主业受益AI拉动，TCB样机年内将推出

快克智能(603203)[Table_Industry]电子元器件/信息科技 快克智能2025年半年报业绩点评 本报告导读： 25H1稳健增长，合同负债高增为后续增长奠定基础；受益下游AI高景气，主业需求持续增长；TCB样机即将推出，半导体封装版图日趋扩大。 投资要点： 25H1稳健增长，合同负债高增为后续增长奠定基础。公司25H1实现营收5.04亿元/同比+11.85%，归母净利1.33亿元/同比+11.84%；扣非归母1.13亿元/+16.46%。单25Q2实现营收2.54亿元/同比+12.54%/环 比+1.49%，归 母 净 利0.67亿 元/同 比+12.73%/环 比+0.28%。25H1毛利率为50.78%/同比+1.39pct，净利率为26.22%/同比+0.09pct。25H1末存货3.77亿元，较24年底增长19.68%；合同负债1.15亿元，较24年底增长79.69%。合同负债与存货均实现较高增长为后续季度增长奠定基础。 受益下游AI高景气，主业需求持续增长。①精密焊接装联设备：AI终端落地为公司焊接设备带来增量，公司激光焊设备已批量应用于Meta智能眼镜生产，高速连接器焊接设备以进入多家英伟达核心供应商。同时，公司应用于PCB激光分板技术相关设备已进入富士康、立讯等企业，形成超千万量级订单。此外，公司焊接设备也批量应用于禾赛激光雷达生产线以及博世、比亚迪等汽车产线。②视觉检测设备：在AI服务器与光模块取得突破。公司视觉检测设备已在头部客户的800G以上光模块的产线上实现小批应用，针对高速连接器外观检测设备公司也有积极进展。③智能制造成套设备：公司25年承接了博世行车记录仪与域控制器等自动化醒目，向佛吉亚成功过交付线控底盘ESC及座舱域多媒体控制器VCC产线。 TCB样机即将推出，半导体封装版图日趋扩大。公司TCB设备预计25年内完成研发并启动客户打样，加速该设备在CoWoS、HBM等先进封装领域的国产替代。此外，公司SiC银烧结设备已获得汇川、中车、比亚迪等订单。高速高精固精机也与多家分立器件头部企业展开合作。在半导体领域，公司正通过银烧结设备、甲酸/真空焊接炉、AOI形成封装成套方案解决能力。风险提示：下游需求增长不及预期、新领域拓展不及预期、行业竞 主业焊接保持高增，Q4验收有望加速2024.10.31保持高研发投入，视觉与封装有望贡献新增量2024.08.31精密焊接龙头，开拓半导体封装第二曲线2024.02.27 争加剧、国产替代不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号