西锐首次覆盖报告
核心观点: 私人飞机市场近年来景气度提升,西锐凭借产品力与安全性能优势,在小型私人飞机市场份额领先。公司未来将通过产能扩张、产品结构升级和服务网络建设,实现业绩加速增长。
关键数据:
- 美国私人飞机市场年出货量2000+台,其中活塞式飞机占大部分份额,近年行业景气度保持个位数CAGR扩容。
- 美国存量飞机21w台左右,其中私人用途飞机约14w台,活塞式飞机约10w台,西锐主力产品SR系列亦为活塞式。
- 西锐23年出货量市占率32%,SR系列出货量行业领先,VisionJet在700w美元以下单涡轮市场出货量同样领先。
- 预计25/26/27公司分别实现净利润1.7/2.1/2.6亿美元,对应PE14.0/11.2/9.2X。
研究结论:
- 西锐长期行业竞争格局稳固,品牌&制造端优势明显,份额优势有望持续维系。
- 公司边际上正逐步推进产能扩张,以及服务网络建设,伴随未来交付能力&产品矩阵丰富度提升,业绩端有望实现加速。
- 首次覆盖给予“买入”评级。