传统主业经营效益向好，高温超导和激光新业迈入快速成长期

联创光电近年来产业结构调整卓有成效，传统主业经营效益向好，产品结构优化下盈利能力提升。公司聚焦激光和高温超导两大高科技产业，逐步剥离盈利能力较差的资产业务，推动新兴产业发展。

传统主业：

• 智能控制器： 形成以智能控制家电业务为基础，工控和汽车电子为两翼的发展态势，通过降本增效，毛利率稳步提升。2025H1收入8.21亿元，同比减少7%，毛利率25.41%。
• 背光源： 产品结构优化，聚焦工控、车载和平板领域，手机背光源收入占比大幅下降。2025H1收入5.96亿元，同比增长18%，毛利率提升至7.17%。

新兴业务：

• 高温超导： 子公司联创超导布局可控核聚变、电磁弹射、感应加热、磁控单晶生长四大应用领域。深度参与“星火一号”项目，磁体等总订单达50亿元左右。2024年实现营业收入1.54亿元，同比增长104%。
• 激光： 子公司中久光电以泵浦源器件、激光器、激光反无人机整机系统为主业，受益于反无人机装备需求增长。2025H1实现营业收入1.14亿元，同比增长265%。

盈利预测与估值： 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.72、7.11、8.69亿元，对应当前股价PE分别为46、37、30倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示： 高温超导业务市场开拓不及预期或产业链存在瓶颈；激光产品市场需求不及预期；传统主业竞争加剧；产品降价超出市场预期等。