净利率同环比改善，积极打造第二第三成长曲线

秦安股份（603758.SH）汽车零部件 2025年09月02日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：何俊艺执业证书编号：S0740523020004Email：hejy02@zts.com.cn分析师：白臻哲执业证书编号：S0740524070006Email：baizz@zts.com.cn 总股本(百万股)438.80流通股本(百万股)438.80市价(元)14.38市值(百万元)6,309.90流通市值(百万元)6,309.90 报告摘要 事件：公司发布2025年中报，上半年实现营收6.8亿元，同比-13.2%；实现归母净利润0.8亿元，同比+30.0%；实现扣非后净利润0.8亿元，同比-14.8%。拆分来看，Q2实现收入3.8亿元，同比+4.6%，环比+27.1%；实现归母净利率0.5亿元，同比+263.4%，环比+45.1%；实现扣非后净利润0.5亿元，同比+60.5%，环比+63.2%。 Q2净利率同环比提升。Q2公司毛利率21.4%，同比+0.4pp，环比-1.1pp。公司销售/管理/研发/财务费用率分别0.8%/4.9%/1.6%/-1.1%，分别同比-0.1/-1.6/-0.5/+0.0pp，分别环比-0.2/-2.3/-1.2/+0.1pp。综合来看，公司净利率12.6%，同比+9.0pp，环比+1.6pp。 客户结构进一步优化。随着业务的不断拓展，公司客户覆盖了乘用车与商用车领域，不仅汇聚了长安福特、理想新晨、中国一汽、东安动力、江铃汽车、吉利汽车、长安汽车、北汽福田等国内优质的整车及动力平台客户，更纳入北美福特等国际客户，构建起多元且优质的客户群体。 围绕“新材料、新工艺、新技术”，打造公司第二增长曲线。2025年上半年，公司启动了以发行股份及支付现金方式购买安徽亦高光电科技有限责任公司99%股权，并募集配套资金的工作。本次交易是公司“外延发展，拓新致远”战略实施的重要举措。通过本次交易，公司将战略性进入高端真空镀膜领域，该领域兼具高增长潜力与良好盈利前景。 相关报告 战略性布局传感器赛道，打造公司第三增长曲线。公司坚定看好未来具身智能产业的发展，2025年上半年，公司通过投资参股墨现科技正式布局传感器赛道。墨现科技是一家柔性触觉类传感器领域的科技公司，致力于提供高适应性柔性压力传感器解决方案，其核心产品可广泛应用于C端消费场景（如自适应床垫、成人用品等）、汽车场景（如车规座椅、车门防夹等）、机器人场景（机器人灵巧手及本体电子皮肤、工业夹爪等）、医疗场景（防褥疮用品）等，客户包括头部床垫公司、头部汽车座椅公司、头部机器人本体及灵巧手公司等。 1、《秦安股份（603758.SH）：积极开拓多成长曲线，未来增长可期》2025-07-29 盈利预测：维持2025-2027年归母净利润预期为2.0/2.8/3.6亿元，对应PE分别为31.5X/22.4X/17.6X，维持“增持”评级。 风险提示：汽车行业销量波动；理想、福特等大客户销量增长不及预期；亦高光电业绩兑现不及预期。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。