装置利好计价完毕，等待下游需求恢复

原油市场

• 现货压力仍较大，需等待9月产量决议。
• 盘面远期结构走弱，但现货跌势暂缓。
• WTI欧洲1个月远期货回升至1.6美金，近端结构受俄罗斯制裁风险推升。
• 12月月差转弱，长短月差出现异常背离。
• 短期美国进料水平高位，库存增加反映前期欧洲市场走弱，但旺季需求持续。
• 炼化利润保持中性偏高水平，但随柴油走弱而回落，9月后需求峰季将淡出。
• 库存维持低位，累库风险未显现，对油价有支撑，若俄罗斯制裁加剧，低位库存仍驱动盘面。

聚酯市场

• 供应计价已较充分，等待下游需求恢复验证。
• PX外盘走高至945美金，对石脑油价差保持255美金，整体偏强。
• PTA基差回归，01降至-15，下游水平恢复有限。
• 上游利润小幅回升，PXN价差走低，PTA加工费恢复至255左右，部分装置负荷低位。
• 乙二醇利润回升，合成气制装置开工走高导致价格回落，但反内卷推动盘面价格走高。
• PTA库存回升，乙二醇库存保持稳定，后期供应增加但进口量走低。
• 终端开工反弹至69%的中性水平，订单恢复但偏弱，长丝及瓶片端减产存续。
• 下游开工回升至89.8%，恢复放缓，库存季节性去化明显。
• 下游利润偏低，原料反弹制约利润上行，或压低旺季高度。

研究结论

• 原油市场短期承压，需关注9月产量决议及地缘政治风险。
• 聚酯市场供应充足，核心在于下游需求恢复验证，终端利润仍受限。
• 建议关注俄罗斯制裁进展、下游开工节奏及原料价格波动。