棉花周报：政策压制，基本面偏弱，棉价区间震荡等待指引

2023年9月10日 棉花周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 国际棉花市场： 供应端：美棉优良率下滑至历史低位；巴西新棉采摘速度加快；印度新棉种植进入尾声，面积较去年小幅下降，但高于往年平均水平。 1、20230826创元农产品棉花周报：宏观情绪承压，需求复苏缓慢，棉价上涨驱动减弱。 需求端：美棉当前年度出口签约下滑，中国签约量维持低位。下游进入消费旺季，但整体产消变化不大，未见明显好转。 展望后市：短期美元持续上涨，中国经济数据承压，棉价走弱，美棉出口销售签约量持续下滑，消费旺季需求未见明显好转等因素带来利空，但美棉减产预期较强，叠加中国轮出以及溯源条件下进口需求形成支撑，在多空博弈之下国际棉价难以出现趋势性行情，维持区间震荡格局。 2、20230903创元农产品棉花周报：短期基本面驱动较弱，跟随宏观情绪震荡调整。 国内棉花市场： 供应端：南疆部分絮棉开始收购，市场预期收购价8-8.5元/kg，储备棉日度轮储2万吨，在收购期持续进行。 需求端：下游进入旺季，整体改善有限，虽然织厂开机有所回升，库存去化，但纱线高库存压制与亏损之下开机持续下滑，贸易商与纺企去库意愿增强。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 展望后市：短期宏观情绪承压，纺织服装出口延续同比下滑趋势，下游旺季改善有限，纱线成品库存维持高位，叠加储备棉轮出增量，政策稳定棉花价格意愿较强，棉价震荡偏弱。中长期，虽然籽棉收购期政策导致抢收预期带来上涨驱动减弱，但新棉成本与收购不确定性仍存；下游金九银十，出口与内消环比好转，刚需形成支撑；减产预期推动国际棉价交易重心上移等因素支撑01合约底部空间有限，维持前期震荡等待新棉收购行情指引，需关注9月纱线去库情况与轧花厂收购意愿。 后需关注点：政策变化、下游订单增速、美棉优良率。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1周度概况................................................................31.2期现价格表现............................................................3 二、棉花供需情况..................................................5 2.1国际棉花供需：需求持续偏弱，减产预期支撑.................................5 2.1.1美国棉花供需情况...................................................................................................................................................................52.1.2巴西棉花供需情况...................................................................................................................................................................82.1.3印度棉花供需情况...................................................................................................................................................................82.1.4越南纺织业运行情况...............................................................................................................................................................9 2.2国内棉花供需：需求改善缓慢，政策压制力度加强............................10 2.2.1国内棉花供应..........................................................................................................................................................................102.2.2棉花进口供应..........................................................................................................................................................................102.2.3国内棉花库存..........................................................................................................................................................................112.2.4国内下游需求..........................................................................................................................................................................112.2.5下游替代品价差......................................................................................................................................................................132.2.6储备棉成交情况......................................................................................................................................................................13 一、市场表现 1.1周度概况 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周初美国经济数据表现强势，增加了市场对美联储长期维持高利率的预期，美元强势，叠加中国棉价走弱，ICE期价承压高位回落，但美棉优良率下滑至历史低位，底部有减产预期支撑，周五小幅反弹，ICE主力合约收于86.1美分/磅，较上周跌4%。 国内方面，本周储备棉轮储量增加，棉花业协会证实在收购期储备棉轮出将继续进行，同时我国8月份贸易帐大幅低于市场预期，投资者对全球经济衰退与我国出口贸易环境的悲观情绪加重，基本面与宏观同步推动之下棉价大幅下跌，周五CF2401合约收于169550元/吨，较上周跌5%。收购期持续抛储抵消部分抢收预期，1-5价差走缩至历史均值。 现货： 本周期价大幅下跌，销售基差持稳，点价成交活跃，一口价相对坚挺，棉商、棉企现货库存进一步减少。周内双28、29，含杂＜3.5%疆内库资源一口价报价多在17800-18000元/吨，销售基差维持在CF01+850-1050，内地库CF01+1000~1200左右，疆内外价差缩小至200元/吨。下游好转速度缓慢，棉价下跌，但纺企亏损之下棉纱现货持稳，C32S纱线报价在24500元/吨附近。国际棉市现货价格跟随期货价格震荡，CotlookA指数收于97美分/磅，较上周跌3%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：需求持续偏弱，减产预期支撑 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：至29日，全美棉区干旱指数为37%，德州干旱指数为53%，较上周大幅上升。作物优良率为33%，上一周为33%，去年同期为31%。 资料来源：CONAB、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：从全球范围来看，8月份供需预测，USDA报告环比调减全球产量59万吨至2484万吨，其中美棉产量环比减产54万吨至304万吨，低于去年，处于历史偏低水平，全球消费量环比上调10.6万吨至2546万吨，中国消费预估增至816万吨，处于历史偏高水平。全球产销缺口增至62万吨，期末库存同比下降55万吨至1994万吨，给棉价带来较大利好。 购销：美棉出口销售签约量较上周基本持平，维持较低水平，其中中国和菲律宾取消大量合约，新增签约哥斯达黎加，孟加拉，越南、印尼和巴基斯坦。装运量维持高位，主要运往中国、越南和巴基斯坦。下年度巴基斯坦购买1万包，其余国家无新增签约。 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 2.1.2巴西棉花供需情况 种植：截止3日，巴西（98.5%）收割进度为87.2%，同比减少9.6%。 资料来源：CONAB、创元研究 USDA供需报告：根据USDA最新预测，巴西本年度出口量环比大增，产量持稳，期末库存明显下调，供应预期较上月缩紧。 2.1.3印度棉花供需情况 陈棉上市：截至1日，2023/24年度印总种植面积为1229.9万公顷，较上一年度同期略低，降幅为2.1%，种植进度有所放缓，但较去年落后幅度不大。 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：根据USDA最新预测，印度棉花产消情况环比持平，同比减少，出口量下滑，期末库存上升。 纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为71%（上周70%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.1.4越南纺织业运行情况 越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为60%（上周为60%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.2国内棉花供需：需求改善缓慢，政策压制力度加强 2.2.1国内棉花供应 现货购销：截至7日，全国累计销售皮棉663万吨，同比增加286万吨。全国销售率为99.3%，同比提高33.7%，较四年均值提高15.6%。 资料来源：中国棉花网、创元研究 2.2.2棉花进口供应 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.3国内棉花库存 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.4国内下游需求 纱线：本周