周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锡主力合约高位回落，周线涨跌幅为-2.22%，振幅2.86%，主力合约收盘报价272460元/吨。
- 行情展望：
- 宏观面：美国ISM服务业PMI扩张速度创半年最快，就业疲软，价格高企。美国8月ADP就业增长大幅放缓至5.4万人，首申失业金人数升至6月以来最高。
- 基本面：缅甸佤邦重启采矿证审批，但实际出矿需至四季度；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费维持历史低位。7月精炼锡产量回升，但云南产区原料短缺，江西产区开工率低。下游加工企业订单恢复缓慢，多数企业持观望态度，现货升水回升至200元/吨，国内库存增加。LME库存回升，现货升水下调。
- 技术面：持仓下降，价格回落，多头氛围谨慎，关注MA10争夺。
- 策略建议：操作上建议暂时观望，关注27.0-27.6元/吨区间。
期现市场情况
- 沪锡价格与基差：截至2025年9月5日，沪锡收盘价272030元/吨，下跌6270元/吨，跌幅2.25%；伦锡收盘价34425美元/吨，下跌400美元/吨，跌幅1.15%。沪锡基差为200元/吨，与上周持平。
- 锡镍比值与锡沪伦比值：截至2025年9月5日，锡镍比值为2.25，较8月29日增加0.02；锡沪伦比值为7.9，较8月28日上涨0.08。
- 沪锡持仓量：截至2025年9月5日，沪锡前20名净持仓为-14手，较9月1日增加1212手；持仓量59035手，较8月29日减少15494手，降幅20.79%。
产业链情况
- 供应端：
- 锡矿进口量：7月进口锡矿砂及精矿10277.61吨，环比下降13.71%，同比下降31.58%。1-7月累计进口72406.18吨，同比减少32.15%。
- 精锡产量：7月精炼锡产量15448吨，环比增长8%；1-7月累计产量87175吨，同比减少1.34%。
- 锡矿加工费：9月5日锡精矿(60%)加工费6500元/吨，锡精矿(40%)加工费10500元/吨，均与前一交易日持平。
- 精锡进口：7月精炼锡进口2166.7万吨，环比增长21.34%，同比增长157.87%；1-7月累计进口15110.63万吨，同比增长47.88%。7月出口1672.77万吨，环比减少15.23%，同比减少3.76%；1-7月累计出口13463.29万吨，同比增长32.99%。
- 库存：截至9月5日，LME锡总库存2230吨，较8月29日增加220吨，增幅10.95%；国内锡库存7773吨，较上周增加207吨，增幅2.74%；锡库存期货7397吨，较8月29日增加124吨，增幅1.7%。
- 需求端：
- 费城半导体指数：9月4日费城半导体指数5667.86，较8月27日下跌156.75，跌幅2.69%。
- 镀锡板出口：7月镀锡板产量11万吨，与6月持平；出口数量206020.05吨，较6月增加73104.23吨，增幅55%。
