沪锡市场周报：供应担忧库存增加，预计锡价震荡调整

供应担忧库存增加预计锡价震荡调整 研究员：王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪锡主力高位回落，周线涨跌幅为-2.22%，振幅2.86%。截止本周主力合约收盘报价272460元/吨。 行情展望：宏观面，美国ISM服务业PMI扩张速度创半年最快，就业疲软，价格仍高企。美国8月ADP就业增长大幅放缓至5.4万人。美国上周首申失业金人数23.7万，升至6月以来最高。基本面，缅甸佤邦虽重启采矿证审批，但实际出矿需至四季度；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位。冶炼端，7月产量回升主要受部分企业复产、清理中间品等多重因素影响；不过云南产区原料短缺依旧严峻；江西产区废料回收体系承压，开工率保持在较低水平。需求端，下游加工企业处于旺季恢复期，订单恢复较为缓慢。近期锡价震荡下行，但多数下游及终端企业仍持观望态度，部分下游企业少量采买，现货升水回升至200元/吨，国内库存增加。LME库存回升，且现货升水下调。技术面，持仓下降价格回落，多头氛围谨慎，关注MA10争夺。 策略建议：操作上，建议暂时观望，关注27.0-27.6。 「期现市场情况」 本周期货价格下跌现货升水持稳 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年9月5日，沪锡收盘价为272030元/吨，较8月29日下跌6270元/吨，跌幅2.25%；截至2025年9月4日，伦锡收盘价为34425美元/吨，较8月29日下跌400美元/吨，跌幅1.15%。 截至2025年9月5日，沪锡基差为200元/吨，较上周200元/吨。 「期现市场情况」 本周锡镍比值上涨沪伦比值下跌 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年9月5日,上期所锡镍价格当前比值为2.25，较8月29日增加0.02。 截至2025年9月4日，锡沪伦比值为7.9，较8月28日上涨0.08。 「期现市场情况」 沪锡持仓量下跌前20名净持仓上涨 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年9月5日，沪锡前20名净持仓为-14手，较2025年9月1日增加1212手。截至2025年9月5日，沪锡持仓量为59035手，较8月29日减少15494手,降幅20.79%。 「产业链情况」 供应端——锡矿进口量低位精锡产量回升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年7月，当月进口锡矿砂及精矿10277.61吨，环比下降13.71%，同比下降31.58%。今年1-7月，进口锡矿砂及精矿72406.18吨，同比减少32.15%。 Mysteel数据显示，2025年7月，精炼锡产量为15448吨，环比8%；1-7月，精炼锡累计产量87175吨，同比减少-1.34%。 「产业链情况」 供应端——锡矿加工费走低 2025年9月5日,锡精矿(60%)加工费为6500元/吨，较2025年9月4日持平；锡精矿(40%)加工费为10500元/吨，较2025年9月4日持平。 2025年9月5日,锡精矿(40%)平均价为259700元/吨，较2025年9月4日下跌500元/吨，跌幅0.19%；锡精矿(60%)平均价为263700元/吨，较2025年9月4日下跌500元/吨，跌幅0.19%。 「产业链情况」 供应端——精锡进口亏损 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年9月5日，锡进口盈亏为-8105.64元/吨，较2025年8月29日下跌12552.71元/吨。 海关总署数据显示，2025年7月精炼锡进口量为2166.7万吨，环比增加21.34%，同比增加157.87%；1-7月精炼锡累计进口15110.63万吨，同比增加47.88%；2025年7月精炼锡出口量为1672.77万吨，环比减少15.23%，同比减少3.76%；1-7月精炼锡累计出口13463.29万吨，同比增加32.99%。 「产业链情况」 供应端——国内库存增加LME库存回升 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年9月5日，LME锡总库存为2230吨，较8月29日增加220吨，增幅10.95%。截至2025年9月5日，锡库存小计为7773吨，较上周增加207吨，增幅2.74%。截至2025年9月5日，锡库存期货为7397吨，较8月29日增加124吨，增幅1.7%。 「产业链情况」 需求端——费城半导体指数回调 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年9月4日,费城半导体指数为5667.86，较8月27日下跌156.75，跌幅2.69%。 2025年1-7月,集成电路产量为29454570.7万块，较去年同期增加5009313.4万块，增幅20.49%。 「产业链情况」 需求端——国内镀锡板出口增长 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据中钢协信息显示，截至2025年7月，镀锡板产量为11万吨，较2025年6月持平。 截至2025年7月，镀锡板出口数量为206020.05吨，较6月增加73104.23吨，增幅55%。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。