PTA周报：PTA震荡上涨，但上涨幅度有限

敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center 研究员 蔡沁晓（F3030632） Tel：021-38600828 E-mail:caiqinxiao01@qq.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 研究报告 周报 PTA 2017年05月22日星期一 PTA震荡上涨，但上涨幅度有限 微信公众号：中财研究  【成本】：本周布油价格上涨，周均价52.36美元/桶（+2.38），PX本周均价830美元/吨（+30）。石脑油周均价451美元/吨（+12），PX-PTA加工区间272元/吨（-43）。  【供应】：本周PTA开工率71.4%（+1.6%），稍有上涨。  【需求】：下游市场聚酯开工率较上周基本持平，周均在86.6%（+0.5%），聚酯对PTA需求维持高位。涤纶长丝产销尚可，周均在135%（+8%），MEG价格大幅上涨，主要下游品种：1.4D直纺涤短、POY、半光切片、华东水瓶片等价格都有不同程度的上涨，去库存明显。  【行情】：本周TA09震荡上涨，收于4934（+146），涨幅达3.03%。原油价格反弹，关注5月25日将会举行的OPEC会议，将会探讨是否延期减产的问题，加工差缩小到300元/吨以下，二季度，PTA有去库存预期，多个利好消息支撑PTA价格上涨。  【操作】：预计短期PTA价格震荡上涨。关注原油价格和MEG价格涨幅。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 图1 PTA-原油产业链总利润（元/吨） 图2 POY（聚酯的代表性产品）-原油产业链总利润 200040006000800010000-50005001000150020002500300012/1/112/4/112/7/112/10/113/1/113/4/113/7/113/10/114/1/114/4/114/7/114/10/115/1/115/4/115/7/115/10/116/1/116/4/116/7/116/10/117/1/117/4/1数据来源：CCF、WIND、中财期货研究院PTA现货-原油产业链总利润（元/吨）02000400060008000100001200014000050010001500200025003000350013/1/613/4/613/7/613/10/614/1/614/4/614/7/614/10/615/1/615/4/615/7/615/10/616/1/616/4/616/7/616/10/617/1/617/4/6数据来源：CCF、WIND、中财期货研究院涤纶POY-原油产业链总利润（元/...POY150D价格 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 图3 PX、PTA、PET（聚酯）产业链利润分配 表1-5 产业链主要指标 原料及成品库存 上周（天） 本周（天） 变化（天） PTA库存-PTA工厂 3.5 3.5 0.0 PTA原料备货-聚酯工厂 4.0 4.0 0.0 短纤库存 15.0 5.5 -9.5 江浙POY库存 13.0 8.3 -4.7 江浙FDY库存 17.0 13.1 -3.9 江浙DTY库存 26.9 24.2 -2.7 华南FDY库存 55.7 54.2 -1.5 华南DTY库存 56.5 54.9 -1.6 加权平均库存 17.4 12.4 -5.0 -1000-500050010001500200025002014年1月2014年2月2014年3月2014年4月2014年5月2014年6月2014年7月2014年8月2014年9月2014年10月2014年11月2014年12月2015年1月2015年2月2015年3月2015年4月2015年5月2015年6月2015年7月2015年8月2015年9月2015年10月2015年11月2015年12月2016年1月2016年2月2016年3月2016年4月2016年5月2016年6月2016年7月2016年8月2016年9月2016年10月2016年11月2016年12月2017年1月2017年2月2017年3月2017年4月数据来源：Wind、CCF、中财期货研究院PX利润（人民币元/吨）PTA利润（人民币元/吨） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 上周（%） 本周（%） 变化（%） 江浙涤纶长丝产销 127% 135% 8% 轻纺城 上周（万米） 本周（万米） 变化（%） 总成交 900 900 0.0% 涤纶成交 680 680 0.0% 开工率 上周（%） 本周（%） 变化（%） 国内PX 70% 74% 4.0% 国内PTA 70% 71% 1.0% 聚酯 86% 87% 1.0% 长丝 78% 78% 0.0% 直纺 88% 88% 0.0% 切片 46% 46% 0.0% 江浙加弹 86% 86% 0.0% 江浙织造 74% 74% 0.0% 华南织造 55% 55% 0.0% 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 图4-7 原油&石脑油 -5515204060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/1布伦特、WTI原油及价差Brent-WTI 价差右轴（美元/桶）Brent原油期货（美元/桶）-左轴WTI原油期货-左轴（美元/桶）-400-2000200400600800100020040060080010001/14/17/110/11/14/17/110/11/14/17/110/11/14/1石脑油CFR日本利润（日度）石脑油利润（元/吨）布伦特原油（美元/吨）石脑油CFR日本（美元/吨）-2002040608010030040050060070080090010001/14/17/110/11/14/17/110/11/14/17/110/11/14/1石脑油套利价差石脑油套利价差-右轴（美元/吨）石脑油CFR日本-左轴（美元/吨）石脑油FOB鹿特丹-左轴（美元/吨） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 图8-11 PX相关利润、价差 40006000800010000120001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/1原油炼厂主要产品价格甲苯（元/吨）MX（元/吨）90号汽油（元/吨）PX（元/吨）010020030040050060040060080010001200140016001/14/17/110/11/14/17/110/11/14/17/110/11/14/1甲苯歧化价差=2*甲苯-纯苯-PX（美元/吨）甲苯歧化价差（美元/吨）甲苯FOB韩国价格（美元/吨）PX FOB韩国价格（美元/吨）纯苯FOB韩国（美元/吨） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 图12-15 PTA -100-500501001501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/1欧洲套利=韩国PX-欧洲PX；北美套利=韩国PX-北美PXPX欧洲套利价差（美元/吨）PX北美套利价差（美元/吨）0200400600800100020004000600080001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/1PTA加工费区间PTA加工费-右轴（元/吨）PTA现货价格-左轴（元/吨）PX*汇率*0.66-左轴（元/吨） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明8 图16-18 MEG 051015201/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/51/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/51/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/51/52/53/54/5PTA工厂与聚酯工厂的PTA库存（天）PTA工厂的PTA库存（天）聚酯工厂的PTA库存（天）45005500650075008500040801201601/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/51/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/51/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/51/52/53/54/5数据来源：WIND、CCF、中财期货研究院左轴：MEG港口总库存（万吨）右轴：MEG价格（元/吨） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明9 表6-9 开工率与库存 -1000010002000300040002000400060008000100001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/1数据来源：WIND、CCF、中财期货研究院MEG-PTA价差（元/吨）PTA现货价格-左轴（元/吨）MEG内盘-左轴（元/吨）0204060801001/52/93/164/205/256/298/39/710/1211/1612/211/253/14/55/106/147/198/239/2711/112/61/102/143/204/225/277/18/59/910/2111/2512/302/33/104/14PTA下游聚酯企业开工率数据来源：CCF、中财期货涤纶长丝涤纶短纤聚酯瓶片江浙织造 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明10 图19-21 聚酯利润、库存和开工率 60.070.080.090.00510152025303513/1/614/1/615/1/616/1/617/1/6聚酯平均库存天数（天）聚酯开工率（%） 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明11 表9-11 聚酯相关 表12-15 终端 -900-600-300030060090012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/1PTA下游聚酯利润情况