玻璃
供应：截至2025年9月4日，国内玻璃在产产线共计225条，日产量为15.96万吨。本周新增一条600吨产线点火，但无放水产线。部分产线转产，整体供应端变动不大。未来潜在新点火产线共计14000吨/日，潜在冷修产线共计6900吨/日。
需求：全国深加工样本企业订单天数均值为10.4天，环比和同比均有所上升。部分区域工程订单好转，但整体需求未见明显扩张。
库存：截至2025年9月4日，全国浮法玻璃样本企业总库存为6305万重箱，环比略有上升，库存天数26.9天，较上期略有增加。
价格与利润：本周玻璃价格变化不大，沙河地区价格在1120-1160元/吨左右，华中地区价格在1020-1100元/吨左右，华东地区价格在1200-1400元/吨左右。石油焦利润35元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润分别为-192元/吨和101元/吨左右。
库存及下游开工：近期成交略有好转，库存下滑，但终端需求目前未见明显扩张。四季度需要注意季节性因素，但近年这类旺季预期因素已经弱化。
区域套利：各地价格稳定，低价区域成交略好于高价区域。
光伏玻璃：国内光伏玻璃市场整体成交良好，价格震荡偏强。2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右，3.2mm镀膜主流订单价格20元/平方米左右。光伏玻璃产能近期变化不大，交投好转，库存下滑。
观点：短期玻璃市场冲高难延续，市场仍有压力。中期来看，01合约高升水仍是制约市场上涨的核心，但升水幅度目前偏高。短期偏弱，中期震荡市。
策略：单边：震荡偏弱，上方压力1230-1250，下方支撑1100-1130；跨期：买05空01；跨品种：短期买玻璃空纯碱。
纯碱
供应：本周国内纯碱产量75.17万吨，环比增加3.27万吨，涨幅4.55%。纯碱综合产能利用率86.22%，环比增加3.75%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.47%，环比增加6.72%。
需求：主力下游浮法玻璃及光伏玻璃产线运行稳定，需求表现平稳。下周浮法玻璃有一条600吨产线面临引板，光伏玻璃有堵窑口恢复预期。
库存：本期纯碱企业库存在182.21万吨，环比下跌2.43%，同比增加41.95%。近期个别企业发货良好，导致库存呈现下降。库存集中度依旧偏高。
价格、利润：沙河、湖北名义价格1210-1400元/吨左右。期货反弹，期现商报价小幅上调。厂家报价变化不大。华东（除山东）联碱利润-20元/吨，华北地区氨碱法利润0元/吨。
基差、月差：高产量、高库存，近月压力大。
观点：短期纯碱偏弱，中期仍有压力。纯碱高产量、高库存的顽疾不仅没有放缓，反而在增加。要么纯碱大规模减产，要么玻璃持续好转带动市场正反馈。现阶段，光伏玻璃减产，浮法玻璃压力未完全终结，需要纯碱行业减产来应对市场压力。
策略：单边：短线反弹，中期仍有压力，上方压力1350-1370，下方支撑1200-1230；跨期：买05空01；跨品种：短线买玻璃空纯碱。
不确定因素：反内卷、反通缩相关政策具体细节情况、供应端未来是否会超预期减产。
