宏观周报：投资数据偏弱，政策有加码空间

宏观经济数据总览

• GDP增速保持稳定，工业增加值和社零增速有所回落。
• 固定资产投资增速放缓，尤其是房地产投资跌幅扩大。
• 出口增速波动，进口增速下降。
• CPI增速稳定，PPI增速持续下降。
• 社融和人民币贷款增速有所放缓，M1增速下降，M2增速回落。

实体经济高频数据

• 钢材表需小幅回升，但整体处于近几年最低水平。
• 水泥磨机开工负荷小幅上升，需求主要在南方地区。
• 沥青出货量平稳，开工率和价格保持稳定。
• 浮法平板玻璃产能平稳抬升，价格略有波动。
• 30城商品房成交面积明显回升，二手房成交保持稳定。
• 挖掘机销量同比增长，国内市场贡献主要份额。
• 美国粗钢产量平稳，经济活动指数波动。
• 一线城市地铁客运量高位回落，主要二线城市同样呈现下降趋势。
• 一线城市拥堵延时指数回落，主要二线城市有所回升。
• 国内航班执行数回落，顺丰速运快递业务量保持增长。
• 欧洲航线集装箱运价指数平稳。
• 生猪屠宰环比回升，能繁母猪存栏和生猪存栏量稳定。
• 乘用车销量保持高位，汽车库存预警指数下降。
• 半钢胎开工率回落，全钢胎开工率保持稳定。

分析结论

• 投资数据偏弱，尤其是房地产投资跌幅扩大，房企资金回笼滞后。
• 制造业投资增速放缓，“反内卷”主要限制资本开支和产能扩张。
• 稳增长仍有压力，关注增量政策的出台。