安踏体育：2025年中期报告

202082020 中期報告 公司簡介 202082020FILADESCENTEKOLON SPORTJACK WOLFSKINMAIA ACTIVEAmer Sports, Inc.Amer Sports, Inc.Arc’teryxSalomon Wilson Peak Performance Atomic(NYSE: AS 願景 使命 三大文化核心 ••• 目錄 5 6 10 16 26 36 37 38 40 44 71 84 財務表現 （截至二零二五年六月三十日止六個月） *為了對賬目的，總部及未分配項目的支出人民幣208百萬元（二零二四年上半年：其他淨收入人民幣51百萬元）未在上方顯示。 淨現金狀況 50.2%股息佔股東應佔溢利之 電子商貿業務佔本集團整體收入34.8%（二零二四年上半年：33.8%） 線下門店我們的多品牌覆蓋全球13,000+ 業務表現 （截至二零二五年六月三十日） 店舖數目 財務概況 本《中期報告2025》包含若干對於本集團財務狀況、經營業績及業務的若干前瞻性陳述。這些前瞻性陳述為本集團對日後事件的期望或信念，並涉及已知和未知的風險與不明朗因素，而這些風險及因素可能導致實際業績、表現或事件與該等陳述中明示或暗示的業績、表現或事件有重大差距。某些陳述，如包含「潛在」、「估計」、「預期」、「預計」、「目標」、「有意」、「計劃」、「相信」、「估算」等字詞的陳述，以及類似的語句或其不同表達方式，均可視為「前瞻性陳述」。 前瞻性陳述涉及內在風險及不明朗因素。務請注意，多種因素均可導致實際結果偏離前瞻性陳述所預計或暗示的狀況，在某些情況下甚至會出現重大偏差。前瞻性陳述的內容僅以截至有關陳述作出日期為準，而不應假設有關陳述內容曾作修訂或更新以反映最新資料或日後事件。預期可對本集團經營業績構成影響的市場趨勢及因素載於「管理層討論與分析」章節內。 我們的戰略 長期戰略方向 業務模式 過去30多年，本集團已發展為一家著名的全球體育用品公司，擁有強大的上游、中游和下游能力。憑藉發展成熟的垂直整合業務模式，我們能夠嚴格及有效地監控整個價值鏈，從研發到設計、製造、營銷及銷售品牌體育產品，以及快速回應消費者的差異化需求。 我們採用了混合運營模式，充分發揮不同品牌的優勢和定位。一方面，在批發模式及安踏DTC模式下的加盟業務，我們充分善用分銷商、加盟商及其當地知識，通過其經營的授權零售店鋪銷售我們的產品予終端消費者。另一方面，在安踏DTC模式下的自營業務及FILA和其他品牌下的直營零售模式，我們直接經營零售店，讓我們能夠提升對消費者需求變化的敏感度。 尊敬的各位股東： 二零二五年上半年，全球市場風雲激盪。在不確定性當中，我們迎難而上，沉澱企業價值，淬煉長期主義。本集團收入再創新高，增長高於行業平均增速，超市場預期，擴大領先優勢，連續12年正增長，連續第四年在國內體育行業領先。作為植根中國的全球性企業，我謹以此信代表董事會，與各位分享對未來的思考。 穩馭風浪，領跑國內體育新消費 上半年國內消費市場持續復蘇，體育用品行業持續穩步增長，在國內社會消費品零售大盤中表現出色。我們堅定「單聚焦、多品牌、全球化」的戰略不動搖，聚焦主業，以多品牌佈局不同圈層、不同場景的消費需求；全球化為安踏帶來廣闊新空間，在東南亞、中東、北非、北美、歐洲等重要市場深探。安踏和FILA兩大支柱品牌均在超人民幣300億流水的大基數之上，保持超於行業平均水平的韌性增長；其他品牌包括DESCENTE、KOLON SPORT實現強勁高質量增長。 雙輪驅動，堅定不移地走「安踏獨特的發展道路」 二零零九年起，本集團開啟了收併購及重塑品牌價值歷程。包括FILA、DESCENTE、KOLON SPORT、Amer Sports等，構建差異化的多品牌矩陣，形成安踏體育和Amer Sports兩大上市公司的雙輪驅動體系。我們不僅重塑了這些國際品牌的價值，釋放了增長的潛能，同時借助全球資源將安踏帶向全世界。本集團「品牌+零售」的獨特商業模式，以DTC模式轉型提升效率與體驗，憑藉多品牌管理能力、多品牌零售能力及全球資源整合三大核心競爭力，賦能愛運動的每一個人。 安踏體育過去為什麼能成功、為什麼能打勝仗？我堅信，最核心的還是戰略定力和高效執行，我們不僅要成為國內市場份額的有力競爭者，更應以多品牌資產+安踏體育卓越運營+全球協同來實現可持續的增長，在全球競爭中佔據獨特位置。 前些日子，本集團召開戰略研討會，我再次提出了三個問題： 世界為什麼需要安踏體育？ 本集團願景是成為世界領先的多品牌體育用品集團，作為世界體育行業深度參與者，我們要為全球的消費者提供最好的商品價值，要努力成為中國品牌全球化、高質量發展的標竿，這是安踏體育的企業價值；目前本集團總計簽約支持36支中國國家代表隊，安踏體育的社會價值就是要助力體育強國建設，通過積極履行社會責任，為利益相關方創造共生價值。這個願景決定了本集團絕不會追逐短期利益。安踏體育自二零零七年在香港上市以來，股票價值由最初的每股港幣5.28元，到今天帶來近20倍的回報。我們關注的是為所有利益相關方帶來長久福祉。 2多品牌如何深化差異化戰略？ 我們堅信差異化、互補性強的多品牌組合是本集團持續增長的核心引擎。我們將堅定地強化現有品牌，深挖增長潛力並繼續推進戰略性併購。今年上半年，我們完成收購JACK WOLFSKIN，它擁有深厚的戶外文化底蘊和強大品牌資產，其核心價值聚焦於「真實戶外」、「德國精工品質」和「可持續」，在大眾至中端戶外市場具備獨特定位。我們已組建聯合管理團隊，今年內將制定三至五年的復興計劃，圍繞其核心價值重塑產品與品牌體系；我們將投資MUSINSA中國，安踏體育持股40%，這並非偏離主賽道，而是更好地貼近年輕消費趨勢，探索大時尚產業與體育產業的融合邊界，為運動賽道帶來新的啟發。MUSINSA中國也將受益於安踏體育在後台賦能及零售和品牌管理方面的優勢。 總體來看，安踏體育併購戰略會優先考慮符合公司發展戰略，聚焦兩類機會：一是，收購具有強品牌價值和基因的品牌，通過戰略重塑實現價值躍升；二是，投資高潛力的新興品牌，在早期建立合作，探索共同成長。不僅要「買得好」，更要「管得好」、「協同好」，提升市場競爭力。 3 如何為股東創造價值，實現最優資本配置？ 為股東創造持續、豐厚的長期回報，我們秉持清晰理性的配置順序：首先投資於現有業務，特別是創新、數字化和零售轉型，不斷提升盈利能力；其次是尋找高質量的併購與合作機會，強化多品牌優勢；三是要保持穩定高派息比率，並看時機回購股份，優化資本結構。 各位股東，世界正經歷深刻的格局之變，體育行業的競爭更要靠組織韌性與長期實力。安踏體育過去的34年中，驅動我們不斷超越、持續打勝仗的，是安踏人「永不止步」精神的DNA和不斷構建的全球頂尖人才隊伍，這是我們強大的內生動力。展望未來，我們對國內及全球體育產業前景充滿信心。我們將以中國管理、全球智慧打造「安踏優勢」賦能愛運動的每一個人，做世界的安踏。 再次感謝您對安踏體育的長期信任與支持！ 丁世忠主席中國香港，二零二五年八月二十七日 中國宏觀經濟於本財政期內仍穩中有增，二零二五年上半年中國GDP同比增長5.3%，社會消費品零售總額達人民幣24.5萬億元，同比增長5.0%。其中，服裝、鞋帽、針紡織品類消費品零售總額為人民幣7,426億元，同比增長3.1%。消費者信心指數較二零二四年下半年有所回升，但仍低於長期平均水平，顯示居民消費仍持謹慎態度，經濟持續恢復的基礎有待進一步鞏固。儘管面臨挑戰，中國運動用品市場仍展現韌性，特別是戶外運動賽道處於成長週期初段，預計將保持較優的增長態勢。 聯席首席執行官戰略回顧 市場回顧 進入二零二五年，全球宏觀環境形勢複雜多變。地緣政治的緊張局勢、貿易保護主義的抬頭與國際貿易壁壘的影響相互交織，為消費市場蒙上了不確定性的陰影。世界銀行預計，二零二五年全球經濟增長為2.3%，為近年低位，當中歐美等發達國家增速顯著放緩。 於本財政期內，本集團收入同比增長14.3%至人民幣385.4億元（二零二四年上半年：人民幣337.4億元）。由於毛利率相對較低的電商業務及鞋類產品貢獻增加，因此整體毛利率按年下跌0.7個百分點至63.4%（二零二四年上半年：64.1%）。儘管如此，本集團憑藉有效的成本管控及運營效率優化，整體經營溢利率上升0.6%至26.3%（二零二四年上半年：25.7%），彰顯了強大的執行能力。 業務及戰略回顧 在當前複雜的內外環境下，本集團繼續採取「多品牌」策略及差異化的精準市場佈局，持續擴大競爭優勢。各品牌在細分賽道上持續突破，令我們於中國的市場份額居於領先地位。 於本財政期內，安踏與FILA作為本集團的兩大基石品牌，憑藉其龐大的市場規模與品牌韌性，貢獻穩健的業績增長；DESCENTE及KOLONSPORT則快速搶佔專業細分領域的增量空間，錄得強勁增長，帶動集團收入實現雙位數增長。本集團逆勢跑贏整體消費大盤及行業，進一步擴大市場份額領先優勢，充分驗證其品牌矩陣管理與市場開拓能力。另一方面，部分國際體育用品品牌的增長動能減弱，市場領先地位受到挑戰，從而為市場格局重塑創造了新的契機。 按綜合基準，不包括由Amer Sports上市事項權益攤薄所致的利得，股東應佔溢利同比增加14.5%至人民幣70.3億元（二零二四年上半年：人民幣61.4億元）。 股東應佔溢利（不包括由Amer Sports上市事項權益攤薄所致的利得） 高質感專業運動品牌DESCENTE通過持續商品創新及高店效模型的建立，於本財政期內在線上及線下渠道均實現了令人滿意的增長。品牌藉由高效的會員體系及與專業賽事深度合作，有效觸達高端運動愛好者，鞏固其在高端、高質感專業運動領導品牌的市場地位。 在本財政期內，安踏分部收入同比增長5.4%至人民幣169.5億元（二零二四年上半年：人民幣160.8億元），經營溢利率上升1.5個百分點至23.3%（二零二四年上半年：21.8%）。為應對專業運動賽道的激烈競爭，安踏積極打造創新的專業產品，針對性佈局多個高增長細分市場，規模穩步擴大。此外，安踏穩步推進「全球化」戰略，在海外市場的拓展成效顯著，帶來新動力並提升品牌形象。 戶外運動品牌KOLON SPORT把握中國戶外市場消費升級趨勢，聚焦徒步與露營兩大戶外場景，關注一、二線城市的高端消費群體及戶外運動愛好者，持續加大研發與設計投入，提升產品功能性與時尚感，展現強勁的增長動能，於本財政期內成為本集團增長最快的品牌。 FILA 作為專為亞洲女性設計的專業運動品牌，MAIA ACTIVE聚焦瑜伽市場，憑藉對目標人群身型與專業需求的精准洞察，以創新剪裁工藝打造兼具功能性與設計感的瑜伽服飾，於中國運動市場建立起差異化競爭優勢。 FILA分部收入實現了8.6%的同比增長至達人民幣141.8億元（二零二四年上半年：人民幣130.6億元）。經營溢利率按年減少0.9個百分點至27.7%（二零二四年上半年：28.6%），主要源於品牌對提升產品功能與質量的戰略性投入。品牌在專業運動領域表現尤其突出，網球、高爾夫、女子和戶外系列等運動品類保持較強的增長勢頭。 為進一步延續「單聚焦、多品牌、全球化」戰略，本集團於二零二五年五月完成對德國專業戶外品牌JACK WOLFSKIN的收購。此次收購將本集團成熟的多品牌管理平台與JACK WOLFSKIN深厚的品牌資產和專業技術結合起來。雙方的結合將有效提升品牌的運營效率，並賦能本集團全球化佈局、產品創新及市場份額拓展，從而鞏固在全球市場的競爭力。 中國消費者對高品質生活方式的追求及專業運動裝備的要求正持續提高。得益於在細分市場的精準差異化佈局，所有其他品牌的表現十分亮眼，收入飆升61.1%至人民幣74.1億元（二零二四年上半年：人民幣46.0億元），經營溢利率也大幅增加3.3個百分點至33.2%（二零二四年上半年：29.9%）的