格林大华期货研究院专题报告：胶板印刷纸期货上市系列报告（一）

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 2025年9月4日 农林畜 题目：胶板印刷纸期货上市系列报告（一） 农林畜研究员：王子健从业资格证号：F03087965交易咨询证号：Z0019551联系方式：17803978037 摘要：2025年8月15日，中国证监会批准上海期货交易所推出全球首个文化用纸金融衍生品——胶版印刷纸期货及期权，该品种将于9月10日正式上市交易。作为造纸产业链的核心品种，胶版印刷纸广泛应用于图书、杂志、笔记本等领域，其期货及期权的推出将填补国内文化用纸风险管理工具的空白，助力企业通过套期保值应对价格波动，完善浆纸产业全周期风险管理体系。同时，该品种的上市还将促进造纸行业绿色低碳转型，并通过市场化手段提升我国在全球文化用纸市场的定价影响力。 格林大华期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1288号成文时间：2025年9月4日星期四 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 正文： 胶板印刷纸基本知识 1、什么是胶板印刷纸 胶版印刷纸是文化用纸的一种，主要应用于教辅教材、图书期刊、宣传单页等领域。胶版印刷纸是在制造过程中把胶料涂敷在纸上以改善其表面物性的纸张。其中，两面均施胶的胶版印刷纸简称为双胶纸，适用于双面印刷。目前，市面上绝大多数的胶版印刷纸均为双胶纸，行业通常用双胶纸代指胶版印刷纸。上期所上市胶板印刷纸期货的简称也为双胶纸期货。 胶版印刷纸是文化印刷用纸的典型代表纸种，主要以漂白木浆为原料制成，主流图书均采用胶版印刷纸进行印刷。根据中国造纸协会等有关机构统计，双胶纸作为未涂布印刷书写纸中最主要的分类，约占其国内消费量的半数以上，约占国内文化用纸消费量的约40%。 2、双胶纸的生产工艺 纸指的是用植物纤维或其他纤维原料制成的薄片，广泛运用在文化传播、印刷宣传、包装物流、工业生产和医药卫生等方面。纸主要分为文化用纸、包装用纸、生活用纸和特种纸四大类。 双胶纸是胶版纸的一个变种，其特点是在纸张的两面均涂有胶。这种涂胶的特性使得双胶纸在印刷时具有更好的适印性能，因为双面涂胶可以防止印刷过程中的纸张翘曲或变形，同时提供更好的印刷精度。 从双胶纸的生产成本来看，木浆占据主要的生产成本，占比约60-70%，每吨纸浆耗大约：0.16吨针叶浆+0.52吨阔叶浆+0.12吨化机浆。其次是化学品辅料，成本占比在10%-25%，其中化学品辅料主要包含：淀粉、滑石粉、瓷土、碳酸钙、煅烧瓷土、二氧化钛等。能源成本占比约10%，吨纸耗煤0.5-0.6吨（吨纸耗电约500度，吨纸蒸汽耗用1.5吨）。其他成本占比约10%，包含折旧、人工、制造费用等。木浆、煤炭价格的大幅波动都将对双胶纸生产成本产生影响。 针叶木纤维长且细，可以使得造出来的双胶纸柔韧性、耐折度、抗张强度、印刷性能比较好；阔叶木纤维粗且短，可以使得造出的双胶纸松厚度、挺度、包装性能比较好。漂白化学浆可以确保纸张必要的物 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 理强度，而化机浆则用来提高纸张的质感，并有利于后续双胶纸的色系调整，并且降低了混合浆中其他浆料的使用进而节约成本，但化机浆比例提高，会造成纸面平滑度降低，书写流畅性变差，也会造成纸张表面强度变低，造成书写障碍，例如书写过程中划破纸张，三者的比例需要合理分配。 化学辅料是指为满足纸张的不同使用性能而添加到纸张中的各种助剂，通常包括填料、胶料、色料等。填料可用于提升纸张的不透明度，改善纸张书写抗透印性能，常用填料有碳酸钙、滑石粉、瓷土等。胶料可根据内部施胶和表面施胶分为两类，浆内施胶剂即将胶料加入纸浆中，具有提升纸张的抗水性能、维持纸张强度、提升纸机系统清洁度等作用，浆内施胶剂可包括AKD(烷基烯酮二聚体)等；表面施胶剂即在纸张表面涂上的胶料，可使纸张具有对水性墨水的抗扩散性能和抗透印性能，包括淀粉及其改性产品、纳米阳离子苯乙烯丙烯酸乳液、表胶增强剂（聚丙烯酰胺类PAM）等。 色料可调整纸张的颜色，着色剂可分为颜料和染料两类。颜料不溶于水，实际上是一种有色填料，有天然无机颜料和人造颜料两种，天然颜料如赭石，多用于抄造裱糊壁纸及包装纸，人造颜料如群青，可用于纸的调色。染料中人造染料用途最广，可根据不同的用途随意选用，易溶于水，着色力强，染色操作简单。在造纸工业中常用的染料有碱性/酸性染料和荧光增白剂。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 3、胶版印刷纸的分类 双胶纸市场标准化程度较高，市面上主要根据双胶纸定量、亮度等质量指标进行区分。市场上最主流、最常见的双胶纸定量在60-90g/m2之间，各类图书、期刊、杂志的定量基本在该范围内。定量在25-40g/m2的双胶纸通常被称为轻量纸(或轻型纸)，主要应用于词典等。定量在140g/m2及以上的双胶纸通常被称为高克重双胶纸，具有表面平滑度高，耐折度好等特点，主要应用于制作广告海报、高档产品目录、服装彩色商标、会议请柬、生日贺卡、工艺品和包装品等。 双胶纸根据尺寸、定量、亮度和压光等级等标准可以分为以下几类: 1、按尺寸分类:双胶纸的常见尺寸有正度(787mmx1092mm)和大度(889mmx1194mm)；其中，正度是国内常用标准，用正度纸裁切出的16开尺寸为B4规格(185*260mm)；大度为国际标准，裁切出的16开尺寸为A4规格(210*285mm)。 2、按定量分类:双胶纸的定量通常在60-180g/㎡之间。一般来讲，定量越大，纸张越硬，强度越高。不同定量适用于不同印刷领域:50-70g/㎡主要用于书籍正文、杂志内页等，80-100g/m适合多色印刷的杂志内页、宣传册及部分封面，100-120g/m2主要用于书籍硬壳封面、精装画册封面、包装盒面纸等，140g/㎡及以上的双胶纸通常被称为高克重双胶纸，主要应用于广告海报、会议请束、生日贺卡、高档产品目录等。市场上最主流、最常见的双胶纸定量在60-90g/㎡之间，各类图书、期刊、杂志的定量基本在该范围之内。 3、按亮度分类:可分为高白、本白、雅白、米白等类型。一般来讲，高白的D65亮度在95%以上，具有较高的白度和色彩反射能力，适用于本册、说明书、宣传材料等;本白的D65亮度在80%-85%，适合需要良好色彩表现但不刺眼的印刷品，如教辅教材等;米白的D65亮度则通常在80%以下。值得注意的是，在双胶纸现货市场中，并无统一的的亮度划分标准，因此不同厂家之间可能存在差异。 4、按压光等级分类:可分为超级压光和普通压光。超级压光纸适用于高端印刷品，如豪华画册和品牌宣传材料等;普通压光纸适用于常规彩色印刷品，如企业宣传册、产品说明书、教材等。 格林大华期货研究院专题报告 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 对于可以注册仓单的标准，按照上期所规定，1、用于实物交割的胶版印刷纸，应当为定量65g/m2、70g/m2、75g/m2、80g/m2的双面胶版印刷纸（以下简称双胶纸），厚度应当为82μm、88μm、94μm、100μm，其定量偏差、厚度偏差、不透明度、吸水性（正反面均）、抗张指数、平滑度（正反面均）、平滑度（两面差）、横向伸缩性等技术指标应当符合或者优于GB/T 30130-2023《胶版印刷纸》中优等品规定，D65亮度指标应当为80.0%～85.0%，横向耐折度指标应当符合或者优于合格品规定。 2、交割双胶纸为宽度780mm、787mm、880mm、889mm的卷筒纸，尺寸偏差应当不超过±3mm。 3、每一标准仓单的双胶纸，应当是交易所认证的商品。 4、每一标准仓单的双胶纸，应当是同一生产企业生产、同一品牌、同一定量、同一宽度的商品组成。组成每一标准仓单的双胶纸的生产日期应当不超过连续15日。 5、双胶纸交割以包装标识重量计重。每一标准仓单的溢短不超过±1.5%。每一标准仓单应当载明重量和卷数。 4、双胶纸的包装要求 市场主流的包装方式主要包含以下两种: 1、卷简包装 卷筒包装的胶板印刷纸采用多层高定量材料进行防护：主体包装使用不少于120g/㎡的箱板纸或瓦楞纸，或不低于80g/㎡的覆膜牛皮纸，确保整体防潮性能。为强化端面保护，在卷筒两端各配置一张总定量≥700g/㎡的圆形垫纸，有效抵御装卸和堆垛过程中的机械冲击。包装规格设计上，将卷筒直径严格控制在100-110cm区间，单件重量维持在0.5-0.6吨范围，这种标准化尺寸既能满足印刷设备的进纸要求，又兼顾了物流搬运的便利性。 2、平板包装 平板包装的胶板印刷纸采用分切后标准化包装方案，主要分为令包装和件包装两种形式。令包装以200-500张双胶纸为基本单位，采用覆膜铜版纸或牛皮纸进行缠绕密封，形成1令的标准包装单元；随后将约20令集中打包，构成1件的完整包装体。件包装则采用更为严苛的防护措施：包装底部配备10-12cm高的专用木托盘，四周以塑料膜紧密缠绕密封，顶部加装木板封盖，最后用两条高强度塑料打包带进行加固，确保单件重量稳定在0.7吨左右的运输标准。这种分级包装体系既满足了印刷生产的标准化需求，又保障了物流环节的稳定性。 双胶纸的仓储与物流体系呈现出高度稳定的行业特征。从生产端到消费端，纸厂、贸易商、印厂及出版社等各环节均设有专业仓储设施，形成完善的库存缓冲机制。在物流模式上，大型纸厂普遍采用包物流的集约化配送方式，而中小型企业则更倾向于灵活的自提模式。受产品特性影响，双胶纸销售以本地市场为主，运输半径通常控制在合理范围内。当前汽运仍是主流运输方式，专业运输车辆会采取加盖防水帆布、确保车体底板平整无凸起等防护措施，有效保障纸张在途品质。对于中长距离运输，行业还会灵活运用水运、铁路等多式联运方案，在控制成本的同时维持供应链稳定性。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林期货有限公司。