2025年中报点评：聚焦主业成效显现，“OS+数据库”双核驱动

行业应用软件2025年09月05日 推荐（维持） 中国软件（600536）2025年中报点评 当前价：47.44元 聚焦主业成效显现，“OS+数据库”双核驱动 事项： 华创证券研究所 中国软件发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入22.42亿元，同比增长13.01%；利润总额达到0.17亿元，同比增长105.7%；实现归母净利润-0.75亿元，同比大幅减亏72.67%；扣非归母净利润为-7675万元，同比亦显著减亏。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 评论： 公司基本数据 ❖营收稳健增长，亏损大幅收窄，经营质量显著提升。2025H1，中国软件营收同比增长13.01%，归母净利润同比减亏1.98亿元，扣非后归母净利润同比减亏2.09亿元。单季度来看，2025Q2实现营业收入16.01亿元，同比增长24.99%；归母净利润609.87万元，同比增长103.77%，成功实现单季扭亏为盈。利润改善的核心原因在于公司聚焦主业，加强成本管控，为盈利修复奠定坚实基础。 总股本(万股)93,378.66已上市流通股(万股)84,365.59总市值(亿元)442.99流通市值(亿元)400.23资产负债率(%)42.82每股净资产(元)4.1812个月内最高/最低价69.19/30.37 ❖费用管控成效显著，核心资产贡献突出。2025H1公司销售净利率为-0.11%，去年同期为-13.72%，同比提升了13.61个百分点，亏损已显著收敛，临近盈亏平衡点，经营质量优化主要得益于费用端的精细化管理及核心子公司的强劲表现。核心子公司麒麟软件2025H1实现营业收入5.90亿元，净利润1.52亿元。公司通过定向增发募集资金净额19.93亿元，并增持麒麟软件股权至47.23%，进一步巩固了对核心资产的控制力，为其未来发展提供了有力的资金支持。此外，公司持有达梦数据18.91%的股权；其2025H1表现亮眼：实现营业收入5.23亿元，同比增长48.65%；归母净利润2.05亿元，同比增长98.36%。“操作系统+数据库”的核心基础软件布局价值持续凸显。 ❖银河麒麟生态繁荣，赋能千行百业。8月26日，银河麒麟操作系统V11正式发布，V11基于Linux 6.6内核构建，具备“磐石架构”和AI驱动特性。麒麟软件将投入5亿元启动“麒心伙伴”生态成长计划，聚焦开源社区、金融、政府等领域。在党政领域，公司成功保障了金税三期和金税四期工程业务系统的平稳运行。在金融行业，银河麒麟已大规模应用于国有大行办公终端和服务器系统，单个银行部署规模近10万套，为金融安全构建“护城河”。此外，银河麒麟在航天任务中持续发挥关键作用，如支撑天问二号探测器发射，凸显其高可靠性和国家战略价值。 相关研究报告 《中国软件（600536）深度研究报告：打造操作系统、数据库央企龙头》2025-04-01 ❖投资建议：中国软件作为软件领域“国家队”，其操作系统、数据库是集团公司“PKS”自主生态体系重要一环。伴随行业国产化持续深化，公司有望强化在操作系统、数据库等关键赛道的领导地位，为长期增长奠定战略基石。考虑到下游采购节奏及公司最近业绩情况，我们预测公司2025-2027年营收为58.35亿元/64.36亿元/68.06亿元（2025-2026年前值为65.45亿元/74.59亿元），同比+12.2%/+10.3%/+5.7%；归母净利润为0.92亿元/2.41亿元/3.22亿元（2025-2026年前值为1.17亿元/2.28亿元），同比+122.3%/+160.9%/+33.8%。维持“推荐”评级。 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所