玻璃观点：短期偏弱。需求偏弱导致湖北仓单压力因素持续过度交易，短期供应端未见明显减产，甚至出现小幅复产。在需求端主销地及沙河地区相对稳定，后期需要看到需求端明显好转，逆转仓单因素。从估值因素看，目前估值略偏低；趋势上多头交易的核心支撑主要在政策端未来可能因地产收储、政府财政支持，政策资金保障加强后保交楼落地预期增强、现货价格较低，处于历史价格25%分位以下、厂家长期亏损、09合约旺季预期；第三、空头交易房地产市场难有趋势上实质性好转，湖北地区库存压力仍大，贸易端如果没有地产市场持续好转做支撑难有实质性向好。
纯碱观点：趋势有压力。玻璃市场压力较大，纯碱市场没有提价空间。一方面，5月大型装置基本进入检修，但未能实质性支撑市场。期货价格陷入到玻璃弱势带动纯碱弱势、买现货空期货、仓单大量压制盘面，多头无力接仓单，基差继续走强，继续买现货空期货形成负反馈。另一方面市场趋势在玻璃没有需求没有明显好转前偏弱，当然也要注意盘面定义的基差略偏高；第二、纯碱趋势核心仍然是高产量、高库存。就供应端压力而言，纯碱目前难有长期趋势缺货预期，这导致纯碱高位难涨，压力较大。在成本端，不少资金端认为纯碱价格没有充分体现成本端坍塌压力。6月纯碱增量减产预期不强，不过7月或者8月或是下一个检修高峰；第三、轻重碱价差偏低、今年出口较好、库存集中度较高等因素目前只能认为是潜在支撑。需要有玻璃好转带动纯碱好转因素支撑，潜在利多因素才能发酵。
玻璃供应端：2025年已冷修产线总计日熔量7060吨/日，已点火产线总计日熔量8210吨/日，潜在新点火产线总计日熔量13000吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量10430吨，潜在冷修产线总计日熔量7150吨/日。玻璃行业上半年预计减产空间有限，当前在产产能15.7万吨/日左右。
玻璃价格与利润：沙河1160-1180元/吨左右，华中湖北地区价格目前1040-1140元/吨左右，华东江浙地区部分大厂价格1320-1420元/吨左右。石油焦利润-107元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润-167-100元/吨左右。
玻璃库存及下游开工：华东、华南主销地成交稳定，华北地区走弱、湖北成交略好转。总量库存变化不大。区域套利：华中与江浙地区价差恢复到正常水平，且价差有扩大趋势，有利于湖北去库。
光伏玻璃：价格下滑，近期订单跟进量稍减，玻璃厂家出货一般，局部库存缓增。2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右，环比下滑1.89%；3.2mm镀膜主流订单价格21元/平方米左右，环比下滑1.18%。截至5月底实际产能10万吨/日左右。市场成交略有下滑，库存小幅上升。样本库存天数约29.16天，环比增加2.37%。
纯碱供应及检修：纯碱检修基本达到高峰，6月检修或减少。纯碱产能利用率78.6%。库存：162.4万吨左右。沙河、湖北名义价格1250-1350元/吨左右。
纯碱价格、利润：基差、月差：高产量、高库存。二季度-三季度一般是行业检修高峰期。华东（除山东）联碱利润215元/吨，华北地区氨碱法利润67.2元/吨。
