工控&电网25Q2总结：工控进一步复苏，电网景气度保持

工控&电力设备行业2025H1及Q2总结

核心观点： 工控&电力设备行业整体景气度较高，收入和利润均实现同比增长。工控行业需求进一步复苏，龙头公司表现优异，竞争格局边际趋缓。电力设备行业受益于电网投资维持高景气，特高压、主网补强&改造、配网升级等领域持续加大投入，一次设备盈利水平继续回升。

关键数据：

• 2025H1行业收入同比增长10%，归母净利润同比增长23%。
• 2025Q2行业收入同比增长10%，归母净利润同比增长30%。
• 工控板块2025H1收入同比增长21%，归母净利润同比增长25%；2025Q2收入同比增长17%，归母净利润同比增长19%。
• 一次设备2025H1收入同比增长9.57%，归母净利润同比增长34.73%；2025Q2收入同比增长9.57%，归母净利润同比增长34.73%。
• 二次设备2025H1收入同比增长10%，归母净利润同比增长23%；2025Q2收入同比增长17.6%，归母净利润同比增长9%。

研究结论：

• 工控行业底部已现，复苏开始，龙头公司凭借产品和技术优势，在市场竞争中占据有利地位。
• 电力设备行业受益于电网投资维持高景气，各细分板块均实现稳健增长，盈利能力不断改善。
• 海外市场是电力设备公司重要的增量市场，建议关注公司在海外市场的发展情况。

投资建议：

• 人形机器人&工控：推荐三花智控、汇川技术、宏发股份等。
• AIDC：推荐麦格米特、禾望电气、中恒电气等。
• 电网：推荐思源电气、三星医疗、平高电气等。

风险提示： 宏观经济下行、电网投资不及预期、竞争加剧、原材料价格上涨超预期等。