一只被动指数型股票基金。该基金由基金经理单宽之管理。单宽之先生目前在管被动指数型基金规模达55.31亿元。科创人工智能ETF华夏（589010.SH）发行于2025年3月26日，是由华夏基金管理有限公司发行的一只被动指数型股票基金。该基金由基金经理杨斯琪管理。杨斯琪女士目前在管被动指数型基金规模达68.16亿元。 风险提示 指数历史表现不代表未来，其未来表现可能会受到宏观经济、政策等因素影响；基金管理人历史业绩不代表未来，需警惕基金业绩不及预期的风险；以上结果根据历史数据计算、统计得出，在市场环境发生变化时可能会发生变化基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。 内容目录 一、人工智能：算力+模型+应用共振，中长期上行逻辑明确............................................41.1行业基本面：企业基数在扩、产业规模抬升、生成式AI产品数量猛增...........................41.2产业链看增长：上中下游三条主线共振......................................................5二、创业板人工智能指数投资价值分析..............................................................62.1创业板人工智能指数基本信息..............................................................62.2创业板人工智能指数历史表现分析..........................................................62.3创业板人工智能指数成分股分析............................................................72.4创业板人工智能指数成分股研发投入占比高..................................................9三、上证科创板人工智能指数投资价值分析..........................................................93.1上证科创板人工智能指数基本信息..........................................................93.2科创AI指数历史表现分析................................................................103.3科创AI指数成分股分析..................................................................103.4科创AI指数成分股研发投入占比高........................................................123.5科创AI指数盈利能力强..................................................................12四、投资标的介绍：华夏人工智能ETF.............................................................134.1基金简介：创业板人工智能ETF华夏（159381.SZ）..........................................134.2基金简介：科创人工智能ETF华夏（589010.SH）............................................134.3老牌头部基金管理人，管理规模超2.1万亿.................................................134.4基金经理介绍...........................................................................14五、风险提示...................................................................................15 图表目录 图表1：中国AI与生成式AI市场规模预测.........................................................4图表2：2023-25海外四巨头资本开支情况..........................................................5图表3：2023-25海外四巨头总资本开支及增速......................................................5图表4：创业板人工智能指数基本要素.............................................................6图表5：创业板人工智能指数净值走势VS宽基及可比指数净值走势....................................7图表6：创业板人工智能指数收益表现.............................................................7图表7：创业板人工智能指数中信一级行业分布.....................................................8图表8：创业板人工智能指数前10大成分股........................................................8图表9：创业板人工智能指数成分股研发投入总额占营业收入比例高（按权重加权）.....................9图表10：上证科创板人工智能指数基本要素........................................................9图表11：科创AI指数净值走势VS宽基及可比指数净值走势.........................................10图表12：科创AI指数收益表现..................................................................10图表13：科创AI指数中信一级行业分布..........................................................11图表14：科创AI指数前10大成分股.............................................................11图表15：科创AI指数成分股研发投入总额占营业收入比例高（按权重加权）..........................12图表16：科创AI指数ROE水平稳定较高（%）.....................................................12 图表17：创业板人工智能ETF华夏基本资料.......................................................13图表18：科创人工智能ETF华夏基本资料.........................................................13图表19：华夏基金管理规模稳步增长，稳居第二...................................................14图表20：华夏基金产品布局（截至2025.06.30）...................................................14图表21：基金经理单宽之在管基金一览...........................................................14图表22：基金经理杨斯琪在管基金一览...........................................................15 一、人工智能：算力+模型+应用共振，中长期上行逻辑明确 1.1行业基本面：企业基数在扩、产业规模抬升、生成式AI产品数量猛增 近年来，人工智能（AI）以惊人的速度重塑全球产业格局，成为推动科技革命和