有色金属周报（锌）：继续冲高动力不足，多单考虑逐步止盈

继续冲高动力不足，多单考虑逐步止盈 2024年3月11日 上周观点 需求端：3月第一周下游企业开工均有所回升，企业步入正轨，开工基本恢复至节前水平，市场对3月旺季预期尚存。 库存：锌价走高后下游采买意愿降低，锌锭库存持续累库；海外LME库存宜维持高位。 风险因素：宏观风险，下游恢复不及预期。 1 行情回顾 2 炼厂正常生产，供给端变动不大 目录 3 需求好转，镀锌复工回升 CONCENTS 4 终端尚可，合金开工步入正轨 5 氧化锌开工基本恢复至节前水平 6 持续累库 1.1行情回顾：强势上行 •周内锌价上行 •SMM1#锌锭均价上涨2.73%至21,090元/吨•沪锌主力合约收盘价上涨3.50%至21,315元/吨•伦锌收盘价（电子盘）上涨3.70%至2,522.5美元/吨 1.2价差：现货贴水走扩 1 行情回顾 2 炼厂正常生产，供给端变动不大 目录 3 需求好转，镀锌复工回升 CONCENTS 4 终端尚可，合金开工步入正轨 5 氧化锌开工基本恢复至节前水平 6 持续累库 2.1.1锌精矿价格上涨 •国产锌精矿价格环比上涨3.77%•进口锌精矿价格环比上涨4.85%•截至3月8日，连云港进口锌矿库存8.9万吨，环比小幅下降 2.1.2锌精矿利润持续震荡 •锌精矿企业生产利润持续震荡，截至3月7日，铅精矿企业生产利润2,912元/金属吨•2023年1-12月锌精矿进口量472.32万吨，累计同比增加14.23% 2.1.3国内矿端尚未复产，原料持续偏紧 2.2.1锌价走强，但加工费下滑，炼厂利润走弱 •精炼锌企业生产利润走弱 •截至3月7日，精炼锌企业生产利润-522元/吨 2.2.2锌冶炼厂开工较为平稳 根据百川盈孚数据，节前一周锌厂开工率79.39%，环比下滑1.1个百分点 •目前除了此前产能未满开企业外，昊龙实业去年11月停产，预计4月恢复；•云铜锌业于2月初停产，近期无复产打算，计划25年再出产锌锭；•振兴实业在去年12月底常规检修，今年3月初已检修结束；•西南能矿在1月10日停产，计划3月10日复产；•汉中锌业1月19日开始生产减量，结束时间待定；•祥云飞龙1月7日减产，预计3月15日结束；•四川宏达2月18日锌锭产线停产检修，预计持续一个月；•太丰冶炼2月中旬停产，复产推迟至3月末；•轩华锌业2月中旬停产，预计3月中旬复产；陕西锌业2月8日开始减产，恢复时间待定。•蓝天高科3月1停产，计划一个月后复产；•四环3月内生产减量，定于月底结束。 2.2.3锌冶炼厂2月检修情况（吨） •进口窗口关闭 •截至3月8日，精炼锌进口利润-342.05元/吨，进口窗口暂时关闭•2023年1-12月精炼锌进口量38.02万吨，累计同比增加30.10万吨 1 行情回顾 2 炼厂正常生产，供给端变动不大 目录 3 需求好转，镀锌复工回升 CONCENTS 4 终端尚可，合金开工步入正轨 5 氧化锌开工基本恢复至节前水平 6 持续累库 3.1镀锌开工率回升 •镀锌企业开工率回升10.17个百分点至63.62%，产量随之回升 •下游施工陆续复产，需求转好，开工回升•目前镀锌板块开工率已恢复至节前水平，但不及去年•预计3月光伏板块开工，将为镀锌板块提供一定的需求支撑 3.2镀锌原料库存减少，成品库存增加 •镀锌企业原料库存减少 •终端尚未完全恢复，交货时限有待放松，且镀锌企业持看涨态度，成品库存累积 1 行情回顾 2 炼厂正常生产，供给端变动不大 目录 3 需求好转，镀锌复工回升 CONCENTS 4 终端尚可，合金开工步入正轨 5 氧化锌开工基本恢复至节前水平 6 持续累库 4.1压铸锌合金价格小幅震荡 •锌合金价格高位震荡 •Zamak3锌合金均价上涨2.64%至21,760元/吨•Zamak5锌合金均价上涨2.59%至22,160元/吨 4.2压铸锌合金开工率回升 •压铸锌合金开工率提升9.23个百分点至55.28% •终端市场好转，压铸锌合金企业开工率回升，目前多数企业已进入生产正轨 4.3压铸锌合金原料库存&成品库存增加 •压铸锌合金企业原料库存微增 •周初锌锭大量送到，周中锌价走高，下游采买减少，原料库存微增•压铸锌合金企业成品库存微增 1 行情回顾 2 炼厂正常生产，供给端变动不大 目录 3 需求好转，镀锌复工回升 CONCENTS 4 终端尚可，合金开工步入正轨 5 氧化锌开工基本恢复至节前水平 6 持续累库 5.1氧化锌价格环比上涨 •氧化锌价格环比上涨 •氧化锌≥99.7%平均价环比上涨2.51%至20,400元/吨 5.2氧化锌开工率回升 •氧化锌企业开工率环比提升9.3个百分点至59.5% •大部分企业已步入正轨，氧化锌企业开工回升•本周饲料级氧化锌开工或有所提升，氧化锌整体开工率将进一步上移 5.3氧化锌原料库存微降，成品库存减少 •氧化锌企业原料库存微降 •周内锌价高位，下游采买意愿低，锌锭库存下降，锌渣库存增加 •橡胶级氧化锌订单表现依旧亮眼，电子级及化工级氧化锌订单伴随下游开工复产亦有较好表现，陶瓷级氧化锌中建筑陶瓷及卫浴陶瓷受房地产影响订单表现平平，工艺陶瓷及日用陶瓷订单尚可，饲料级表现较差 1 行情回顾 2 炼厂正常生产，供给端变动不大 目录 3 需求好转，镀锌复工回升 CONCENTS 4 终端尚可，合金开工步入正轨 5 氧化锌开工基本恢复至节前水平 6 持续累库 6.1沪锌社库持续累库 •截至3月7日，SMM锌锭三地库存16.46万吨，库存持续累库 •周内锌价走高，下游采买减弱，且两会河北、天津等地环保限产，加之进口货源补充，锌锭社会库存持续累库 6.2交易所库存累库 •截至3月8日，SHFE库存10.87万吨，库存增加•截至3月8日，LME库存27.23万吨，库存微降 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！