核心矛盾
- 上一交易日锌价偏强运行，主要受消费和降息利好驱动，但回升幅度有限。
- 供给端维持过剩状态：国内矿价格优势明显，加工费9月涨幅可能不大；海外矿增量较多，整体宽松。
- 进口端：海外冶炼厂产能偏弱导致精炼锌增量少，同时锌矿进口处于历史高点，库存震荡偏强。
- 需求端：受阅兵影响不大，整体稳定，期待金九银十回暖，地产等终端消费有望回暖，与黑色品种呈强正相关性。
- 库存方面：LME库存持续下降至6万吨以下，但未接近极值，锌价外强内弱格局明显，适合卖外盘买内盘的内外反套策略。
- 短期内，宏观与消费是关键观察点，市场以震荡为主。
利多因素
- 海外持续去库。
- 美联储降息。
- 供给端扰动。
利空因素
- 需求增速放缓。
- 国内累库。
- 矿端宽松，TC上涨。
重要新闻
无。
当前价格预测区间与波动率
现货敞口策略推荐
- 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空沪锌主力期货合约，建议入场区间22700元/吨，套保比例75%。
- 原料库存较低，担心价格上涨：多做空沪锌主力期货合约，建议入场区间21700元/吨，套保比例50%。
锌现货数据
- SMM 0#锌均价：22150元/吨（涨500.23元/吨，涨幅0.23%）。
- SMM 1#锌均价：22080元/吨（涨500.23元/吨，涨幅0.23%）。
- 上海升贴水：-70元/吨（跌35元/吨，跌幅5.88%）。
- 广东升贴水：-80元/吨（跌56.67元/吨，跌幅6.67%）。
- 天津升贴水：-80元/吨（涨5元/吨，涨幅5.88%）。
- LME 0-3个月锌价：14.98美元/吨（涨8.86美元/吨，涨幅144.77%）。
- LME 3-15个月锌价：15.19美元/吨（跌13.39美元/吨，跌幅-27.01%）。
- 沪锌主力期货：22325元/吨（涨250元/吨，涨幅1.12%）。
- LME锌收盘价：2832.5美元/吨（涨13.50美元/吨，涨幅0.48%）。
- 锌沪伦比：80（跌0.48%）。
- 沪锌仓单：总计389559吨（增982吨，增幅0.25%）。
- 伦锌库存：总计55600吨（减275吨，跌幅0.49%）。
研究结论
- 锌价短期震荡为主，关注宏观与消费变化，建议采用内外反套策略。
- 产成品库存偏高者建议做空沪锌主力期货，原料库存较低者建议做多沪锌主力期货。
