南华期货沥青风险管理日报

【核心矛盾】
沥青供应保持平稳，但需求受降雨影响释放不畅，主要原因是资金短缺未改善，导致旺季表现不及预期。库存方面，厂库去库压力小，社库去库缓慢，部分投机需求带动库存转移。山东华东基差走弱，裂解价差维持高位。未来一周南方降雨仍多，基本面环比转弱，旺季不旺特征明显。成本端，OPEC持续增产缓解了原油供应偏紧预期。中长期看，需求将随秋季施工转好进入旺季，但阶段性降雨仍多。山东消费税改革试点未扩大，华南地区仍为价格洼地。现阶段沥青旺季表现平淡，短期更多跟随成本波动。

【利多解读】

1. 沥青厂库压力小，厂家挺价基础稳固；
2. 需求季节性旺季；
3. 开工低位，南方有赶工预期；
4. 反内卷氛围烘托，去产能预期强烈。

【利空解读】

1. 近期马瑞原油到港增加；
2. 短期南方梅雨季拖累需求；
3. 社库去库放缓，基差走弱；
4. 山东消费税改革或带动开工率提升。

【数据与研究结论】
数据来源：同花顺、钢联、南华研究。
结论：沥青短期旺季表现平淡，受资金短缺和天气影响需求释放受限，库存结构分化，成本端缓解但需求端偏弱，价格更多跟随成本波动。中长期旺季可期，但短期仍偏震荡。