蛋白粕月报：9月份 关注中美加经贸动态和美豆出口周度数据

2025年8月29日 核心观点 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 近期国内外蛋白粕期货行情回顾及分析： （一）豆粕：田间调查预计影响较小，关注USDA周度出口报告最新要点：ProFarmer田间调查，USDA对华出口数据仍为0 广金期货研究中心 8月25日，ProFarmer机构发布今年的田间调查数据和25/26美豆单产预估为53.0蒲式耳/英亩与8月USDA预估值接近，目前美豆处于灌浆期，离9月底收割有一段时间，如果大干旱、可稍有变数。 农产品研究员苏航期货从业资格证号：F03113318期货投资咨询证书：Z0018777 USDA周报称截止8月21日当周，对华的新作和旧作大豆出口装船量均为0，25/26新作对华销售量也0；9月底前不改则晚矣。 因此，当地时间8月19日，美国大豆协会发文称，美国大豆种植户正承受巨大财务压力，“强烈敦促特朗普政府达成协议，重新开放中国这个对美国大豆至关重要的市场”。8月20-22日美国大豆出口协会在华盛顿特区主办了全球大豆产业交流大会。会上，驻美国大使谢锋，在中美大豆产业合作伙伴早餐会上做了演讲《在挑战中育新机，于合作中开新局》两国的大豆产业都是向往友好通商的。 本周，商务部部长助理-李成刚同志，在加拿大渥太华出席加拿大商业理事会首席执行官圆桌会。8月26日《华尔街日报》报道，李成刚还将前往华盛顿与美国重启贸易会谈。此行也会影响美豆贸易。 EPA两周前处理了积压的天量SRE，只豁免了一部分，不会利空美生柴2026、2027最终RVO义务量，但后者需等年底前正式公告。 交易方面，豆菜粕近远月价差受多件政策影响，持续两周震荡。 （二）菜籽粕：加菜籽收割初期，统计局和AFCC估单产良好 最新要点：加菜籽收割初期，萨省州长或与中国谈判 加拿大广播公司（CBC）报道，加拿大主要粮食产区萨斯喀彻省长斯科特·莫伊当地时间21日表示，他将很快前往中国，围绕加拿大油菜籽问题寻求会谈。 加统计局发布基于模型产量预估报告，预计25/26油菜籽产量将达到1990万吨，上周AAFC在8月报告预估2025/26年度加拿大油菜籽产量为2,010万吨，较其7月增加12.9%。截至8月18日，油菜开始收割。阿省、萨省、曼省收割率大概1%。详见下文。 8月12日商务部公布加菜籽反倾销初裁，7个月内需终裁。 7月16-18日澳大利亚与中国达成协议，澳出口五批15~25万吨试验性油菜籽至中国。8月22日外媒传，中企已预订约5万吨澳菜籽。 目录 一、行情回顾...............................................................................................................3二、豆粕市场概况......................................................................................................5三、菜籽粕市场概况...............................................10四、事件回顾.....................................................12五、风险提示.....................................................17分析师声明.......................................................18免责声明.........................................................19广州金控期货有限公司分支机构.....................................20 一、行情回顾 豆菜粕类行情(7.31-8.29)：外盘方面，美豆11合约收于1042.75，涨幅4.69%；美豆粕12合约收于286.7，涨幅4.44%；ICE油菜籽11合约收于635.7加元/吨，涨幅-8.58%。国内方面，豆粕2601最新价3055，涨幅0.33%；菜籽粕2601最新价2513，涨幅3.67%。 来源：wh6，MysteelData，广金期货研究中心 来源：文华财经，广金期货研究中心 二、豆粕市场概况 2.1国际供需情况：9月，密切关注中国、加拿大、美国的商贸会谈 来源：worldweatherag.,广金期货研究中心 8月下旬，当美国大豆结荚率将近90%以上时，美国农场期货杂志旗下ProFarmer机构在8月25日公布报告指出美国大豆2025/26新作平均单产预计达到53.0蒲式耳/英亩，与8月13日USDA的WASDE报告53.6蒲/英亩接近。 8月19日美国大豆协会在致特朗普公开信表示“豆农们正承受着巨大的财务压力。大豆价格持续下跌，同时我们的豆农们为种植大豆而投入的物料和设备成本也在显著增加。美国豆农无法承受与我们最大客户的长期贸易争端。” 当地时间8月20日至22日，美国大豆出口协会在华盛顿特区主办了全球大豆产业交流大会。美国大豆出口协会表示，迎来丰收的同时，希望恢复大豆出口中国。该大会上，驻美国大使谢锋，在中美大豆产业合作伙伴早餐会上做了演讲《在挑战中育新机，于合作中开新局》。“从美国的广袤农田，到太平洋上的远洋货轮，再到中国千家万户的餐桌，跨越太平洋的大豆之旅串联起中美紧密交织的产供链，联结起两国人民的真挚情谊。一颗大豆，映照中美两国重农固本的共同抉择……一颗大豆，折射中美经贸关系互利共赢的本质属性……一颗大豆，印证中美合则两利、斗则俱伤的金科玉律……作为桥梁与纽带，两国产业协会和企业肩负特殊使命，应继续发挥建设性作用。”抛开政治，大豆无过。 美国北部平原的达科他州、南达科他州和内布拉斯加州的大豆现货价格暴跌至9美元/蒲以下，该地区传统上大部 分大豆都是通过PNW出口至中国，而今年目前没有新豆订单。实施关税以来暂对大豆的影响有限，但随着秋季收割到来，到10月中旬将近半数大豆上市后，出口订单的缺乏将迅速成为问题，现货价格继续跌至8美元/蒲以下可能也会实现。 本周，商务部部长助理-李成刚同志，在加拿大多伦多会见加拿大—中国贸易理事会董事会成员，在加拿大渥太华出席加拿大商业理事会首席执行官圆桌会。8月26日《华尔街日报》报道，李成刚还将前往华盛顿与美国重启贸易会谈。 2025四季度，美豆进口将在四季度缺席的信号，随着时间推移越来越明显了！USDA每周四晚的出口销售报告显示:截止8月21日当周，25/26新作美豆对华销售和出口仍然是0。而美国墨西哥湾发船到中国沿海平均不低于35天。如11.12中美关税豁免不再延期（如9月中美谈判未达成大豆贸易），美国大豆将几乎无法经海关关税进入大陆销售。 USDA出口销售报告:截至8月21日当周，24/25美豆累计销售进度99.68%；25/26美豆周度出口净销增至137.26万吨高于市场预期，累计销售723万吨，同比降幅缩至296万吨，进度15.58%。24/25美豆粕累计销售进度96.34%；25/26美豆粕周度出口净销21.48万吨符合市场预期，累计销售254万吨，进度14.97%。24/25美豆油累计销售进度95.37%；25/26美豆油周度出口净销0.71万吨略超市场预期，累计销售2万吨，略高于去同，进度7.24%。 早前，北京时间8月12日早8点《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》正式发布发布。当天下午15点38分，商务部发布公告，初裁加拿大油菜籽案的倾销幅度为75.8%，要求加菜籽的进口经营者按此幅度向中国海关提供保证金（暂不征收关税）。据WTO规定，本次终裁最多不超7个月。 8月13日凌晨，13日凌晨8月USDA报告公布，美豆25/26单产上调1.1至53.6蒲/英亩（路透估52.9），而种植面积下调250万至8090万英亩，压榨预估保持25.4亿蒲，期末库存下调2000万至2.9亿蒲（路透社估3.49亿）。 USDA每周作物生长报告显示，截至8月24日，大豆结荚率89%，上期值82%，去年同期88%，五年均值89%。落叶率4%，去年同期6%，五年均值4%。优良率69%，上期值68%，去年同期67%。USDA最新干旱报告显示，截至8月26日当周，约11%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为11%。 新作2025/26巴西大豆，最早一批将在9月中下旬播种，全国播种过程会一直持续到12月底。巴西咨询机构农商家园公司(PAN)的调查显示，新季大豆种植面积预计仅为4813万公顷，同比增幅仅为1.43%，这是自2006/07年度以来的最小增幅。AgResource则在8月22日预计巴西25/26年度大豆产量1.765亿吨，同比增3%;其中，种植面积4870万公顷，同比增2%，为五年来最低增速。 来源：USDA，Wind，广金期货研究中心 2.2国内供需情况：9月底前，持续关注中国贸易商选择美豆或巴西豆 来源：钢联数据库，Wind，广金期货研究中心 据国家粮油信息中心监测，目前我国10月船期大豆采购超7成，11月仅1成，关注后续油厂买船及进口大豆到港。 密切留意中国贸易商10月之后的买船，是四季度上市的美国大豆居多，还是巴西2024/25旧作大豆，或是巴西明年才收获的2025/26新作大豆。早前8月14日讯，三名贸易商向路透社透露称，此次延期（8.12中美斯德哥尔摩联合声明，再度延期24%关税豁免90日，但保留10%关税）不太可能刺激中方从美购买大豆，如果达成减税协议，中方可能会恢复购买美国大豆。 据Wind转载汇易网统计，8月29日豆粕（张家港）现货价3040元/吨，相比m2601基差周均值约-15元/吨。 中国海关报：7月大豆进口量为1166.6万吨，2025年1-7月累计进口量6103.5万吨，较去年同期的5833.5万吨增4.6%。7月食用植物油进口量为53.4万吨，2025年1-7月累计进口量372.1万吨，较去年同期的413万吨减9.9%。 三、菜籽粕市场概况 3.1国际油菜籽供需状况：加菜籽收割初期，统计局和AAFC调增单产 来源：中国商务部，USDAwind，广金期货研究中心 加拿大菜籽处于角果成熟期的尾声，最早一批开始收割，截止8月19日，加拿大菜籽收割约1%。阿省部分地区因气温较低延缓了作物成熟与收割进程，当前菜籽收割进度约0.1%；萨省油菜当前收割进度为1%；曼省近期有降水，西北地区大部分累计降水量已达均值60%。未来两周三省整体降雨偏少，利于作物收获。 加拿大统计局发布基于模型的产量预估报告，预计2025年全国油菜籽产量将增长3.6%，达到1990万吨；预计单产将增长5.7%，达到每英亩41.0蒲式耳；预计收割面积将减少2.0%，至2140万英亩。萨斯喀彻温省2025年的油菜籽产量预计同比增加5.9%，达到1110万吨；单产预计将增长5.1%，达到每英亩40.3蒲式耳；收割面积预计将小幅增加0.8%，达到1210万英亩。阿尔伯塔省的油菜籽产量预计将增长2.8%，达到580万吨，受益于单产上升（+6.1%至每英亩41.5蒲式耳）；预计收割面积将减少3.1%，至610万英亩。在曼尼托巴省，单产预计将上升8.2%，达到每英亩43.5蒲式耳；收割面积预计将下降9.6%，至300万英亩；预计产量将下降2.2%，至290万吨。当前为估算，12月初加拿大统计局的年度估计，通常是最终确数。 加拿大农业及农业食品部AAFC在8月预估2025/26年度加拿大油菜籽产量为2,010万吨，较其7月的预估增加12.9%。 截止8月21日，欧洲区域情况：乌克兰农业游说团体UCAB 预测，由于多种因素影响，乌克兰2025年主要农作物总产量将呈下降趋势，油菜籽产量预计为330万吨，同比下降8%。8月28日，欧盟数据显示，2