首次深度覆盖报告：镍基导体专精特新“小巨人”，增产扩能迎接产业先机

远航精密是国内镍带产品龙头，深耕镍基导体材料领域二十年，参与制定多项国标，主要产品为镍带、箔及精密结构件，应用于消费电子、新能源汽车、储能等领域。2024年公司业绩回升，营收利润同比增长，毛利率净利率持续回暖，并设立高股权激励目标彰显管理层信心。

上游镍现货价格缓降趋稳，新能源领域镍需求有望持续增长。锂电池精密结构件市场规模有望突破300亿元，电池极耳、引流材料是镍带、镍箔的重要应用场景。固态电池产业化加速，镍基集流体有望解决硫化物电解质易与传统铜箔发生副反应的技术痛点。

公司技术领跑，专利筑基，国内市占率领先。公司镍带产品市场占有率超50%，拥有134项专利。2024年公司通过控股黑悟空能源向产业链下游延伸，布局FPCA领域。公司注重研发投入，近年新能源、储能领域客户陆续放量。

公司积极扩建精密镍带、精密结构件产能，新增募投项目“年产2500吨精密镍带材料项目”、“年产8.35亿片精密合金冲压件项目”。预计2025-2027年归母净利润分别为0.77、1.00、1.24亿元，对应PE分别为44.3、34.1、27.5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：业务集中度高的风险、募投产能不及预期风险、地缘政治风险、研报使用的信息更新不及时的风险、行业规模测算偏差风险。