核心观点
- 供应端：美国干旱持续，美棉产量预期调减；中国新棉丰产，上市时间提前，内地零星开秤，新疆吐絮期，丰产预期强。
- 需求端：“金九银十”期间，下游纺织企业开机小幅好转，坯布端开机负荷增幅大于纱线端。
- 进出口：7月中国棉花进口量环比增加，同比偏低；纺服产品出口数据同比基本持平，关税影响仍在。
- 库存端：棉花商业库存持续下降，创下近年来同期新低，9月末将达到季节性低位；纺织企业产成品库存持续下降，织厂补充原材料库存。
关键数据
- 美国干旱：截止9月2日，受D0-D4级别影响的干旱面积占比为55%，周环比增加13个百分点；美棉优良率为51%，环比下降3百分点。
- 中国棉花产量：预期值为720-750万吨。
- 新疆籽棉开秤价：主流预期在6.2-6.5元/公斤，预计成本在13800-14586元/吨。
- 纱线负荷：截止9月5日当周，纱线综合负荷为49.8%，周环比上涨0.12个百分点；纯棉纱厂负荷为47.4%，周环比上涨0.08个百分点。
- 坯布负荷：截止9月5日当周，短纤布综合负荷为49.28%，周环比上涨0.44个百分点；全棉坯布负荷为46.26%，周环比增加0.46个百分点。
- 7月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额：961亿元，同比上涨1.8%。
- 7月我国棉花进口量：5.4万吨，同比增加2.6万吨。
- 7月我国纺服产品出口金额：116.04亿美元，同比增加0.52%。
- 截止8月中旬，我国棉花商业库存：182.02万吨，环比下降36.96万吨，同比下降约60万吨。
研究结论
- 美棉：短期缺乏上行驱动，预计仍将低位震荡运行。
- 郑棉：市场情绪稍有反复，基本面矛盾不大，或仍震荡运行；新棉即将上市，库存偏紧带来支撑的逻辑正在逐渐消失，预计新棉上市前郑棉仍震荡运行为主，后续持续关注新棉开秤价格及宏观情绪。
- 棉纱：预计盘面价格贴水新棉加工成本是大概率事件，近两年来基本都是如此情况。
