数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量218.68万吨（-1.88），热卷小样本产量314.24万吨（-10.5）。247家钢厂高炉铁水日均228.84万吨（-11.29），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率35.2%（-0.3）。电炉端，华东平电电炉成本约3361元/吨，利润-144.18元/吨，谷电成本约3196元/吨，利润+21元/吨。钢价下跌，谷电仍盈利，短流程钢继续复产；长流程钢利润微降但仍高，铁水延续240万吨以上；废钢日耗增至56万吨，生产积极性偏强。
- 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需202.07万吨（-2.14），热卷表需305.36万吨（-15.36）。阅兵影响下唐山周边工地停工，下游镀锌产线停产，但螺纹下游资金好转，表需降幅小于热卷。整体需求符合季节性。钢厂运输受阻致社库累速加快。1-7月固定资产投资增速环比下滑，项目投资增量不足。7月房建需求偏弱，居民购房意愿不足。7月制造业PMI收缩，新订单、生产、出口均回落，景气度下滑。7月汽车产量同比+13.33%，出口同比+25.55%，但以价换量，利润收缩。9月白电排产同比-7.2%，进入淡季，海外库存高位，排产下滑。
- 库存：螺纹库存厂库+1.72万吨，社库+14.89万吨，总库存+16.61万吨；热卷厂库+0.3万吨，社库+8.58万吨，总库存+8.88万吨；五大品种库存厂库环比+1.52万吨，社库+31.3万吨，总库存+32.82万吨。
逻辑分析
- 本周钢材因阅兵大幅减产，华北需求受影响，库累加快。螺纹表需下滑小于热卷，因下游资金好转。预计下周铁水产量修复，需求仍处淡季，库存可能继续累积。螺纹盘面下跌，热卷下方空间仍存，卷螺差可能收窄。8月煤炭日耗下滑，焦煤供应偏高，若煤矿减产落空，钢价承压。短期钢价底部震荡，9月关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观政策。
交易策略
- 单边：建议RB01合约轻仓试多。
- 套利：建议正套头寸继续持有。
- 期权：建议观望。
国内外宏观
- 1-7月工业企业利润同比下降1.7%。
- 9月白电排产同比-7.2%，空调、冰箱、洗衣机均下滑。
- 8月制造业PMI为49.4%，环比微升。
- 欧元区8月制造业PMI升至50.7，三年多高点。
- 美国8月ADP就业人数增加5.4万人，低于预期。
- 7月新增社融1.13万亿元，居民贷款首次负增长。
- 1-7月固定资产投资同比+1.6%，环比下滑，房地产投资同比-12%。
- 7月房屋销售、拿地、新开工、竣工面积降幅扩大。
板材需求
- 冷轧库存累库，热轧供应偏高，冷热价差扩张，但钢材出口韧性较强，价差维持底部震荡。
螺纹热卷库存
