金融期货周报

行业金融期货周报 2025年9月5日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 目录contents 股指........................................................................................................................-3-一、市场回顾..............................................................................................................-3-1.1市场行情回顾......................................................................................-3-1.2股市展望...............................................................................................-4-二、成交持仓分析......................................................................................................-5-三、基差、跨期价差及跨品种价差分析.................................................................-5-3.1基差走势...............................................................................................-5-3.2跨期价差走势.......................................................................................-6-3.3跨品种价差走势...................................................................................-7-四、行业板块概况......................................................................................................-7-4.1沪深300、中证500分行业走势.......................................................-7-4.2一级行业涨跌幅...................................................................................-8-五、估值比较..............................................................................................................-9-国债......................................................................................................................-10-一、本周市场回顾....................................................................................................-10-1、国债期货市场......................................................................................-10-2、债券现货市场......................................................................................-16-3、资金面..................................................................................................-17-4、利率衍生品..........................................................................................-19-二、市场分析............................................................................................................-19-1、近期市场逻辑......................................................................................-19-2、本周基本面情况..................................................................................-20-3.下周债市展望........................................................................................-20-三、下周公开市场到期与重要经济日历一览.......................................................-20-航运指数..............................................................................................................-22-一、市场回顾............................................................................................................-22-二、集运市场情况....................................................................................................-23-2.1现货市场............................................................................................-23-2.2集运供需基本面................................................................................-24-三、市场展望............................................................................................................-25- 股指 一、市场回顾 1.1市场行情回顾 年初以来，A股市场呈现出“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后有所反弹”的行情走势。春节前市场情绪较为谨慎，主要受到美国信任总统上台后不确定性风险加大的影响；春节后在deepseek、人形机器人、哪吒纷纷爆火的利好消息刺激下，科技板块全面爆发成为市场主线，股指偏强运行，中小盘更为强势，此外，市场出现对美国经济衰退的担忧，“东升西落”叙事下外资流入A股市场，带来一定支撑；3月下旬，临近年报披露期，市场情绪回归谨慎，股指再度回调整理，直至清明节期间美国发布超预期“对等关税”，随后中国率先提出反制措施，全球贸易风险加剧，外围市场全面暴跌，节后首个交易日A股破位下行，市场跳空低开并一路走低；此后，在“国家队”资金护盘、中美关税谈判结果超预期等因素影响下，股指震荡反弹，回补前期缺口后盘整运行，直至6月下旬，在创新药、稀土等板块的带动下，指数突破前期密集成交区；进入7月后，在反内卷政策与雅江水电站万亿基建项目的供需两端双重刺激下，相关概念板块轮动上涨，成交明显放量至近两万亿水平，指数加速向上突破。期间中美三轮谈判不及预期，外部扰动使得市场再度出现分歧，指数短期调整，而后进一步向上突破，两融余额突破历史新高，上证指数站上3800点，形成“慢牛”走势。本周，随着9·3到来，市场情绪波动较为剧烈，尤其是科技、军工等板块资金获利兑现后明显回调，带动大盘整体调整，周五情绪有所修复，上证再次回到3800点。 2025年9月1日至9月5日，A股市场呈现缩量下跌格局，Wind全A累计下跌1.41%，沪深300指数累计下跌0.81%、上证50指数下跌1.15%、中证500指数下跌1.85%、中证1000指数下跌2.59%，大盘蓝筹股表现更为强势。股指期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别环比下跌了1.02%、1.27%、1.21%、1.74%，其中IF和IH期货跌幅大于相应现货指数，显示期货盘面对于大盘股更为弱势，而IC和IM期货跌幅小于现货指数，显示对于中小盘股相对强势。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 主要宽基指数方面，上证综指跌1.18%，深证成指跌0.83%，创业板指张2.35%，中小盘跌1.70%%。市场风格方面，消费、周期板块领涨，分别张0.16%、0.14%。 1.2股市展望 外围市场方面，美联储理事沃勒和亚特兰大联储主席博斯蒂克重申他们降息观点，9月降息预期不断增强，关注后续落地情况及四季度连续降息的预期。国内方面，7月经济数据显示供需两端均有所走弱，目前经济基本面表现有压，但“反内卷”政策下未来修复预期依然较强，企业半年报披露完成，收入、利润增速仍在底部区间，但去年四季度基数较低，预计今年四季度或成为业绩反弹的时间点。流动性方面，两融余额在周一创下历史新高后震荡回落，目前仍处历史高位，观察后续两融资金变化情况。总体而言，近期市场波动加剧，A股在无外部明显利空下快速调整，主要原因在于科技板块部分资金获利离场，今日机构资金有再度进场迹象，观察其持续性，短期建议保持谨慎，沪深300（IF）、上证50（IH）合约表现或相对更优，可择机尝试多IF空IM以抵御市场回调。中长期来看，“东升西落”与“科技叙事”概念，叠加企业下半年业绩修复预期，股指中长线依然看好。 二、成交持仓分析 股指成交整体有所放量。IF日均成交量为18.22万手，IH日均成交量为7.77万手，IC日均成交量为16.60万手，IM日均成交量为32.30万手，分别较上周变动+0.46、-0.03、+0.56、+0.28万手。 本周股指期货持仓量有所分化。IF日均持仓量为28.77万手，IH日均持仓量为10.41万手，IC日均持仓量为24.91万手，IM日均持仓量为39.35万手，分别较上周变动0.13、-0.73、0.4