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AI服务器驱动超容增长,Q2营收创历史新高

2025-09-02 长城证券 🌱

核心观点：公司2025年上半年营收和扣非净利润实现同比增长，Q2营收创历史新高，主要得益于铝电解电容器在新能源、电动汽车等领域的增长。AI服务器需求强劲，公司超级电容器已实现小批量供货，未来有望成为重要增长极。
关键数据：
- 2025年上半年：营收26.94亿元（同比增长13.96%），归母净利润3.58亿元（同比增长3.19%），扣非净利润3.44亿元（同比增长8.96%）。
- Q2：营收15.36亿元（同比增长17.02%，环比增长32.69%），归母净利润2.06亿元（同比下降1.92%，环比增长35.82%），扣非净利润2.07亿元（同比增长10.54%，环比增长51.01%）。
- 盈利能力：毛利率24.93%（同比下降0.01pct），净利率13.42%（同比下降1.46pct）。
- 期间费用率：销售1.73%，管理3.10%，研发5.43%，财务-0.04%，整体期间费用率同比下降。
业务拓展：铝电解电容器在新能源、电动汽车等领域持续增长，固液混合电容器在汽车领域成为增长点。公司产品覆盖工业自动化、机器人、消费电子等多个领域，工业类电容器产销量全球领先。
AI服务器需求：受益于AI服务器需求增长，公司固态叠层高分子电容器已进入小批量供货，未来有望成为重要增长极。
研究结论：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为8.01亿元、10.00亿元、11.50亿元，EPS分别为0.94、1.18、1.35元/股，PE分别为39X、31X、27X。
风险提示：原材料价格波动风险、技术研发风险、行业竞争加剧风险、汇率波动影响。