黑龙江玉米高开，盘面高位震荡

银河农产品研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 综合分析与交易策略 玉米：美玉米后期可能会下调单产，美玉米本周反弹至420美分/蒲，美玉米跌破400美分/蒲，但美玉米供应宽松，正套窄幅震荡，预计美玉米12合约400美分/蒲支撑较强。截止9月2日，玉米拍卖425万吨，成交139万吨，成交率33%。进口玉米持续拍卖，华北玉米即将大量上市，国内玉米现货继续回落。目前市场焦点开始转向新作，尤其是华北市场，市场预期华北玉米10月大量上市大概率跌破2200元/吨。01玉米由于黑龙江玉米高开较多，盘面高位震荡，预计01玉米反弹空间有限。 淀粉：淀粉厂开机率下降，下游需求仍偏弱，提货增加，淀粉库存降低，但仍远高于去年同期。玉米现货回落，但淀粉现货也在回落，淀粉厂亏损扩大，后期华北淀粉企业开机率仍会下降，但随着新玉米即将上市，华北淀粉价格会继续回落。市场开始关注11淀粉和01淀粉，预计11和01玉米会跟随玉米偏弱震荡。 【交易策略】 美玉米丰产，但后期可能下调美玉米单产，美玉米12合约400美分/蒲支撑较强，短期震荡。玉米持续拍卖，9月中下旬华北新季玉米陆续上市，市场预期山东玉米可能跌至2200元/吨附近，预计玉米现货会继续回落。新季玉米种植成本下降，但今年农户可能惜售，预计01玉米仍会底部震荡，目前按照季节性规律进行操作。 1.单边：美玉米12可以尝试400美分/蒲附近尝试买入。01玉米2200以上轻仓短空。 2.套利：观望。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二章核心逻辑分析 国际—单产可能下调，美玉米反弹 ◼美玉米后期可能会下调单产，美玉米反弹，12合约跌破400美分/蒲支撑较强。美玉米进口26%关税，美高粱进口23%关税。国内进口利润扩大，广东港口2410元，巴西12月到港2126元，进口利润284元。 ◼截止8月21日，本周美玉米出口检验131万吨，累计出口6553万吨。本周对中国出口0万吨，累计对中国出口2.7万吨，占比0.04%。 ◼7月进口玉米6万吨，1-7月进口84万吨，去年同期1213万吨。 国际—美玉米非商业净空减少，乙醇产量稳定 ◼截止8月26日，美玉米非商业净空持仓7万手，净空减少。美国乙醇产量稳定。 美玉米12：美玉米继续反弹，基本420美分/蒲，后期可能会下调单产，预计400美分/蒲支撑较强。 国内-深加工库存下降，饲料企业库存下降，深加工消耗量稳定 ◼深加工消耗稳定。据Mysteel农产品统计，2025年36周（8月28日-9月4日），全国主要149家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米114.3万吨，较前一周增加0.29万吨。 深加工库存下降，预计下周库存减少。截止9月3日，96家深加工玉米库存271.1万吨，较上周减少7.85%。 饲料企业玉米库存下降，比去年同期减少。47家规模饲料厂显示，截止9月4日，饲料企业玉米平均库存27.63天，环比减少0.5天，较去年同期下跌5.12%。 国内-北港玉米库存下降，南港谷物库存增加 ◼北方港口玉米库存下降，南方谷物库存增加。据根Mysteel玉米调研，8月28日北方四港玉米库存112.7万吨，周环比下降14.5万吨，当周四港下海量24万吨，周环比减少3.1万吨。 ◼广东港内贸玉米库存73.5万吨，较上周减少3.5万吨，外贸库存0万吨，较上周持平；进口高粱50.4万吨，较上周增加2.3万吨；进口大麦49.6万吨，较上周增加9万吨，全部谷物173.5万吨，增加7.8万吨。 淀粉-开机率下降，淀粉库存下降，淀粉现货下降，利润亏损扩大 ◼深加工开机率下降。本周（8月28日-9月4日）全国玉米加工量51.55万吨，淀粉产量24.68万吨，较上周产量减少1.71万吨。开机率47.7%，较上周降低3.31%。 ◼华北玉米现货下降，淀粉现货下降，副产品价格稳定，利润亏损扩大。本周吨玉米黑龙江利润为-73元/吨，利润较上周减少27元，山东利润为-120元/吨，利润减少14元。 ◼下游提货量增加，开机下降，淀粉库存下降，预计下周淀粉库存下降。截止9月3日，本周玉米淀粉库存为126.5万吨，较上周下降5.3万吨，降幅4.0%，月降幅4.2%，年同比增幅37.2%。 ◼小麦价格：华北到厂价基本2430元/吨，价格偏弱。 玉米：小麦与玉米价差扩大，华北玉米回落，东北玉米偏弱，华北与东北玉米价差扩大，华北玉米与01玉米价差下跌。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（8.28-9.4）自繁自养利润24元/头，较上周增加32元/头，外购仔猪利润-184元/头，较上周增加26元/头。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（8月28日-9月4日）白羽肉鸡养殖利润0.95元/只，上周1.6元/只。 ◼蛋鸡利润：本周养殖成本3.53元/斤，本周养殖利润-0.36元/斤，上周-0.4元/斤。 ◼淀粉糖开机率：本周F55果葡糖浆浆开机率57.68%，较上周减少0.68%，麦芽糖浆开机率48.36%，较上周减少0.94%。◼纸厂开机率：本周瓦楞纸开机率63.37%，较上周减少0.05%，箱板纸开机率69.13%，较上周减少1.04%。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式：:021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn