棉花周报：政策压制，基本面偏弱，棉价区间震荡等待指引

棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：美棉优良率下滑至历史低位；巴西新棉采摘速度加快；印度新棉种植进入尾声，面积较去年小幅下降，但高于往年平均水平。 需求端：美棉当前年度出口签约下滑，中国签约量维持低位。下游进入消费旺季，但整体产消变化不大，未见明显好转。 展望后市：短期美元持续上涨，中国经济数据承压，棉价走弱，美棉出口销售签约量持续下滑，消费旺季需求未见明显好转等因素带来利空，但美棉减产预期较强，叠加中国轮出以及溯源条件下进口需求形成支撑，在多空博弈之下国际棉价难以出现趋势性行情，维持区间震荡格局。 国内棉花市场： 供应端：南疆部分絮棉开始收购，市场预期收购价8-8.5元/kg，储备棉日度轮储2万吨，在收购期持续进行。 需求端：下游进入旺季，整体改善有限，虽然织厂开机有所回升，库存去化，但纱线高库存压制与亏损之下开机持续下滑，贸易商与纺企去库意愿增强。 展望后市：短期宏观情绪承压，纺织服装出口延续同比下滑趋势，下游旺季改善有限，纱线成品库存维持高位，叠加储备棉轮出增量，政策稳定棉花价格意愿较强，棉价震荡偏弱。中长期，虽然籽棉收购期政策导致抢收预期带来上涨驱动减弱，但新棉成本与收购不确定性仍存；下游金九银十，出口与内消环比好转，刚需形成支撑；减产预期推动国际棉价交易重心上移等因素支撑01 合约底部空间有限，维持前期震荡等待新棉收购行情指引，需关注9月纱线去库情况与轧花厂收购意愿。 后需关注点：政策变化、下游订单增速、美棉优良率。 创元研究 相关报告： 1、20230826创元农产品棉花周报：宏观情绪承压，需求复苏缓慢，棉价上涨驱动减弱。 2、20230903创元农产品棉花周报：短期基本面驱动较弱，跟随宏观情绪震荡调整。 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱：lian c@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 政策压制，基本面偏弱，棉价区间震荡等待指引 2023年9月10日 棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、市场表现 ...................................................... 3 1.1周度概况 ................................................................ 3 1.2期现价格表现 ............................................................ 3 二、棉花供需情况 .................................................. 5 2.1 国际棉花供需：需求持续偏弱，减产预期支撑 ................................. 5 2.1.1 美国棉花供需情况 ...................................................................................................................................................................5 2.1.2 巴西棉花供需情况 ...................................................................................................................................................................8 2.1.3 印度棉花供需情况 ...................................................................................................................................................................8 2.1.4越南纺织业运行情况 ...............................................................................................................................................................9 2.2 国内棉花供需：需求改善缓慢，政策压制力度加强 ............................ 10 2.2.1国内棉花供应 .......................................................................................................................................................................... 10 2.2.2棉花进口供应 .......................................................................................................................................................................... 10 2.2.3国内棉花库存 .......................................................................................................................................................................... 11 2.2.4国内下游需求 .......................................................................................................................................................................... 11 2.2.5下游替代品价差 ...................................................................................................................................................................... 13 2.2.6储备棉成交情况 ...................................................................................................................................................................... 13 棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1周度概况 单位 9月8日 9月1日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 18102 18206 -1% 新疆市场价格 元/吨 18140 18160 0% 期货收盘价：主力合约 元/吨 16955 17790 -5% Cotlook:A价格指数 元/吨 97.4 100.1 -3% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 86.01 90 -4% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 17123 17575 -3% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 24570 24560 0% 注册仓单数量 张 6906 7751 -11% 国内期现基差 元/吨 1147 416 176% 国内外价差 元/吨 1119 775 44% 资料来源： 同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周初美国经济数据表现强势，增加了市场对美联储长期维持高利率的预期，美元强势，叠加中国棉价走弱，ICE期价承压高位回落，但美棉优良率下滑至历史低位，底部有减产预期支撑，周五小幅反弹，ICE主力合约收于86.1美分/磅，较上周跌4%。 国内方面，本周储备棉轮储量增加，棉花业协会证实在收购期储备棉轮出将继续进行，同时我国8月份贸易帐大幅低于市场预期，投资者对全球经济衰退与我国出口贸易环境的悲观情绪加重，基本面与宏观同步推动之下棉价大幅下跌，周五CF2401合约收于169550元/吨，较上周跌5%。收购期持续抛储抵消部分抢收预期，1-5价差走缩至历史均值。 现货： 本周期价大幅下跌，销售基差持稳，点价成交活跃，一口价相对坚挺，棉商、棉企现货库存进一步减少。周内双28、29，含杂＜3.5%疆内库资源一口价报价多在17800-18000元/吨，销售基差维持在CF01+850-1050，内地库CF01+1000~1200左右，疆内外价差缩小至200元/吨。下游好转速度缓慢，棉价下跌，但纺企亏损之下棉纱现货持稳，C32S纱线报价在24500元/吨附近。国际棉市现货价格跟随期货价格震荡，Cotlook A指数收于97美分/磅，较上周跌3%。 棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨） 图：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（单位：张） 图：有效预报单（单位：张） 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花9-1价差（单位：元/吨） 图：棉花1-5价差（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 图：国内期现基差走势（单位：元/吨） 800010000120001400016000180002000022000240001月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日2020年2021年2022年2023年4060801001201401601801月2日2月21日4月12日6月1日7月22日9月10日10月30日12月19日2020年2021年2022年2023年05000100001500020000250003000035000400001月2日2月16日4月2日5月21日7月5日8月19日10月11日11月25日2020年2021年2022年2023年01000200030004000500060007000800090001月2日2月21日4月13日6月5日7月25日9月14日11月10日12月30日2020年2021年2022年2023年-2000-1500-1000-500050010002-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-192020202120222023-50005001000150020006-16-217-117-318-209-99-2910-191