【PVC周报】基本面偏弱，价格震荡偏弱

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年12月15日 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周PVC开工环比下降，主要是乙烯法装置检修增加，12月检修计划偏少，冬季受天气影响PVC开工一般会处于高位，国内PVC91%产能配套烧碱，当前仍在以碱补氯当中，综合利润尚可，不足以驱动PVC装置大量减产。需求端，PVC下游制品开工环比下降，同比仍弱，终端地产现实表现也偏弱，内需存季节性走弱预期。出口反倾销再起，12月又将面临印度BIS认证影响，出口预期偏弱，PVC中长期仍是供需过剩格局。 【策略】 1.单边：中长期仍是供需过剩格局，空单持有。2.套利：PVC1-5月间反套继续持有；PVC3-5月间反套继续持有；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 PVC复盘：先涨下跌 ◆上半周内蒙限电影响电石开工，叠加上政治局会议表述积极，PVC价格表现偏强，下半周限电缓解，中央经济工作会议后市场情绪降温，盘面随之下行。 电石价格上涨，电石开工下降 ◆本周电石平均开工负荷率下降，样本电石企业平均开工负荷率为72.02%，环比上周下降1.43个百分点。本周受内蒙古地区电力供应不稳影响，部分电石企业减产，导致电石行业开工有所下降。 ◆但随着内蒙天气放晴，电石限电缓解。 内需面临季节性走弱，宏观政策预期降温 本周下游制品企业开工率在42.21%，环比减少0.20%，同比增加5.84%。型材开机率37.05%，环比减少1.10%，同比增加14.27%；管材开机率36.56%，环比持平，同比减少2.28%。 中共中央政治局2024年12月9日召开会议，会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。政策表述积极，市场氛围偏暖。 ◆ 2024年12月12日中央经济工作会议召开，无进一步超预期政策利好，宏观情绪降温。 PVC出口成交偏弱，反倾销再起，12月面临印度BIS认证 本周PVC样本生产企业出口签单量减少6.5%在3万吨，同比增加205%；交付量在3.32万吨环比增加30.50%；待交付量在8.75万吨左右，环比减少3.53%，同比减少12.72%。本周PVC出口市场成交气氛转淡，海运费上涨叠加印度标准局BIS标准和反倾销限制政策即将发布，多数买家等待政策的明确，加大市场观望立场，因此交易持续清淡。电石法/乙烯法主流价格区间在620-650美元/吨FOB主港。 原本印度对PVC进口实施BIS认证的生效日期是在8月24日，6-7月为规避风险，PVC出口维持清淡。2024年8月23日晚印度官方公布聚氯乙烯BIS认证延期至2024年12月24日执行，国内印度BIS认证在等印度审厂，国内尚没有厂家通过BIS认证。 ◆2024年10月30日印度工商部公布了关于原产于中国、印尼、日本、韩国、中国台湾、泰国和美国的PVC粉反倾销情况的初步裁定，对中国企业的反倾销税额在82-167美元/吨之间。 PVC开工偏高，后期检修计划偏少 ◆据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为78.91%，环比下降1.38个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为80.09%，环比提升0.35个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为75.58%，环比下降6.25个百分点。电石法PVC粉企业，亿利、中泰、金昱元及天原等开工提升，金路、金泰及宇航等开工小幅下降；乙烯法企业联成、韩华、渤化发展开工下降，其他企业多数稳定。 PVC行业库存环比去库，库存仍处历年同期高位 ◆本周PVC行业库存环比去库2.22万吨至114.6万吨，其中上游库存环比去库1.68万吨至31.6万吨，上游预售环比增加4.6万吨至60.5万吨，可售库存环比去库6.3万吨至-28.9万吨，社会库存环比去库0.5万吨至83万吨。 ◆当前社会库存和行业仍在历年同期高位水平，仓单10.53万手，也在历年高位。 当前仍在以碱补氯当中，难以驱动PVC装置大量减产 ◆国内90.9%的PVC产能配套产烧碱，当前仍在碱补氯当中，当前利润尚不足以驱动PVC装置大量减产。 本周1-5月差走弱，3-5月差走弱 兰炭价格下跌，兰炭开工持稳 电石价格上涨，电石开工下降 ◆本周电石平均开工负荷率下降，样本电石企业平均开工负荷率为72.02%，环比上周下降1.43个百分点。本周受内蒙古地区电力供应不稳影响，部分电石企业减产，导致电石行业开工有所下降。 ◆但随着内蒙天气放晴，电石限电缓解。 本周PVC上游去库，社库去库，行业库存环比去库 PVC社会库存环比去库，同比仍在历史同期高位 PVC开工环比下降，后期开工存回升预期 PVC新增产能关注金泰30万吨新装置投产 PVC周度产量环比下降，后期存回升预期 本周73家全样本PVC生产企业产量在45.98万吨，环比减少2.61%（1.23万吨）,同比增加1.14%（0.53万吨），其中电石法企业产量在34.31万吨，环比减少0.71%，同比减少0.68%；乙烯法产量在11.67万吨，环比减少7.78%，同比减少2.47%。 本周PVC出口签单环比下降，整体偏弱，12月面临BIS认证 房地产周度成交表现仍弱 本周PVC下游制品企业开工率环比下降 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn