蛋白粕月报：9月份 关注中美加经贸动态和美豆出口周度数据

核心观点

• 豆粕市场：关注USDA周度出口报告最新要点，ProFarmer田间调查预计影响较小，USDA对华出口数据仍为0。美国大豆协会敦促特朗普政府重新开放中国市场，中美大豆产业交流大会强调合作。商务部部长助理李成刚将赴加拿大和华盛顿重启贸易会谈。EPA处理SRE豁免部分，不会利空美生柴2026、2027最终RVO义务量。豆菜粕近远月价差受多件政策影响，持续两周震荡。
• 菜籽粕市场：加菜籽收割初期，统计局和AFCC估单产良好。萨省州长或与中国谈判加拿大油菜籽问题。加统计局预计2025/26油菜籽产量达1990万吨，AAFC预估为2010万吨。中澳达成协议，澳出口五批试验性油菜籽至中国。

关键数据

• 美豆：ProFarmer预估2025/26美豆单产53.0蒲式耳/英亩，USDA预估值接近。USDA报告显示约11%美国大豆种植区域受干旱影响。巴西2025/26大豆种植面积预计4813万公顷，同比增幅1.43%。
• 豆粕：10月船期大豆采购超7成，11月仅1成。7月大豆进口量1166.6万吨，1-7月累计进口量6103.5万吨，同比增4.6%。
• 菜籽粕：加菜籽收割率约1%，统计局预估2025年全国油菜籽产量1990万吨。欧盟2025/26年度油菜籽进口量降低8%，澳大利亚和乌克兰份额显著下降。中澳协议允许澳大利亚出口五批试验性油菜籽至中国。

研究结论

• 豆粕：9月关注中美加商贸会谈，中国贸易商10月后买船选择。豆菜粕价差11月可能走扩，国产菜籽供给半壁江山，但价格底部支撑由进口菜籽CNF成本决定。
• 菜籽粕：加菜籽反倾销案初裁保证金75.8%，终裁仍有悬念。国产菜籽丰收，但进口菜籽库存偏紧，反倾销案影响进口成本。