宏观策略周报：2025上半年A股盈利水平向好，本周电力设备表现突出

2025上半年A股盈利水平向好，本周电力设备表现突出宏观策略周报 投资要点 ➢资讯要闻 分析师：李向梅执业登记编号：A0190523050003lixiangmei@yd.com.cn 1.A股2025半年报总结：2025年上半年全行业实现营业收入34.99万亿元，同比增速为0.09%；实现归母净利润2.99万亿元，同比增速为2.59%；实现扣非归母净利润2.83万亿元，同比增速为2.10%。2025年二季度业绩保持向好。2025年二季度全行业实现营业收入18.10万亿元，同比增速为0.38%；实现归母净利润1.50万亿元，同比增速为1.44%；实现扣非归母净利润1.41万亿元，同比增速为0.91%。 2.国家统计局公布数据显示8月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和50.5%，比上月上升0.1、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升。 3.9月4日，工业和信息化部、市场监督管理总局联合发布《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》。《行动方案》明确，要在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况。 ➢市场概览 本周国内证券市场主要指数表现分化，其中创业板指涨幅最大为2.4%。申万一级行业中，电力设备行业涨幅最大为7.39%。 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 本周A股市场表现出积极态势。2025年上半年全A股业绩企稳回升，二季度业绩持续向好。8月官方制造业PMI为49.4%，较上月上升0.1个百分点。政策方面，《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》印发，旨在推动电子信息制造业稳增长。未来，随着政策的持续发力和经济的逐步复苏，A股市场有望继续保持向好态势，电子，非银金融，计算机，有色金融等业绩较好行业的发展值得关注。 ➢投资建议 1）新质生产力：发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引，流动性宽松背景下，科创与创新类公司有望超额收益。建议关注：人工智能、半导体芯片、创新药、机器人、低空经济、深海科技、可控核聚变等。2）提振消费：以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放。建议关注：新消费、家电、汽车等。3）高股息：红利资产从长期来看，能给投资者带来相对稳定的投资回报。4）黄金：在当前地缘政治紧张局势不断，全球经济不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产的中长期需求有望持续增长。建议关注：黄金的中长期投资机会。 ➢风险提示 政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。 目录 一、资讯要闻及点评.....................................................................................................................3二、周观点...................................................................................................................................5三、市场概览...............................................................................................................................91.主要指数表现...............................................................................................................................................92.申万一级行业涨跌幅....................................................................................................................................93.两市交易额................................................................................................................................................104.本周热点板块涨跌幅..................................................................................................................................11四、投资建议.............................................................................................................................12 图表目录 图1：制造业PMI指数（经季节调整）........................................................................................................................4图2：申万一级行业2025年H1营业总收入同比增速.................................................................................................6图3：申万一级行业2025年H1归母净利润同比增速.................................................................................................6图4：2025年H1主要板块营收增速...........................................................................................................................7图5：2025年H1主要板块归母净利润增速................................................................................................................7图6：申万一级行业涨跌幅情况..................................................................................................................................10图7：两市成交额情况................................................................................................................................................10图8：本周热点板块涨跌幅.........................................................................................................................................11 表1：2025年上半年全行业重要财务指标一览（单位：亿元）...................................................................................3表2：2025Q2全行业重要财务指标一览(亿元)............................................................................................................3表3：主要指数业绩情况...............................................................................................................................................8表4：主要指数涨跌幅..................................................................................................................................................9 一、资讯要闻及点评 ⚫A股2025年半年报总结：全A业绩企稳回升，盈利水平向好 整体来看，2025年上半年全A整体盈利呈回升态势。2025年上半年全行业实现营业收入34.99万亿元，同比增速为0.09%；实现归母净利润2.99万亿元，同比增速为2.59%；实现扣非归母净利润2.83万亿元，同比增速为2.10%。 单季度来看，2025年二季度业绩保持向好。2025年二季度全行业实现营业收入18.10万亿元，同比增速为0.38%；实现归母净利润1.50万亿元，同比增速为1.44%；实现扣非归母净利润1.41万亿元，同比增速为0.91%。 ⚫8月官方制造业PMI为49.4% 8月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和50.5%，比上月上升0.1、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体继续保持扩张。 资料来源：国家统计局，源达信息证券研究所 从企业规模看，大型企业PMI为50.8%，比上月上升0.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为48.9%，比上月下降0.6个百分点，低于临界点；小型企业PMI为46.6%，比上月上升0.2个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业生产扩张加快。新订单指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业市场需求景气水平略有改善。原材料库存指数为48.0%，比上月上升0.3个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。从业人员指数为47.9%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。供应商配送时间指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。 产需指数均有回升。生产指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月位于临界点以上，制造业生产扩张加快；新订单指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点。从行业看，医药、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均明显高于制造业总体，产需较快释放；纺织服装服饰、木材加工及家具、化学原料及化学制品等行业两个指数均低于临界点，产需仍显不足。在制造业生产回升的带动下，近期企业采购活动有所加快，采购量指数升至50.4%。 价格指数连续回升。主要原材料购进价格指数和出厂价格