本周观点
下游市场需求旺盛，导热散热行业前景广阔。电子设备高性能化、智能化、薄型化带动散热需求提升，全球导热散热行业需求持续增长。热管、均温板凭借优异的导热性能正逐步替代“导热界面材料+石墨膜”散热方案，成为中高端智能手机的主流选择。本土化采购成为大势所趋，以苏州天脉、中石科技等为代表的本土上游供应链企业有望持续受益。
行业分析
- 全球导热散热行业需求持续增长：受益于下游消费电子、汽车电子、安防、基站、服务器和数据中心等市场的发展，全球导热散热行业需求持续增长。预计2023-2028年，全球热管理市场规模复合增长率为8.5%，市场规模将从2023年的173亿美元增加至2028年的261亿美元。
- 热管、均温板渗透率持续提升：热管、均温板凭借优异的导热性能，在5G通信设备、服务器以及智能手机、笔记本电脑、投影仪等各类电子终端产品中的渗透率正不断提升。预计2025年全球热管、均温板市场规模将分别达到37.76亿美元和11.97亿美元。
- 本土化采购大势所趋：随着本土导热散热企业技术的不断成熟，国内电子行业品牌厂商出于供应链安全等因素的考量，本土化采购将成为未来电子散热行业的重要发展趋势。
下游应用领域
- 消费电子领域：消费电子产品轻薄化、小型化、高性能化对散热提出了更高的需求。5G 大规模商用及无人机、VR等新兴消费电子设备发展进一步推升散热产品需求。
- 汽车电子领域：新能源汽车市场的发展推动汽车电子散热需求持续增长。预计到2035年，我国新能源汽车占汽车总销量的比例预计将达到50%以上。
- 安防行业：发热是安防设备电子元器件老化的主要原因，安防设备性能提升推动散热需求提高。预计到2025年出货量将增长至达到8.3亿颗。
国内厂商发展
- 行业集中度较低：国内导热散热行业发展迅速，但由于行业发展起步相对较晚，目前行业集中度仍然不高。
- 本土化采购带动国内厂商蓬勃发展：随着国产终端品牌全球份额不断提升，上游供应链企业有望持续受益。
本周市场表现
- A股市场普跌，中小盘表现不及大盘：本周除万得微盘股指数外，中证1000/国证2000/中证500等中小盘指数表现不及上证50/沪深300等大盘指数。
- 新泉股份、青岛消防、凌云光本周涨幅居前：新泉股份、青岛消防、凌云光本周涨幅居前，分别上涨26.09%、6.44%、3.49%。
重点推荐主题及个股
- 智能汽车主题：沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科、晶晨股份。
- 高端制造主题：凌云光、奥普特、矩子科技、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科技。
- 户外用品主题：三夫户外。
研究结论
- 导热散热行业前景广阔，下游市场需求旺盛，热管、均温板渗透率持续提升，本土化采购大势所趋。
- 国内导热散热企业发展迅速，有望持续受益于行业发展趋势。
- 本周A股市场普跌，中小盘表现不及大盘，但部分个股表现突出。
- 建议关注智能汽车、高端制造、户外用品等主题相关个股。
