【PVC周报】基本面偏弱，价格震荡偏弱

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年11月24日 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周PVC上游去库，西北发运增加，在途增加，社库累库，PVC库存压力仍大，11-12月PVC计划性检修偏少，冬季受天气影响PVC开工一般会处于高位，国内PVC91%产能配套烧碱，当前仍在以碱补氯当中，综合利润尚可，不足以驱动PVC装置大量减产。需求端，PVC下游制品开工环比下降，同比仍弱，终端地产现实表现也偏弱，内需存季节性走弱预期。出口反倾销再起，12月又将面临印度BIS认证影响，出口预期偏弱。PVC供需预期偏弱，中长期仍是供需过剩格局。 【策略】 1.单边：中长期仍是供需过剩格局，逢高沽空。短期可能受到宏观因素影响，需要密切关注。2.套利：PVC1-5月间反套继续持有；PVC3-5月间反套继续持有；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 PVC复盘：期现下跌 ◆PVC基本面偏弱，宏观偏弱，PVC期现下跌。 内需面临季节性走弱，宏观政策预期降温 ◆本周下游制品企业开工率在42.38%，环比减少0.08%，同比减少2.09%。型材开机率38.80%，环比减少0.10%，同比增加12.69%；管材开机率36.56%，环比减少0%，同比减少2.67%。 终端房地产周度成交表现仍弱，宏观政策落地，市场情绪有所降温。 PVC出口成交偏弱，反倾销再起，12月面临印度BIS认证 本周PVC样本生产企业出口签单量减少27.24%在1.79万吨；交付量在3.46万吨环比增加28.62%；待交付量在7.85万吨左右，环比减少17.54%。本周PVC出口印度市场低迷，受政策等影响印度少有询单，其他方向出口放量不足，部分低价换量，市场关注下周亚洲市场新报价，电石法/乙烯法主流成交价格区间依然在640-675美元/吨。 ◆原本印度对PVC进口实施BIS认证的生效日期是在8月24日，6-7月为规避风险，PVC出口维持清淡。2024年8月23日晚印度官方公布聚氯乙烯BIS认证延期至2024年12月24日执行。另外印度已经公布了临时反倾销税，反倾销税业内了解预计是在12月10号出来。受反倾销和印度BIS认证影响，PVC出口预计维持偏弱。 PVC开工环比有所回升，后期检修计划偏少 ◆据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为79.07%，环比提升0.8个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为78.88%，环比提升2.18个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为79.61%，环比下降3.1个百分点。 ◆PVC开工回升，但从目前的检修计划看，11-12月PVC检修计划偏少，且冬季PVC开工一般会维持在高位水平。 PVC行业库存环比去库，库存仍处历年同期高位 ◆本周PVC行业库存环比去库2.3万吨至118.2万吨，其中上游库存环比去库2.8万吨至34.6万吨，预售环比减少4.8万吨至58.2万吨，可售库存环比累库1.9万吨至-23.6万吨，社会库存环比累库0.41万吨至83.6万吨。本周上游去库，西北发运增加，在途增加。当前PVC社会库存、上游库存均在高位，压力很大。 当前仍在以碱补氯当中，难以驱动PVC装置大量减产 ◆本周乌海电石价格上涨50元/吨至2750元/吨，山东外购电石法利润降10元/吨至-623元/吨，今年1月该利润低点为-600元/吨左右，2023年低点在-980元/吨附近，2022年低点-1570元/吨左右。 ◆山东烧碱利润上升30元/吨至1041元/吨，氯碱综合利润上升14元/吨至210元/吨。该利润1月低点-500元/吨左右，2023年低点-350元/吨左右，2022年低点-750元/吨左右。 ◆国内90.9%的PVC产能配套产烧碱，当前仍在碱补氯当中，当前利润尚不足以驱动PVC装置大量减产。 本周PVC基差先走弱后走强，1-5月差走强，3-5月差走强 兰炭价格持稳，兰炭开工持稳 电石价格上涨，电石开工小幅下降 本周电石行业平均开工负荷率继续下降，截至11月21日，电石行业周度开工负荷率在72.09%，较上周下滑1.49个百分点。 本周乌海中联化工、蒙金冶炼、双欣化学、振声科技、九原电石、多蒙德冶金、华顺化工、丰镇嘉鑫、凌云化工、宁夏兴尔泰、神木电化、金达化工、鸿丰化工等电石企业有临时性的避峰生产、降负荷或是临时配合变电站检修，导致电石产量出现下降，所以最终电石开工负荷出现下滑。分省份情况看，本周内蒙古地区平均开工负荷率79.93%，较上周下降1.03个百分点；宁夏71.90%，较上周下降0.50个百分点；陕西50.35%，较上周下降2.94个百分点；甘肃43.45%，较下降8.34个百分点。 ◆下周情况看，内蒙古地区电力供应不稳或是阶段性高电价对电石厂开工影响尚存不确定性，临时因变电站检修影响的电石产量存恢复预期，预计下周电石开工或略有恢复。 本周PVC上游去库，社库累库，行业库存环比去库 PVC社会库存环比累库，同比仍在历史同期高位 PVC开工环比回升，后期开工存回升预期 PVC检修装置明细 据卓创资讯统计，本周仅新增广西华谊停车检修，前期检修企业陆续恢复，本周PVC粉检修损失量较上周减少，行业开工负荷率提升。装置开工变化相对较大的是：电石法PVC粉装置，山东信发，中谷矿业以及青松化工开工提升，陕西北元、山东鲁泰、昊华宇航等开工小幅下降；乙烯法企业苏州华苏开工提升，广西华谊检修开工下降。 PVC新增产能关注金泰30万吨新装置投产 PVC周度产量环比增加，后期存回升预期 本周73家全样本PVC生产企业产量在45.56万吨，环比减少0.67%（0.31万吨）,同比增加0.98%（0.44万吨），其中电石法企业产量在33.54万吨，环比增加0.18%，同比减少1.79%；乙烯法产量在12.02万吨，环比减少2.95%，同比增加9.62%。 本周PVC出口签单环比下降，整体偏弱，12月面临BIS认证 房地产周度成交表现仍弱 本周PVC下游制品企业开工率环比下降 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn