公司信息更新报告：业绩表现亮眼，算网结合深度受益国产集群发展

业绩表现亮眼，深度受益于国产集群发展，维持“买入”评级

• 2025年半年度业绩：营收474.25亿元（同比+24.96%），归母净利润10.41亿元（同比+4.05%），扣非归母净利润11.18亿元（同比+25.10%）；子公司新华三营收364亿元（同比+37.7%），其中国内政企业务（同比+53.6%）和海外业务（同比+60.3%）均显著增长。
• 2025年第二季度业绩：营收266.35亿元（同比+27.17%），归母净利润6.92亿元（同比+18.01%），扣非归母净利润7.09亿元（同比+28.72%）。
• 预测：2025-2027年归母净利润分别为25.67/29.58/35.80亿元，对应PE为32.4/28.1/23.2倍，维持“买入”评级。

推出UniPoD超节点、800G国产化交换机，助力国产算力集群发展

• ICT基础设施及服务业务：营收360.42亿元（同比+37.80%）。
• 产品创新：
  • 计算侧：推出UniPoD超节点（S80000支持64卡单机柜，训推效率分别提升25%/63%），可向1024卡演进。
  • 网络侧：推出DDC架构网络交换机（102.4T交换机）、基于信元交换技术的国产芯片800G智算交换机（整机国产化率超95%），支持UEC标准落地。

持续完善海外市场布局，拟H股上市，打开成长新空间

• 海外布局：已设立22个海外子公司，服务覆盖180余国，合作伙伴超3300家，推出子品牌Aolynk（目标SMB市场）。
• H股上市：拟发行不超过10%股份，补充研发、并购及销售网络建设资金，提升国际影响力。

风险提示

• 云计算需求不及预期、技术和产品研发风险、AI发展不及预期等。