有色金属周度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】近期国内权益资产走高，商品市场风险偏好集体上行，沪铜本周震荡上行，突破8万整数关口。近期铜价的走高一定程度抑制了下游的需求，叠加进口资源增加，国内社库出现连续两周累库，但总量依旧偏低。8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所回升，仍处于荣枯线下方。美国8月ISM制造业指数48.7，预期49，前值48。这是该指数连续六个月低于50的荣枯分界线。但电力、数据中心、新能源车等行业需求依旧旺盛，继续推升电缆与铜排消耗。美国进口精炼铜暂豁免关税的消息已基本被市场消化，但美铜依旧维持一定溢价。伦铜持续累库，国内进口意愿增强，近期到港资源增加。国内冶炼厂短期产量可能受到阳极板和废铜供应紧张的影响，叠加主动检修增多，预计9月电解铜产量环比下降。国内铜终端需求正逐步走出淡季，铜材开工率进入旺季后有望回升。美联储9月降息预期较强，近期美元指数回落，沪铜下一阶段价格中枢有望上移。沪铜短期上方压力区间在81000-82000元/吨附近，下方支撑区间在79000-80000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月07日星期日 【套利建议】美元指数回落，市场对9月美联储降息预期增强，国内消费逐步走出淡季，基本面有走强预期，国内库存水平偏低，支撑现货价格。可考虑铜2510和2511合约间的正套机会。 【期权建议】 期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 铝产业链： 【投资建议】市场情绪回升，有色板块早盘开始集体反弹，建议暂时观望为主，上方压力区间21000-21200，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格跌幅收窄，在产产能暂时企稳，建议反弹后可适量高空，上方压力区间3500-3700，下方支撑区间2700-2900，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金因废料采购价格高企支撑盘面，需求端环比有所好转，另有政策面扰动造成的停产，但在情绪作用下与沪铝联动偏运行，上方压力区间20500-21000，下方支撑区间19500-20000，可买入虚值看跌期权做保护。【套利建议】暂无 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【期权建议】铝可考虑双卖策略 锡： 【投资建议】盘面延续高位回落，基本面供需双弱格局延续。建议短期偏空思路对待，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间280000-290000，下方支撑区间260000-265000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 【套利建议】暂无较好套利机会【期权建议】另外推荐卖虚值看涨 锌： 【投资建议】美元整理，美国就业数据疲软提振9月降息预期，有色涨跌互现，而锌价外强内弱，预计9月锌锭产量或有环比下滑，近期重要活动后关注京津冀周边下游复产，关注需求修复。锌整理，宏观转暖下阶段震荡略偏多，上方压力继续暂看22800-23000附近，下档继续关注21800-22000附近支撑，继续关注美元走势波动及国内外库存变动，上行空间继续受限于供需相对变化，可考虑逢低牛市价差参与，或考虑逢低阶段略偏多。【套利建议】无 【期权建议】买入牛市价差 铅： 【投资建议】美元回调，美国就业数据疲弱，有色涨跌互现，再生铅减产或恢复延迟消息持续出现，供应收缩仍有支持，铅蓄电池开工回升，但出口订单疲弱，国内现货库存小降。铅波动整理，短期继续关注16500-16600支撑，短线逢低略偏多，上档暂关注17200-17400压力，也可继续考虑较宽区间的期权双卖策略。 【套利建议】无 【期权建议】双卖策略（16400-17400） 镍及不锈钢： 【投资建议】美元回调，美国就业数据走弱，降息预期持续升温，镍窄整理，印尼矿端扰动影响有所消化，近期镍生铁价格坚挺近期有较大单成交显现，关注下游支撑。沪镍整理，上档暂观12.5-12.8万元压力位，下档支撑暂观11.8-12万元附近，逢低略偏多，本轮上行空间取决于宏观驱动与基本面共振强度。不锈钢显著调整扣显著脱离低点，下跌或为对近期镍调整的补跌，但基差走阔而现货稳定，期货买盘有所显现，不锈钢自身来看成本端支撑仍存，但需求仍待旺季效应提振，近期延续降库。不锈钢期货阶段逢低偏多为主，支撑位12700-12800附近继续有效，上方暂关注13000-13200压力，镍/不锈钢整理。 【套利建议】无 【期权建议】卖出虚值看跌 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................6第五部分有色金属套利.........................................................................................................................16第六部分有色金属期权.........................................................................................................................21 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 有色板块震荡趋回升，降息预期升温，市场情绪波动转暖，一度受国内资本市场影响但有色受影响较有限。 我国制造业数据略有回暖。中国8月官方制造业PMI小幅回升至49.4，新订单指数升至49.5，非制造业加速扩张。9月1日周一，标普全球公布数据显示，中国8月标普全球制造业PMI为50.5，前值为49.5。中国8月RatingDog服务业PMI升至53，续创去年5月以来新高。 纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会在京举行。 美国制造业增长放缓，而通胀回升温和，继续提振降息预期。美国7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%，符合预期，关税冲击尚且可控。美国8月ISM制造业指数连续第六个月萎缩，新订单改善，价格指数再回落。美国8月非农新增就业2.2万大幅低于预期，失业率4.3%创2021年以来新高。 美联储决策独立性继续受市场关注，而美国上诉法院判定特朗普政府今年出台的大多数全球关税违法后，特朗普称最早周三就关税案裁决向最高法院上诉。近期海外避险情绪仍存。美国7月JOLTS职位空缺降至10个月低点，为疫情以来罕见之低，利率市场押注9月降息接近板上钉钉。美联储理事沃勒：本月应启动降息，未来3-6个月可多次下调，节奏看数据。美联储褐皮书：消费者支出持平或下降，各区均出现价格上涨。特朗普：沃勒、沃什、哈塞特闯入美联储主席候选人的“决赛圈”。 有色金属走势出现波动，美元指数变化继续影响有色情绪，而国内资本市场调整波动也带来一定冲击。美国ISM制造业表现不佳，我国制造业环增对工业品需求有提振。传统金九银十到来，后续继续关注宏微观共振信号，近期有色阶段或有回升，但向上波动的空间仍需要各品种基本面正向共振带来强驱动。不过强现实与弱预期之间带来波动调整，走势流畅度和强度受到影响。 下周关注：我国8月进出口，我国8月社融、贷款等金融数据，我国8月CPI、PPI，美国CPI、PPI数据等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究