大类资产运行周报：美联储独立性面临挑战 贵金属价格收涨

2025年9月1日 大类资产运行周报（20250825-20250829） 美联储独立性面临挑战贵金属价格收涨 全球大类资产表现情况：股市偏弱运行债市商品收涨8月25日—8月29日当周，美国7月PCE物价指数同比增速符合市场预期。特朗普“罢免”美联储理事库克，美联储独立性受到挑战。美元指数周度上涨。股市震荡偏弱，债市商品收涨。综合来看，以美元计价，商品＞债＞股。 国内大类资产表现情况：股债收涨商品回落8月25日—8月29日当周，8月中采制造业PMI49.4%，较前一个月抬升0.1个百分点。8月中国非制造业商务活动指数50.3%,较前一个月抬升0.2个百分点。股债收涨，商品有所回落。综合来看，股＞债＞商品。 丁沛舟高级分析师期货从业资格号：F3002969投资咨询从业证书号：Z0012005dingpz@essence.com.cn010-58747724 大类资产价格展望：关注美国8月非农就业数据综合来看，美元9月降息预期有所抬升，短期对大类资产价格产生一定影响，关注8月非农就业数据表现情况。 相关报告 大类资产运行周报（20250609-20250613）-地缘冲突升温国际油价短期攀升大类资产运行周报（20250616-20250620）-地缘局势依旧焦灼权益资产价格承压大类资产运行周报（20250623-20250627）-地缘冲突明显缓和权益资产周度上涨大类资产运行周报（20250630-20250704）-6月新增非农超预期美元降息预期降温大类资产运行周报（20250707-20250711）-美国关税谈判开启2.0商品整体上涨大类资产运行周报（20250714-20250718）-美联储独立性受关注风险资产周度收涨大类资产运行周报（20250721-20250725）-美日达成贸易协议权益资产价格上涨大类资产运行周报（20250728-20250801）-非农数据不及预期权益资产价格回落大类资产运行周报（20250804-20250808）-新一轮关税生效权益资产价格上涨大类资产运行周报（202508011-20250815）-俄美首脑会晤未达成协议权益资产续涨大类资产运行周报（202508018-20250822）-鲍威尔表态偏鸽美元指数偏弱运行 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 内容目录 1、全球大类资产整体表现情况：股市偏弱运行债市商品收涨.................................................3 １.１、全球股市概况：全球主要股票市场多数回落............................................................3１.２、全球债市概况：美联储独立性引发市场关注............................................................4１.３、全球汇市概况：美元指数周度上涨...........................................................................4１.４、全球商品市场概况：国际大宗商品整体收涨............................................................5 ２、国内大类资产表现情况：股债收涨商品回落......................................................................6 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数周度多数收涨......................................................6２.２、国内债市概况：债市震荡偏强..................................................................................6２.３、国内商品市场概况：商品市场偏弱运行...................................................................7 ３、大类资产价格展望：关注美国8月非农就业数据................................................................8 图表目录 图1：全球主要资产变动情况（8月25日—8月29日当周）.............................................................................3图2：全球主要股票市场涨跌情况（8月25日—8月29日当周）.....................................................................3图3：全球主要股市概况：亚太市场..................................................................................................................4图4：全球主要股市概况：欧洲市场..................................................................................................................4图5：全球主要股市概况：美洲市场..................................................................................................................4图6：全球主要股市概况：其他市场..................................................................................................................4图7：重要债券指数涨跌情况（8月25日—8月29日当周）.............................................................................4图8：主要国债收益率涨跌情况（8月25日—8月29日当周）.........................................................................4图9：主要国家与地区货币美元计价涨跌情况（8月25日—8月29日当周）....................................................5图10：全球主要大宗商品价格涨跌情况（期货价格按主力合约收盘价计算）....................................................6图11：国内股市涨跌情况（8月25日—8月29日当周）..................................................................................6图12：国内债市涨跌情况（8月25日—8月29日当周）..................................................................................7图13：国内大宗商品指数涨跌情况....................................................................................................................7图14：国内主要大宗商品期货价格涨跌情况（8月25日—8月29日当周）.....................................................8 1、全球大类资产整体表现情况：股市偏弱运行债市商品收涨 8月25日—8月29日当周，美国7月PCE物价指数同比增速符合市场预期。特朗普“罢免”美联储理事库克，美联储独立性受到挑战。美元指数周度上涨。股市震荡偏弱，债市商品收涨。综合来看，以美元计价，商品＞债＞股。 资料来源：Wind，Bloomberg，国投期货 １.１、全球股市概况：全球主要股票市场多数回落 8月25日—8月29日当周，市场情绪有所降温，全球股票市场多数偏弱运行。从地域来看，欧股表现不佳。新兴市场表现不及发达市场。VIX指数周度收涨。 １.２、全球债市概况：美联储独立性引发市场关注 8月25日—8月29日当周，美联储理事库克就特朗普要罢免她的美联储理事职务起诉特朗普，随后美国联邦住房金融局局长就库克第三笔房贷提起刑事移送，施压升级使得市场对美联储独立性的担忧升温。中长期美债收益率普遍回落，10年期美债收益率周度回落3BP至4.23%。债市周度收涨。全球范围内，高收益债＞国债＞信用债。图7：重要债券指数涨跌情况（8月25日—8月29日当周）图8：主要国债收益率涨跌情况（8月25日—8月29日当周） １.３、全球汇市概况：美元指数周度上涨 8月25日—8月29日当周，美国经济仍具韧性，数据显示通胀温和回升。市场对欧元区经济的忧虑有所增加，欧元兑美元回落，美元指数周度收涨。主要非美货币兑美元涨跌互现，人民币汇率震荡偏强。美元指数周涨幅0.13%。 １.４、全球商品市场概况：国际大宗商品整体收涨 美元降息预期叠加美联储独立性受到挑战，推动贵金属价格大幅上涨。主要工业品及农产品普遍收涨。 ２、国内大类资产表现情况：股债收涨商品回落 8月25日—8月29日当周，8月中采制造业PMI49.4%，较前一个月抬升0.1个百分点。8月中国非制造业商务活动指数50.3%,较前一个月抬升0.2个百分点。股债收涨，商品有所回落。综合来看，股＞债＞商品。 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数周度多数收涨 市场情绪依旧较为积极，A股主要宽基指数多数收涨。两市日均成交额较上一周有所抬升。风格方面，成长风格表现更为突出。板块方面,通信、有色涨幅居前，煤炭、纺织服装表现不佳。上证综指周涨幅0.84%。 ２.２、国内债市概况：债市震荡偏强 8月25日—8月29日当周，央行公开市场操作净投放4961亿元。资金面相对平稳。债市周度收涨。整体来看，国债＞企业债＞信用债。 ２.３、国内商品市场概况：商品市场偏弱运行 国内商品市场周度小幅回落。主要商品板块中，贵金属收涨，油脂油料表现不佳。 资料来源：Wind，国投期货 ３、大类资产价格展望：关注美国8月非农就业数据 综合来看，美元9月降息预期有所抬升，短期对大类资产价格产生一定影响，关注8月非农就业数据表现情况。 【分析师介绍】 丁沛舟，国投期货投资咨询部高级分析师，比利时爱莎商学院国际工商管理硕士，具有多年证券、期货市场交易经历。负责过贵金属、股指等期货品种的研究工作，并对宏观经济研究积累了一定经验。擅长以基本面研究为主，技术面研究为辅的研究方式进行趋势性研判。在中证报、期货日报、文华财经等媒体上，发表过多篇评论文章。 【免责声明】 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司