PVC周报：基本面利多难寻，延续偏弱震荡

能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406时间2025/9/8 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 基本面利多难寻，延续偏弱震荡 【本周概况】 行情复盘：本周V2601盘面在4846至4941区间低位震荡，振幅95点，周线结束5连阴。上周五夜盘开盘价为4907元/吨，随后持续偏弱。周三夜盘盘面超跌反弹，触及周内高点4941，但未能企稳，随后便持续震荡下跌，周四触及周内低点4846，距离前低仅剩100点，周五早盘受反内卷小幅带动，再度触及反弹持续拉升至收盘。全周收在4913（较上周收盘涨6点或0.12%）。 【下周展望】 基本面利多难寻，社库持续累库，预计盘面延续偏弱震荡。宏观层面看，非农就业数据显著低于预期，商品市场情绪转弱，黄金价格飙升。供需层面看，年内已投产170万吨新装置，多数装置已经检修过，预计秋检力度不足，供给维持宽松格局。下周部分装置重启叠加海湾20万吨新装置投产，预计产量增加。内需持续弱势，受反倾销税影响，预计对印度出口增速将下滑，出口支撑弱化。供强需弱格局下，产业累库压力仍存，仓单持续高位注册，压制盘面走势。成本端，周末OPEC+同意将10月产量继续调增，油价偏弱震荡；动力煤价格持续下跌，烧碱现货价格表现坚挺，氯碱综合成本支撑不足。 【策略】 1）单边：绝对价格低估值，空单逢低陆续止盈。V2601关注区间【4800，4950】。2）套保：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。 一、PVC行情回顾 •本周V2601盘面在4846至4941区间低位震荡，周线结束5连阴。 •上周五夜盘开盘价为4907元/吨，随后持续偏弱。周三夜盘盘面超跌反弹，触及周内高点4941，但未能企稳，随后便持续震荡下跌，周四触及周内低点4846，距离前低仅剩100点，周五早盘受反内卷小幅带动，再度触及反弹持续拉升至收盘。全周收在4913（较上周收盘涨6点或0.12%）。 盘面：主力持续增仓，弱势磨底 来源:同花顺,中辉有限公司 来源:同花顺,中辉有限公司 •截至本周五，PVC01合约收盘价为4913元/吨（周环比+6）。•截至本周五，PVC主力持仓量为120万手，资金博弈激烈，接近主力合约历史高点。 基差走弱，仓单快速提升 •截至本周五，PVC常州基差为-253元/吨。期现均偏弱运行，根据统计，常州SG5现货价最低为4630元/吨，本周五现货价跌至4660元/吨，逼近历史最低值。盘面维持升水结构。•截至本周五，PVC仓单为9万手（周环比+0.6）。•6月PVC月交割量为3.5万吨，同比中性水平。 来源:同花顺,中辉有限公司 •截止本周五，V9-1价差为-164元/吨（周环比持平）。•截止本周五，V3-5价差为-241元/吨（周环比-15）。 来源:同花顺,中辉有限公司 •本周乙电价差走强。 供给：预计下周产能利用率升至80% 来源:中辉有限公司 •供给端检修力度不足，延续宽松格局。本周PVC产量为46万吨（环比+0.7）,变动不大，产能利用率为77%。1-36周产量累计同比+4.4%。 •下周，中国PVC产能利用率预计在80.95%，较本期开工提升，下周包头海平面、内蒙君正、宁波镇洋等企业检修结束，预计下周整体供应量提升。 地产：1-7月竣工面积跌幅扩大 •2025年1-7月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-19.4%/-9.2%/-16.5%/-4%。新开工面积跌幅收窄，施工、竣工、销售面积跌幅扩大。•2025年7月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-15.2%/-16.4%/-29.5%/-8.4%。销售面积连续4个月跌幅扩大。•2025年7月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比-5.85%。 地产：商品房成交面积仍然偏弱 来源:中辉有限公司 •本周30城商品房成交面积为276万平方米。 内需：下游开工率同低位 •本周下游开工率为43%，其中管材及型材开工率连续2周环比好转，薄膜开工率连续3周下滑。 出口：1-7月出口累计同+57% 来源:中辉有限公司 •2025年1-7月PVC出口量为229万吨（同比+83万吨），累计同比+57%。•2025年7月国内PVC出口量在33万吨，同比+113%。 出口：公示最新进口PVC反倾销税 •2025年8月14日印度公示最新进口PVC反倾销税，最终结果对中国大陆调高40-65美元/吨，高于此前预期。预计将限制中国大陆PVC对印度市场出口，上半年PVC出口中45%规模发往印度，下半年预期这一现状将会随着反倾销税落地而改变。 出口：1-7月地板累计同-11% 来源:同花顺,中辉有限公司 •2025年1-7月PVC地板累计出口量为245万吨（累计同比-11%）。•2025年7月PVC地产出口量为35万吨（同比-11%）。（注：单吨PVC地板约消耗PVC粉0.3万）。 ：社会连续11周累 来源:中辉有限公司 •上中游库存延续累库格局，考虑到后市仍维持供强需弱的格局，预计去库拐点难现。•截至本周四，PVC企业库存为32万吨（周环比+0.4），连续2周去库。•截至本周四，PVC小样本社会库存为53万吨（周环比+1.1），连续13周累库，合计累库18万吨。•截至本周四，PVC大样本社库为92万吨（周环比+2.2），连续11周累库，合计累库35万吨。 来源:中辉有限公司 •本周PVC电石法毛利继续下降。 •下周，国内电石市场供需格局或迎来边际调整，价格预计呈现持续震荡上行趋势，但仍需关注局部区域的需求扰动。一方面，随着内蒙古地区前期检修的下游PVC企业陆续恢复生产，市场商品电石外销量持续缩减，供应端压力有所缓解；另一方面，需警惕陕西、甘肃、河南等地检修计划的逐步落地将导致上述区域短期内电石需求出现阶段性减弱，可能对整体上行趋势形成一定牵制。 产链格 来源:同花顺,中辉有限公司 来源:中辉有限公司 来源:中辉有限公司