玉米周报：玉米继续冲高动力不足，盘面高位震荡

目录010203 行情回顾小结及展望玉米基本面数据 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾本周玉米价格涨势明显。本周玉米受小麦托市收购启动，市场气氛得到提振，期现共同上涨，冲至前高位水平，出货略有增加但仍保持低位水平，盘面继续上涨动能减弱，保持高位震荡。本周淀粉利润有所修复但受库存高位承压，涨幅较玉米小，淀粉玉米期货价差走缩。玉米2507合约数据来源：Wind广发期货研究所 二、玉米基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表数据来源：Mysteel广发期货研究所 Mysteel农产品5月预估，2024/25年度工业玉米消费量7600万吨，较上月预估下调400万吨，较上年度减少199万吨；年度结余较上月预估增加400万吨，但依然为负。本月首次对2025/26年度平衡表做出预测，预计玉米种植面积为4024万公顷，较上年减少31万公顷；玉米深加工消费量窄幅增加200万吨，至7800万吨。 Mysteel玉米售粮进度-较同期偏快数据来源：Mysteel广发期货研究所02040608010012012 3 4 5 6 7 8 9 101112131415161718192021222324252627282930国内售粮进度/周2019/20202020/20212021/20222022/20232023/202402040608010012012 3 4 5 6 7 8 9 101112131415161718192021222324252627282930华北售粮进度/周2019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024 截至5月29日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度98%，较去年同期快4%。全国7个主产省份农户售粮进度为98%，较去年同期偏快4%。截至5月29日，东北售粮进度99%，较去年同期快4%；华北售粮进度97%，较去年同期快6%。 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表数据来源：粮油商务网广发期货发展研究中心 数据来源：Mysteel广发期货研究所进口利润：加税后 国内玉米进口量中国玉米月度进口量（吨）中国海关公布的数据显示，2025年4月普通玉米进口总量为18.00万吨，为今年最高。4月普通玉米进口量较上年同期的118.00万吨减少了100.00万吨，减少84.75%。较上月同期的8.00万吨增加10.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月普通玉米累计进口总量为44.00万吨，较上年同期累计进口总量的908.00万吨，减少864.00万吨，减少了95.15%。数据来源：Mysteel广发期货研究所01000000200000030000004000000500000060000001月2月3月4月5月国内进口玉米2019年2020年2021年 我国杂粮进口中国海关公布的数据显示，2025年4月进口高粱进口总量为20.00万吨，进口量环比上月增加100.00%。4月进口高粱进口量较上年同期的81.00万吨减少了61.00万吨，减少75.31%。较上月同期的10.00万吨增加10.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月进口高粱累计进口总量为131.00万吨，较上年同期累计进口总量的298.00万吨，减少167.00万吨，减少了56.04%。中国海关公布的数据显示，2025年4月进口大麦进口总量为115.00万吨，为今年最高。4月进口大麦进口量较上年同期的161.00万吨减少了46.00万吨，减少28.57%。较上月同期的85.00万吨增加30.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月进口大麦累计进口总量为370.00万吨，较上年同期累计进口总量的604.00万吨，减少234.00万吨，减少了38.74%。数据来源：Mysteel广发期货研究所0204060801001201401601801月2月3月4月2019年2020年 小麦进口量及与玉米价差情况中国海关公布的数据显示，2025年4月小麦进口总量为76.00万吨，为今年最高。4月小麦进口量较上年同期的195.00万吨减少了119.00万吨，减少61.03%。较上月同期的19.00万吨增加57.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月小麦累计进口总量为106.00万吨，较上年同期累计进口总量的624.00万吨，减少518.00万吨，减少了83.01%。本周小麦价格先落后涨，市场购销谨慎；玉米受小麦政策提振涨幅较快，麦玉价差缩小，饲企逐步增加替代比例。数据来源：Mysteel广发期货研究所050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月中国小麦进口量2019年2020年2021年2022年2023年 港口谷物库存数据来源：Mysteel广发期货研究所01002003004005006001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月17日3月28日4月8日4月19日2017年2018年2022年2023年0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00玉米南北理论贸易利润南北理论贸易利润 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年6月6日，北方四港玉米库存共计305.9万吨，周环比减少25.2万吨；当周北方四港下海量共计58万吨，周环比减少7.70万吨。据Mysteel调研显示，截至2025年6月6日，广东港内贸玉米库存共计101.6万吨，较上周减少13.30万吨；外贸库存0.3万吨，较上周持平；进口高粱44万吨，较上周增加12.50万吨；进口大麦35.8万吨，较上周增加0.10万吨。 深加工早间剩余车辆-出货量保持低位数据来源：Mysteel广发期货研究所18001900200021002200230024002500深加工早间剩余车辆玉米：深加工企业：早间剩余车辆：山东（日）辆 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年6月11日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量465.1万吨，降幅0.06%。根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月12日，全国饲料企业平均库存33.48天，较上周减少1.87天，环比下跌5.29%，同比上涨6.79%。深加工企业玉米库存及饲料企业库存全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）数据来源：Mysteel广发期货研究所01002003004005006007001月1日1月11日1月20日1月29日2月9日2月18日2月28日3月10日3月19日3月28日4月7日4月16日4月25日5月5日5月14日5月23日6月2日6月11日6月21日7月2日7月14日7月24日8月5日8月16日8月27日9月8日9月20日10月1日10月14日10月25日11月5日11月17日11月27日深加工玉米库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 18本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-129元/吨，较上周升高22元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-171元/吨，较上周升高62元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-190元/吨，较上周升高9元/吨。本周玉米淀粉与副产品价格上涨，局部生产利润亏损减轻。数据来源：Mysteel广发期货研究所 玉米淀粉开机及淀粉库存本周全国玉米加工总量为53.7万吨，较上周降低1.48万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.2万吨，较上周产量减少1.58万吨；周度开机率为48.71%，较上周降低3.06%。截至6月11日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136万吨，较上周下降4.40万吨，周降幅3.13%，月降幅3.68%；年同比增幅28.18%。全国69家玉米淀粉企业开机率走势数据来源：Mysteel广发期货研究所01020304050607080901月1日1月13日1月24日2月4日2月16日2月26日3月8日3月18日3月27日4月5日4月15日4月24日5月3日5月13日5月22日5月31日6月10日6月19日7月1日7月12日7月23日8月4日淀粉开机率2020年2021年2022年2023年 19 本周F55果葡糖浆开机率在55.11%，开工较上周增加0.20个百分点，企业调控生产，产量小幅增加；麦芽糖浆开工率为47.00%，环比上周下滑0.98个百分点，企业存在停机，产量下降。数据来源：Mysteel广发期货研究所 玉米淀粉下游开机率-整体变动小瓦楞纸开机率走势本周国内瓦楞纸开工率64.89%，环比上周上升0.4%；箱板纸开工率68.05%，环比上周降低0.43%。数据来源：Mysteel广发期货研究所010203040506070801月3日1月17日1月31日2月14日2月28日3月14日3月28日4月11日4月21日5月2日5月10日5月19日5月30日6月7日6月21日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日瓦楞纸开机率2023年2024年2025年 三、小结及展望 玉米小结基本面逻辑：供应端：1.基层售粮进度偏快，基层余粮所剩无几，粮权转移至贸易商；2.玉米进口量延续新低，支撑国内玉米需求；需求端：1.玉麦价差走缩，部分地区玉麦平价，饲用替代增加；2.深加工持续降开机利润有所恢复，库存以稳为主；养殖端随买随用，刚需补货为主。行情展望：当前粮权掌握在贸易商手中，东北贸易商库存偏紧，挺价惜售情绪较强，价格保持坚挺；华北部分贸易商出清且产区购销重心转至小麦，玉米出货意愿低，深加工到车辆保持低位，加之受小麦托市收购提振市场情绪，玉米价格偏强运行。下游深加工开机下滑，库存较稳；饲企随采随用，以刚需补库为主；小麦玉米价差走缩，饲用替代不断增加，限制玉米涨幅。中长期来看，玉米供应偏紧叠加进口及替代大幅减弱，养殖消费逐步增加，供需缺口存在支撑玉米上行。短期来看，受玉米供应紧缩及小麦政策提振，价格偏强运行，但玉米冲高后持续上涨动力减弱，盘面保持高位震荡，等待进一步驱动。关注后续小麦价格及政策端投放情况。 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！