市场行情回顾
国内3128B级皮棉平均价格较月初上涨，同比上涨。现货行情显示，7月底全国棉花商业库存大幅下降，纺织企业库存略高于去年同期。2025年1-7月，中国棉花累计进口量同比减少，美皮马棉和美陆地棉对华出口销售量均同比下降。棉纱进口量同比减少，主要来源国为越南、巴基斯坦等。
基本面情况分析
供应市场
- 库存：7月底全国棉花商业库存同比下降，纺织企业库存略高于去年同期。
- 进口：2025年1-7月中国棉花累计进口量同比大幅减少。
- 美棉出口：美皮马棉和美陆地棉对华出口销售量均同比下降。
- 全球生长：南美和澳大利亚棉花收获基本结束，中国、印度、美国等进入生长中后期。
- 北半球供应：澳大利亚棉花产量预计同比增加，美国棉花种植面积和收获面积均同比下降，印度棉花种植面积同比减少，巴基斯坦棉花产量目标下调。
- 美棉情况：美棉优良率表现良好，出口表现稳定。
- 服装市场：美国服装零售额同比增长，库存增加；英国服装零售额同比增长，日本服装零售额同比下降。
- CFTC持仓：非商业净持仓为空头，较前一周减少。
- 新棉预期：全国植棉意向面积同比增长，新疆棉区增长幅度更大。大型棉花企业预测新棉开秤价低于部分种植业者预期。
- 供应总结：旧季库存偏低，进口量下滑，现货供应收紧；全球棉花关注北半球天气和美联储降息，美棉预期低位震荡；国内棉花生长良好，市场维持丰产预期。
需求市场
- 服装零售：7月服装零售额同比增长，1-7月累计同比增长。
- 纺织品出口：1-7月纺织品服装出口同比增长，主要出口国为越南、美国等。
- 服装出口：1-7月服装出口微降，主要出口国为美国、日本等。
- 棉纱出口：7月棉纱出口量环比增加，1-7月累计同比增加。
- 棉制品出口：7月棉制品出口量同比增加，1-7月累计同比增加，出口单价下跌。
- 替代端：棉粘和棉涤价差处于低位，替代端施压有限。
- 需求总结：数据表现稳定，消费预期平稳，但成品出口存在压力，“金九”消费表现是市场焦点。
供需平衡表预测及分析
8月份供需平衡表主要下调了进口量，上调新季产量预估和2024/25年度消费量预估，最终反映到期末库存微幅下调，新一年度呈现供需平衡态势。
季节性分析与价格展望
棉花期货指数季节性显示4月、12月上涨概率较高，5月下跌概率较高。棉花2601合约价格展望围绕区间波动，建议上游企业卖出虚值看涨，下游企业卖出虚值看跌，投机者考虑卖出宽跨式期权组合策略或虚值看涨期权。
