区域宏观经济观察及信用债分析系列专题之一：为什么要重视“省级重点项目”分析

核心观点与关键数据

• 省级重点项目的重要性：省级重点项目是各省市自治区政府部门的工作重心与发展核心，是投资建设、产业发展、经济增长、社会保障及创新驱动的重要抓手，能够引领全省在未来一年内的项目建设与未来多年的战略布局。
• 省级重点项目的作用：对于本省社会经济发展的薄弱环节、短板项目进行有效攻关与系统加强，并能够引导省域内各个地市区县政府进行合理产业规划与完善公共服务，也能够调动当地金融资源与社会资本的共同参与、协力建设。
• 省级重点项目与地市区县经济：地级市能否获得“省级重点项目”，以及该项目是否能够为地级市带来更多的产业资源、“链主”企业、重大基建工程及大规模就业量，是观察地级市未来发展的“年度指标”，并能影响该地级市及其区域经济的长期发展趋势。
• 关键数据：
  • 2025年河南省省级重点项目1037个，总投资约3.1万亿元，力争年度完成投资1万亿元左右。
  • 2025年广东省省级重点项目1500个，总投资约9.2万亿元，2025年度计划投资1万亿元，其中基础设施工程年度计划投资6126亿元，占比61%；产业工程年度计划投资2908亿元，占比29%；余下是民生保障工程的966亿元，占比10%。
  • 2025年山东省省级重点项目1550个，总投资4.3万亿元，年度计划投资7150亿元，其中“重中之重”项目200个，总投资1.85万亿元，2025年度计划投资2484亿元。

投资策略

• 重点关注区域：
  • 拥有较多的“省级重大项目”，且该项目以产业类为主，符合当前国家鼓励发展的产业领域及本省重点培育的产业类型。
  • 拥有较多的“省级重大项目”，且该项目以基础设施建设类为主，符合当前国家鼓励发展的城市更新领域或能提升城市“软建设”、“软实力”的项目。
  • 因国家政策、投资条件等形势变化，或者因为地方政府负债率攀升等原因，导致该地级市、区县无法获得更多“省级重点项目”，甚至其已有的“省级重点项目”被动态调整的。
• 投资建议：
  • 重点关注上述三类区域的城投平台、产投平台及当地产业型国有企业发行的债券。
  • 密切跟踪与系统梳理这些平台债券发行的一级市场倍数，当前债券的二级市场估值，以及该区域的债务舆情，并进行适当调仓。

风险提示

• 行业面临政策调整风险。
• 超预期负面舆情风险。