宏观策略周报：美联储降息25基点，2025年前三季度A股整体业绩向好

美联储降息25基点，2025年前三季度A股整体业绩向好宏观策略周报 投资要点 ➢资讯要闻 分析师：李向梅执业登记编号：A0190523050003lixiangmei@yd.com.cn 1.A股2025三季报总结：2025年前三季度全行业实现营业收入53.41万亿元，同比增速为1.23%；实现归母净利润4.70万亿元，同比增速为5.55%；实现扣非归母净利润4.45万亿元，同比增速为6.03%。2.10月27日，国家统计局公布数据，1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%；9月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%。 3.10月30日，美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，符合预期。 4.当地时间10月30日，国家主席习近平在釜山同美国总统特朗普举行会晤。习近平指出，中美关系在我们共同引领下，保持总体稳定。面对风浪和挑战，两国元首作为掌舵人，应当把握好方向、驾驭住大局，让中美关系这艘大船平稳前行。 5.10月31日，国家统计局公布10月官方制造业PMI。10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，我国经济总体产出保持总体稳定。 ➢市场概览 本周国内证券市场主要指数表现分化，其中中证1000涨幅最大为1.18%。申万一级行业中，电力设备涨幅最大为4.29%。 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 本周，A股市场整体业绩延续复苏势头。前三季度，A股上市公司累计实现营业收入53.41万亿元、归母净利润4.70万亿元，同比分别增长1.23%和5.55%，盈利改善趋势明显，国防军工、钢铁等行业表现亮眼。全国规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月以来最高增速，9月单月利润更同比增长21.6%，工业生产持续回暖。宏观层面，美联储如期降息25个基点；中美两国元首釜山会晤，释放积极信号。虽然10月制造业PMI降至49.0%，显示短期需求有所放缓，但高技术与装备制造业景气度仍处扩张区间。展望未来，随着宏观政策持续发力及中美经贸关系改善，经济修复动能有望延续，A股市场中长期表现仍值得期待。 ➢投资建议 1）科技:发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引，流动性宽松背景下，科创与创新类公司有望获得超额收益，建议关注：人工智能、半导体芯片、机器人、低空经济、深海科技等；2）非银金融:券商或受益于慢牛格局，保险长期资产端或受益于资本回报见底回升；3）有色金属：在当前地缘政治紧张局势不断，全球经济不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产的中长期需求有望持续增长。铜供给端承压，需求端不断增长；4）储能:政策驱动，独储发展前景广阔; 5）机械:海外降息后制造业活动修复与投资加速，建议关注工程机械、重卡等；6）内需:以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放。 ➢风险提示 政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。 目录 一、资讯要闻及点评.....................................................................................................................3二、周观点...................................................................................................................................7三、市场概览...............................................................................................................................71.主要指数表现...............................................................................................................................................72.申万一级行业涨跌幅....................................................................................................................................83.两市交易额..................................................................................................................................................94.本周热点板块涨跌幅....................................................................................................................................9四、投资建议.............................................................................................................................10 图表目录 图1：申万一级行业2025年前三季度营业总收入同比增速.......................................................................................3图2：申万一级行业2025年前三季度归母净利润同比增速.......................................................................................4图3：我国规模以上工业企业各月累计营业收入与利润总额同比增速........................................................................5图4：制造业PMI指数（经季节调整）......................................................................................................................6图5：申万一级行业涨跌幅情况..................................................................................................................................8图6：两市成交额情况.................................................................................................................................................9图7：本周热点板块涨跌幅..........................................................................................................................................9 表1：2025年前三季度全A业绩汇总（单位：亿元）...............................................................................................3表2：2025Q3全A业绩汇总(亿元)...........................................................................................................................4表3：主要指数涨跌幅.................................................................................................................................................8 一、资讯要闻及点评 ⚫2025年前三季度，A股整体业绩呈现积极复苏态势 Wind数据显示，截至10月31日，A股市场5444家上市公司中，共有5436家上市公司披露完2025年三季报数据，2025年前三季度全行业实现营业收入53.41万亿元，同比增速为1.23%；实现归母净利润4.70万亿元，同比增速为5.55%；实现扣非归母净利润4.45万亿元，同比增速为6.03%。 从Wind申万一级行业指数分类来看，2025年前三季度申万一级行业中共有17个行业营业总收入同比增速实现正增长，其中国防军工营业收入同比增速最快为31.8%；共有18个行业归母净利润同比增速实现正增长，其中钢铁行业归母净利润同比增速最快为539.3%； 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 单季度来看，2025年三季度全行业实现营业收入18.48万亿元，同比增速为3.67%；实现归母净利润1.71万亿元，同比增速为11.46%；实现扣非归母净利润1.61万亿元，同比增速为13.29%。 ⚫1—9月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.2% 10月27日，国家统计局公布数据，1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%；9月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%。 1—9月份，各地区各部门认真落实更加积极有为宏观政策，培育壮大新经济增长点，高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长，叠加低基数效应影响，规模以上工业企业利润增速继续回升。 资料来源：国家统计局，源达信息证券研究所 工业企业利润加快恢复。1—9月份，规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速；较1—8月份加快2.3个百分点，呈现加快恢复态势。从三大门类看，1—9月份，制造业增长9.9%，较1—8月份加快2.5个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长10.3%，加快0.9个百分点；采矿业下降29.3%，降幅收窄1.3个百分点。9月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点。 工业企业营收增长加快。1—9月份，规模以上工业企业营业收入同比增长2.4%，较1—8月份加快0.1个百分点。其中，9月份营业收入增长2.7%，较8月份加快0.8个百分点，营业收入当月增速连续两个月加快，为企业盈利持续恢复创造有利条件。 过半行业利润增长，六成行业增速回升。1—9月份，在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长，增长面超过五成；其中，9月份有30个行业利润增长，增长面达73.2%。从回升面看，1—9月份，有26个行业利润增速较1—8月份加快或降幅收窄、由降转增，回升面超过六成。 营收利润率回升。1—9月份，规模以上工业企业营业收入利润率为5.26%，同比提高0.04个百分点；其中，9月份规模以上工业企业营业收入利润率为5.49%，同比提高0.85