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降息预期增强铜价偏强运行

2025-09-04 祝森林大越期货 @·*&&

研究结论：2025年铜价预计偏强震荡运行，供需仍维持紧平衡，波动主要受宏观情绪影响，多空矛盾共存。9月美国降息预期增强叠加旺季消费，铜价或进一步走强，但需谨慎追涨。
宏观分析：
- 中国政策趋于宽松，但川普上台带来贸易不确定性，出口或面临挑战，内需将成为主要增长动力。
- 全球经济缓慢增长，预计增速3.2%，降息周期延续，但高成本、高债务及保护主义仍存风险。
供需分析：
- 供应端：
  - 2024年铜矿产量稳步恢复，2025年增量有限，受地缘政治和矿品下降影响。
  - 2022-2025年新增产能缓慢释放，2025年增速约3%，取决于地缘政治和矿品下滑。
  - 国内产量放缓，受碳中和目标影响，结束高增长时代。
  - 2025年加工费维持低位，受供应链恢复和废铜回收影响。
- 需求端：
  - 电网需求托底，前7月同比上升12.5%。
  - 家电出口面临压力，国内销售依赖设备换新。
  - 汽车增长后劲不足，传统汽车消费压力较大，新能源汽车增速或放缓。
  - 房地产政策托底，但2025年仍难有表现，销售面积和投资额同比下降。
- 成本端：
  - 矿山可接受成本约4600美元/吨，成本下滑空间有限，铜价利润较高。
  - 2025年环保趋严和矿品下降将推高成本。
- 库存：2025年库存维持正常水位，高利润下或仍有累库可能。
技术分析：
- 沪铜指数周线震荡区间72000-82000元/吨，多空谨慎，位于区间上沿，建议谨慎追高。