铜周报20250907：非农大幅低于预期，宏观降温，铜震荡

核心要点及策略

• 非农数据大幅低于预期，宏观降温，铜价震荡。
• 策略建议关注宏观数据和基本面变化。

影响因素分析

• 价格数据：LME铜0-3M贴水周环比缩窄。
• 现货市场：社库累库，盘面冲高、采购受抑，铜现货升水走弱。
• 基本面数据：
  • 铜精矿TC指数均价环比涨0.63美元/吨至-40.85美元/吨，仍低。
  • 九港铜精矿库存环比减2.23万吨至68.83万吨。
  • 精废价差周环比走强。
  • 9月国内电解铜产量预计环比降幅超4%。
  • 国内7月精炼铜净进口17.85万吨，环比减19.4%，同比减12.7%。
  • 本周电解铜现货库存周环比累库，保税区库存周环比去库。
  • LME铜库存略有减少，COMEX铜库存再累。
  • 精铜杆成品累库，但旺季来临且废铜杆供应紧，下周开工预计降幅有限。
  • 8月全国乘用车新能源市场零售辆同比增5%。
  • 9月光伏组件排产仍将小幅提高。
  • 9月家用空调排产量较去年同期实绩减12%。
• 宏观经济数据：
  • 8月制造业PMI环比升0.1个点，景气水平有所改善。
  • 美国ISM制造业PMI连续六个月萎缩，价格指数再回落。
  • 美国8月非农新增就业2.2万大幅低于预期，失业率4.3%创近四年新高。