电子行业周报：英伟达第二财季收入同比增长56%

证券研究报告·电子行业周报 英伟达第二财季收入同比增长56% ——中山证券电子行业周报 [table_main]投资要点： e_invest]e_invest]中山证券研究所 ●华为上半年利润同比下滑32%。华为公告上半年营收达4270亿元，同比增长3.94%；净利润达371亿元，同比下降32%。华为上半年研发投入总计969亿元，高于2024年上半年的889亿元。 分析师：葛淼登记编号：S0290521120001邮箱：gemiao@zszq.com ●英伟达第二财季收入同比增长56%。英伟达（Nvidia）8月28日公布2026财年第2财季（截至2025年7月27日）财报，营收达467亿美元，同比增长56%，环比增长6%，数据中心业务贡献411亿美元，占比超过八成。 ◎回顾本周行情（8月28日-9月3日），本周上证综指上涨0.35%，沪深300指数上涨1.68%。电子行业表现弱于大市。电子(申万)上涨0.93%，跑赢上证综指0.58个百分点，跑输沪深300指数0.75个百分点。电子在申万一级行业排名第六。行业估值方面，本周PE估值下降至64.82倍左右。 ◎行业数据：二季度全球手机出货2.95亿台，同比增长1.03%。中国6月智能手机出货量2055万台，同比增长-13.8%。6月，全球半导体销售额599亿美元，同比增长19.6%。7月，日本半导体设备出货量同比增长18.06%。 ◎行业动态：华为上半年利润同比下滑32%；二季度全球智能手表出货量同比增长8%；二季度欧洲智能手机出货量同比下滑9%；机构上调2025年智能手机出货量预期；英伟达第二财季收入同比增长56%。 ◎公司动态：中芯国际：2025年上半年净利润增长39.8%。 ◎投资建议：综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受此影响，成熟制程半导体相关设备投资可能放缓。但AI相关需求依然景气，国内先进制程投资依然迫切，国产替代也有望带动国内半导体设备投资穿越周期。建议继续关注国产半导体设备材料公司。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 1.指数回顾 回顾本周行情（8月28日-9月3日），本周上证综指上涨0.35%，沪深300指数上涨1.68%。电子行业表现弱于大市。电子(申万)上涨0.93%，跑赢上证综指0.58个百分点，跑输沪深300指数0.75个百分点。重点细分行业中，半导体(申万)上涨0.81%，跑赢上证综指0.46个百分点，跑输沪深300指数0.87个百分点；其他电子Ⅱ(申万)下跌3.02%，跑输上证综指3.37个百分点，跑输沪深300指数4.7个百分点；元件(申万)上涨7.4%，跑赢上证综指7.06个百分点，跑赢沪深300指数5.72个百分点；光学光电子(申万)下跌2.76%，跑输上证综指3.11个百分点，跑输沪深300指数4.44个百分点；消费电子(申万)下跌0.6%，跑输上证综指0.94个百分点，跑输沪深300指数2.28个百分点。电子在申万一级行业排名第六。行业估值方面，本周PE估值下降至64.82倍左右。 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据IDC数据，2025年第二季度智能手机出货2.95亿台，同比增长1.03%，相比2025年一季度的1.53%小幅下降。 国内手机销量同比增速上升。根据信通院数据，中国2025年6月智能手机出货量2055万台，同比增长-13.8%。增速相比2025年5月的-21.2%有所上升。 本轮手机换机周期起始于2023年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了两年。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。 半导体行业景气度下降。2025年6月，全球半导体销售额599亿美元，同比增长19.6%，相比2025年5月27.0%的增速有所下降。 半导体设备景气度上升。2025年7月，日本半导体设备出货量同比增长18.06%，相比2025年6月增速17.62%有所上升。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以AI为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受此影响，成熟制程半导体相关设备投资可能放缓。但AI相关需求依然景气，国内先进制程投资依然迫切，国产替代也有望带动国内半导体设备投资穿越周期。建议继续关注国产半导体设备材料公司。 资料来源：IDC，中山证券研究所 资料来源：信通院，中山证券研究所 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.华为上半年利润同比下滑32% 华为公告上半年营收达4270亿元，同比增长3.94%；净利润达371亿元，同比下降32%。华为上半年研发投入总计969亿元，高于2024年上半年的889亿元。 （信息来源：IT之家） 3.2.二季度全球智能手表出货量同比增长8% 市场调查机构CounterpointResearch 8月28日发布博文，报告称2025年第2季度全球智能手表出货量同比增长8%，标志着市场在连续五个季度下降后出现反弹。 该机构指出推动全球智能手表业务复苏的两大原因，其一是全球消费者对智能手表的需求稳步增长，其二是以华为、小米和小天才等品牌为首的中国市场助推。 （信息来源：IT之家） 3.3.二季度欧洲智能手机出货量同比下滑9% Canalys（现并入Omdia）数据显示，2025年第二季度，欧洲（不含俄罗斯）智能手机出货量下降9%，至2870万部。消费者支出谨慎及经济前景受限，继续压抑需求，使欧洲成为本季度全球表现最差的智能手机区域市场。 三星出货量1030万部，同比下降10%，市场份额36%苹果出货量690万部，同比下降4%，市场份额24%小米出货量540万部，同比下降4%，市场份额19%摩托罗拉出货量150万部，同比下降18%，市场份额5%荣耀出货量90万部，同比增长11%，市场份额3% （信息来源：IT之家） 3.4.机构上调2025年智能手机出货量预期 市场调查机构IDC 8月27日发布博文，预测2025年全球智能手机出货量将达到12.4亿部，同比增长1%，高于此前0.6%的预期，其中iOS增长3.9%成主要驱动力。 IDC认为2025年全球整体需求疲软且经济环境严峻，但健康的换机需求将支撑市场延续增长势头，预计2024至2029年年均复合增长率为1.5%。美国政府当前对智能手机的关税豁免，也在一定程度上避免了额外关税带来的负面影响。 该机构预测2025年出货量增幅有限，但市场预计平均售价同比增长5%，总价值增长6%。手机厂商不再单纯追求销量，而是寻求高端化，持续投资于超薄设计、生成式AI、折叠屏形态和先进摄像技术，以推动创新、吸引消费者。此外，促销活动与免息分期计划也在降低高端机型的购买门槛。 IDC研究总监AnthonyScarsella指出，生成式AI已成为厂商差异化竞争的重点。预计2025年全球GenAI智能手机出货量将超3.7亿部，占市场30%。随着应用场景扩展和用户认知提升，GenAI功能有望向中端机型普及，到2029年其占比将提升至70%以上。 （信息来源：IT之家） 3.5.英伟达第二财季收入同比增长56% 英伟达（Nvidia）8月28日公布2026财年第2财季（截至2025年7月27日）财报，营收达467亿美元，同比增长56%，环比增长6%，数据中心业务贡献411亿美元，占比超过八成。 受益于Blackwell架构产品放量，数据中心收入环比增长5%，其中Blackwell数据中心收入环比上涨17%。英伟达首席执行官黄仁勋表示，尤其是在推理和训练性能需求爆发之际，Blackwell正成为全球AI平台核心。 （信息来源：IT之家） 4.公司动态 4.1.中芯国际：2025年上半年净利润增长39.8% 8月28日，中芯国际集成电路制造有限公司（以下简称“中芯国际”）发布2025年半年报。报告期内，中芯国际实现营业收入323.48亿元，同比增长23.1%；实现归属于上市公司股东的净利润23.01亿元，同比增长39.8%。其中，晶圆代工业务收入为303.53亿元，同比增长25.9%。 半年报显示，本期晶圆销售数量增加及平均售价上升，是推动营业收入变动的主要因素。销售晶圆的数量（折合8英寸标准逻辑）由上年同期的390.7万片增加19.9%至本期的468.2万片。平均售价（销售晶圆收入除以销售晶圆总数）本期为6482元，上年同期为6171元。 （信息来源：证券日报） 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 分析师介绍： 葛淼：中山证券研究所行业组TMT行业分析师。 投资评级的说明 －行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动； 弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 －公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级： 买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间； 卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。 ★任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等都只是研究观点的简要沟通，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 ★本报告基于已公开的资料或信息撰写，但是本公司不保证该资料及信息的准确性、完整性，我公司将随时补充、更新和修订有关资料和信息，但是不保证及时公开发布。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告列明的发布日期当日的判断，本公司可以在不发出通知的情况下做出更改。本报告所包含的分析基于各种假设和标准，不同的假设和标准、采用不同的观点或分析方法可能导致分析结果出现重大的不同。本公司的销售人员、交易人员或者其他专业人员、其他业务部门也可能给出不同或者相反的意见。 ★本报告可能附带其他网站的地址或者超级链接，对于可能涉及的地址或超级链接，除本公司官方网站外，本公司不对其内容负责，客户需自行承担浏览这些网站的费用及风险。 ★本公司或关联机构可能会持有本报告所提