棉花周报：短期区间震荡，等待新花收购

棉花周报：短期区间震荡，等待新花收购

核心观点及策略

• 价格逻辑：短期区间震荡，等待新花收购。
• 供应：USDA 8月报告下调美国棉花种植面积和产量，但中国棉花产量上调，疆内新花生长良好，整体供应中性偏多。
• 需求：国内下游消费不畅，纺企备货意愿不强，开机率有所恢复，但利润仍亏损。
• 库存：BCO公布7月底棉花社会库存减少，全国商业库存下降，产业链库存较低。
• 仓单：郑棉注册仓单减少，仓单及有效预报总量下降。
• 基差：内外棉价差走缩。
• 成本：新年度轧花厂平均折合公定成本预计低于去年。
• 宏观：中国反内卷政策仍是市场主要信仰，中国经济疲弱数据再现，市场预期四季度可能出台更多刺激政策。美国硬数据大幅弱化，非农就业数据爆冷，失业率升至2021年以来新高。
• 策略：关注11-1反套机会，9月棉花将大量上市，丰产预期较强，轧花企业担忧后期跌价，宏观转暖预计不会带动收购积极性。短期盘面预计震荡为主，区间参考13800-14300元/吨，单边观望，中期等待盘面下跌到位再买入远月。

周度数据图表

• 全球供需平衡表：数据来源 USDA 国联期货农产品事业部。
• 全球主产国产量变化：数据来源 USDA 国联期货农产品事业部。
• 全球主产国需求变化：数据来源 USDA 国联期货农产品事业部。
• 美棉天气：美棉优良率数据来源 WIND 国联期货农产品事业部。
• 美国总体库存周期：正由被动去库向主动补库过渡，美国服装批发商库销比及零售库存数据来源 WIND 国联期货农产品事业部。
• 国内新年度种植面积：扩大，维持供应宽松格局，数据来源 WIND 国联期货农产品事业部。
• 棉花进口量：偏低，纺企期待进口配额，数据来源 WIND 国联期货农产品事业部。
• 纱厂成品和原料库存：数据来源 国联期货农产品事业部。
• 织厂成品和原料库存：数据来源 国联期货农产品事业部。
• 产业链下游开机率：数据来源 国联期货农产品事业部。
• 织厂开机率：数据来源 国联期货农产品事业部。
• 中国棉花商业库存：去化速度较快，数据来源 wind 国联期货农产品事业部。