电子行业周报：博通2025财年第一财季收入同比增长25%

证券研究报告·电子行业周报 博通2025财年第一财季收入同比增长25% ——中山证券电子行业周报 [table_main]投资要点： e_invest]e_invest]中山证券研究所 ●博通2025财年第一财季收入同比增长25%。博通公布了2025财年第一财季（截至2025年2月2日）的财务数据。在该季度中博通实现149.16亿美元营业收入，较去年同期增长25%，环比则增长了6%。 分析师：葛淼登记编号：S0290521120001邮箱：gemiao@zszq.com ●2024年四季度全球VR出货量同比下降6%。市场调查机构发布博文，报道称2024年第4季度全球VR头显出货量同比下降6%，但环比增加213%；AR智能眼镜出货量同比下降12%，但环比增长100%。 ◎回顾本周行情（3月6日-3月12日），本周上证综指上涨0.9%，沪深300指数上涨0.63%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨0.67%，跑输上证综指0.22个百分点，跑赢沪深300指数0.04个百分点。电子在申万一级行业排名第二十三。行业估值方面，本周PE估值下降至60.39倍左右。 ◎行业数据：四季度全球手机出货3.31亿台，同比增长1.72%。中国12月智能手机出货量3240万台，同比增长20.80%。1月，全球半导体销售额565.2亿美元，同比增长17.9%。1月，日本半导体设备出货量同比增长32.37%。 ◎行业动态：机构预测2025年国内平板市场有望增长8%；1月国内智能平板、智能手表录得较高增长；博通2025财年第一财季收入同比增长25%；2024年四季度全球VR出货量同比下降6%。 ◎公司动态：生益科技：2024年净利润同比增长49.81%。 ◎投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 1.指数回顾 回顾本周行情（3月6日-3月12日），本周上证综指上涨0.9%，沪深300指数上涨0.63%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨0.67%，跑输上证综指0.22个百分点，跑赢沪深300指数0.04个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数上涨0.08%，跑输上证综指0.82个百分点，跑输沪深300指数0.55个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数上涨3.26%，跑赢上证综指2.36个百分点，跑赢沪深300指数2.63个百分点；申万二级元件指数上涨3.5%，跑赢上证综指2.6个百分点，跑赢沪深300指数2.86个百分点；申万二级光学光电子指数上涨1.58%，跑赢上证综指0.68个百分点，跑赢沪深300指数0.95个百分点；申万二级消费电子指数下跌0.06%，跑输上证综指0.96个百分点，跑输沪深300指数0.69个百分点。电子在申万一级行业排名第二十三。行业估值方面，本周PE估值下降至60.39倍左右。 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据IDC数据，2024年第四季度智能手机出货3.31亿台，同比增长1.72%，相比三季度的4.01%小幅下降。 国内手机销量同比增速上升。根据信通院数据，中国2024年12月智能手机出货量3240万台，同比增长20.80%。增速相比11月的-5.60%有所上升。 本轮手机换机周期起始于2023年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了一年半。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。 半导体行业景气度上升。2025年1月，全球半导体销售额565.2亿美元，同比增长17.9%，相比12月17.1%的增速有所上升。 半导体设备景气度下降。2025年1月，日本半导体设备出货量同比增长32.37%，相比12月增速44.70%有所下降。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以AI为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 资料来源：IDC，中山证券研究所 资料来源：信通院，中山证券研究所 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.机构预测2025年国内平板市场有望增长8% 根据洛图科技发布的《中国智能平板零售市场月度追踪》数据显示，2024年，中国消费级智能平板市场出货量为2879.2万台，同比2023年增长2.2%。 数据显示，2024年，苹果的线上销量份额下降最为明显，降幅达到了10.2个百分点，至27.4%，销量同比下降的跌幅达22.7%。华为在线上市场的市占率较2023年上涨了5.6个百分点，至20.8%。华为在线下市场具有更为显著的优势，市场份额高达近50%。小米在线上市场的销量市占率比2023年上涨了1.5个百分点至11.1%，销量增速高达23.0%。 该机构预测，2025年，中国消费级智能平板市场至少录得8%以上的销量涨幅，全渠道规模达到3110万台；销额超过900亿元。 （信息来源：IT之家） 3.2.1月国内智能平板、智能手表录得较高增长 根据洛图科技数据，2025年1月，中国智能平板线上监测市场的销量为107.7万台，同比上涨10.3%，环比上涨30.9%；销额为29.6亿元，同比上涨21.1%，环比上涨26.2%。 数据还显示，2025年1月，中国智能手表手环线上监测市场销量达204.2万台，同比增长31.6%，环比增长23.5%；销售额达18.1亿元，同比增长50.9%，环比增长41.7%。 （信息来源：IT之家） 3.3.博通2025财年第一财季收入同比增长25% 博通公布了2025财年第一财季（截至2025年2月2日）的财务数据。在该季度中博通实现149.16亿美元营业收入，较去年同期增长25%，环比则增长了6%。 博通总裁兼CEO陈福阳提到，该企业的AI半导体收入在第一财季达到了41亿美元，同比大增77%，而基础设施软件部门（主要包含VMware）的收入也相较去年提升47%来到67亿美元。 陈福阳称，由于大型科技企业继续投资于AIXPU和数据中心互联，博通来自AI半导体的收入预计将在第二财季保持强劲势头，进一步增长至44亿美元。而博通第二财季的整体营收则将维持在与第一财季大致相当的水平。 （信息来源：IT之家） 3.4.2024年四季度全球VR出货量同比下降6% 市场调查机构CounterPointResearch发布博文，报道称2024年第4季度全球VR头显出货量同比下降6%，但环比增加213%；AR智能眼镜出货量同比下降12%，但环比增长100%。 该机构认为MetaQuest3S成为全球最畅销的VR型号，推动Meta的VR销量环比增长超过300%。尽管初期销售火爆，但促销季结束后，MetaQuest3S的市场需求急剧下降，导致Meta削减了供应商订单。 2024年第4季度AR智能眼镜出货量同比下降12%，但环比增长100%。以视频观看为主的BirdbathAR眼镜在2024年同比增长27%，成为AR市场的主导品类；以信息显示为主的WaveguideAR眼镜则遭遇67%的同比下滑，市场需求疲软。 细分到品牌方面，Meta在2024年第四季度的市场份额达到79%，稳居行业第一。索尼和Pico分别以8%和3%的份额位列第二和第三。 （信息来源：IT之家） 4.公司动态 4.1.生益科技：2024年净利润同比增长49.81% 生益科技(600183)2月27日晚间发布业绩快报，2024年实现营业总收入203.88亿元，同比增长22.92%；净利润17.44亿元，同比增长49.81%；基本每股收益0.74元。报告期内，公司覆铜板产销量同比上升，覆铜板产品营收与毛利率同比上升，推动盈利增加。 （信息来源：证券时报） 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 分析师介绍： 葛淼：中山证券研究所行业组TMT行业分析师。 投资评级的说明 －行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动； 弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 －公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级： 买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间； 卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。 ★任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等都只是研究观点的简要沟通，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 ★本报告基于已公开的资料或信息撰写，但是本公司不保证该资料及信息的准确性、完整性，我公司将随时补充、更新和修订有关资料和信息，但是不保证及时公开发布。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告列明的发布日期当日的判断，本公司可以在不发出通知的情况下做出更改。本报告所包含的分析基于各种假设和标准，不同的假设和标准、采用不同的观点或分析方法可能导致分析结果出现重大的不同。本公司的销售人员、交易人员或者其他专业人员、其他业务部门也可能给出不同或者相反的意见。 ★本报告可能附带其他网站的地址或者超级链接，对于可能涉及的地址或超级链接，除本公司官方网站外，本公司不对其内容负责，客户需自行承担浏览这些网站的费用及风险。 ★本公司或关联机构可能会持有本报告所提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能已经、正在或者争取向这些公司提供投资银行业务等各类服务。在法律许可的情况下，本公司的董事或者雇员可能担任本报告所提及公司的董事。撰写本报告的分析师的薪酬不是基于本公司个别投行收入而定，但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投行、销售与交易业务。因