点评报告：首推中期分红，活期存款占比上升

宁波银行发布2025年中期业绩报告，核心要点如下：

投资要点：

1. 首次中期分红：宁波银行拟实施首次中期分红，每股分红0.3元，分红比例为13.4%，反映其盈利能力。
2. 资产保持较快增长：截至1H25末，总资产同比增速14.4%，贷款同比增速19.1%，金融投资同比增速12.7%。核心一级资本充足率9.65%，环比上升33BP。
3. 负债端优化：存款同比增速12.9%，活期存款占比35%，较年初上升4个百分点，显示负债结构改善。
4. 中收改善：2Q25单季手续费净收入同比增速10.2%，环比转正，主要得益于代理类业务收入增长。截至1H25末，零售AUM达到12,550亿元，非存款AUM达到7,269亿元。
5. 资产质量稳健：截至1H25末，不良率0.76%，同比和环比均持平；关注率1.02%，环比上升2BP。零售贷款不良率上升18BP，个人消费贷不良率上升22BP。拨备覆盖率374.2%，环比上升3.6个百分点，信用减值损失同比增速30.6%。

盈利预测与投资建议：

• 1H25业绩表现稳健，资产增长、中收改善、资产质量稳定。
• 调整盈利预测，2025-2027年归母净利润同比增速分别为5.84%、6.28%和7.73%。
• 以9月4日收盘价28.24元计算，2025-2027年PB估值分别为0.87倍、0.78倍和0.7倍，维持增持评级。

风险因素：

• 宏观经济、货币政策及监管政策变化可能影响银行经营，包括净息差和资产质量。

评级体系：

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%-5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

免责条款：

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议，客户需自主决策并承担风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。