公司信息更新报告：受益消费电子及PCB设备需求，公司Q3业绩亮眼

电子/其他电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 大族激光（002008.SZ） 2020年10月26日 投资评级：增持（维持） 日期 2020/10/23 当前股价(元) 35.20 一年最高最低(元) 45.92/26.95 总市值(亿元) 375.61 流通市值(亿元) 349.69 总股本(亿股) 10.67 流通股本(亿股) 9.93 近3个月换手率(%) 111.9 股价走势图 数据来源：贝格数据 《公司信息更新报告-消费电子及PCB行业回暖，成就2020H1亮眼业绩》-2020.8.25 《公司首次覆盖报告-激光装备龙头，下游景气度提升迎来业绩增长》-2020.8.4 受益消费电子及PCB设备需求，公司Q3业绩亮眼 ——公司信息更新报告 刘翔（分析师） 盛晓君（联系人） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 shengxiaojun@kysec.cn 证书编号： S0790120080051 ⚫ 受益下游行业景气回升，公司营收实现高速增长 受益2020Q2-Q3疫情后需求回升，尤其是消费电子和PCB行业的景气回升，公司2020前三季度实现营收88.59亿元，同比增长27.58%，实现扣非归母净利润7.98亿元，同比高速增长55.39%。其中2020Q3单季度实现收入36.99亿元，同比增长67.41%，实现扣非归母净利润2.93亿元，同比增长64.98%。2020年初以来由于产品销售结构变化，公司销售毛利率持续提升，2020Q3实现单季度毛利率41.21%，同比提升7个pct。预计公司未来仍将受益消费电子换机周期、PCB行业的高景气，我们维持公司盈利预测不变，预计公司2020-2022年归母净利润为12.68/16.41/19.50亿元，对应EPS为1.19/1.54/1.83元，当前股价对应PE为29.6/22.9/19.3倍，维持“增持”评级。 ⚫ 计提资产减值准备、财务费用增加等对净利润造成影响 由于疫情后期国内口罩产能过剩，部分口罩机客户临时取消合同导致公司前期备货积压，公司对该类存货专项计提减值准备1.19亿元，其他类存货计提减值准备6,783万元，2020年前三季度公司计提存货跌价准备合计1.87亿元。此外，公司2020年前三季度计提应收款项坏账准备8,886万元。2020年1-9月，公司共计提资产减值准备金额为2.76亿元，将减少公司2020年前三季度归母净利润2.31亿元。此外由于汇率波动，公司财务费用显著增加，2020年1-9月产生财务费用1.38亿元，同比增长320.16%，亦对净利润造成较大影响。 ⚫ 强研发横向拓展产品类别，多个细分市场业务孵化成长中 公司深耕激光设备行业，持续高强度研发投入巩固龙头地位，2020前三季度产生研发费用7.53亿元，同比增长16.74%。公司激光设备拓展至多个细分产业应用，如Mini LED切割、裂片、剥离、修复设备已形成系统解决方案并实现批量销售，光伏行业激光设备营收高速增长，半导体行业激光类封测设备逐步获得领先客户订单，光刻机已经实现小批量销售，多个营收增长点孵化形成中。 ⚫ 风险提示：疫情持续，下游需求疲软；行业竞争加剧，影响公司毛利率。 财务摘要和估值指标 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 11,029 9,563 11,482 14,045 15,963 YOY(%) -4.6 -13.3 20.1 22.3 13.7 归母净利润(百万元) 1,719 642 1,268 1,641 1,950 YOY(%) 3.2 -62.6 97.4 29.4 18.8 毛利率(%) 37.5 34.0 34.6 36.2 36.8 净利率(%) 15.6 6.7 11.0 11.7 12.2 ROE(%) 20.1 6.8 12.5 14.2 14.5 EPS(摊薄/元) 1.61 0.60 1.19 1.54 1.83 P/E(倍) 21.9 58.5 29.6 22.9 19.3 P/B(倍) 4.8 4.5 4.0 3.5 3.0 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2019-102020-022020-06大族激光沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 利润表(百万元) 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 流动资产 12749 11098 13585 15300 16968 营业收入 11029 9563 11482 14045 15963 现金 4512 3427 3924 4799 5455 营业成本 6896 6309 7506 8968 10084 应收票据及应收账款 4887 4025 4808 5596 5807 营业税金及附加 97 87 69 98 120 其他应收款 120 160 177 236 233 营业费用 1091 1002 1240 1439 1653 预付账款 125 123 175 190 225 管理费用 573 570 890 963 1111 存货 2903 2532 3671 3649 4418 研发费用 993 1014 976 1258 1437 其他流动资产 202 830 830 830 830 财务费用 -4 59 130 -39 -92 非流动资产 6196 6795 6981 7226 7131 资产减值损失 61 -127 -186 0 0 长期投资 743 354 -14 -424 -835 其他收益 378 341 350 346 348 固定资产 1442 1433 2089 2717 3112 公允价值变动收益 0 18 5 6 7 无形资产 1175 1195 1346 1525 1619 投资净收益 152 2 144 70 92 其他非流动资产 2837 3813 3560 3408 3234 资产处置收益 1 -0 0 0 0 资产总计 18945 17893 20566 22526 24099 营业利润 1855 670 1356 1779 2098 流动负债 7957 6347 8306 9178 9463 营业外收入 11 41 62 32 37 短期借款 2707 1223 1640 1861 1389 营业外支出 9 21 32 39 25 应付票据及应付账款 2627 3289 3749 4659 4796 利润总额 1858 690 1386 1772 2110 其他流动负债 2624 1834 2918 2658 3278 所得税 132 75 122 137 182 非流动负债 2392 2469 2131 1797 1371 净利润 1725 616 1264 1635 1928 长期借款 2100 2205 1867 1533 1107 少数股东损益 6 -26 -4 -6 -22 其他非流动负债 292 264 264 264 264 归母净利润 1719 642 1268 1641 1950 负债合计 10349 8815 10437 10975 10833 EBITDA 2269 1067 1680 2140 2514 少数股东权益 268 248 244 238 215 EPS(元) 1.61 0.60 1.19 1.54 1.83 股本 1067 1067 1067 1067 1067 资本公积 784 842 842 842 842 主要财务比率 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 留存收益 6330 6760 7750 9057 10564 成长能力 归属母公司股东权益 8328 8830 9885 11313 13050 营业收入(%) -4.6 -13.3 20.1 22.3 13.7 负债和股东权益 18945 17893 20566 22526 24099 营业利润(%) -0.7 -63.9 102.5 31.1 18.0 归属于母公司净利润(%) 3.2 -62.6 97.4 29.4 18.8 获利能力 毛利率(%) 37.5 34.0 34.6 36.2 36.8 净利率(%) 15.6 6.7 11.0 11.7 12.2 现金流量表(百万元) 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E ROE(%) 20.1 6.8 12.5 14.2 14.5 经营活动现金流 797 2123 661 1635 1878 ROIC(%) 13.9 5.8 9.3 10.8 11.8 净利润 1725 616 1264 1635 1928 偿债能力 折旧摊销 244 260 250 337 416 资产负债率(%) 54.6 49.3 50.7 48.7 45.0 财务费用 -4 59 130 -39 -92 净负债比率(%) 8.4 2.5 2.0 -6.5 -17.3 投资损失 -152 -2 -144 -70 -92 流动比率 1.6 1.7 1.6 1.7 1.8 营运资金变动 -1192 902 -834 -222 -275 速动比率 1.2 1.2 1.1 1.2 1.2 其他经营现金流 175 288 -5 -6 -7 营运能力 投资活动现金流 -2059 -1194 -287 -506 -221 总资产周转率 0.7 0.5 0.6 0.7 0.7 资本支出 1037 1231 554 655 315 应收账款周转率 2.5 2.1 2.6 2.7 2.8 长期投资 148 -65 368 398 411 应付账款周转率 2.8 2.1 2.1 2.1 2.1 其他投资现金流 -874 -27 635 547 505 每股指标(元) 筹资活动现金流 2797 -1973 -294 -475 -530 每股收益(最新摊薄) 1.61 0.60 1.19 1.54 1.83 短期借款 1024 -1484 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.75 1.99 0.62 1.53 1.76 长期借款 1759 105 -338 -334 -426 每股净资产(最新摊薄) 7.28 7.75 8.74 10.08 11.71 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -8 58 0 0 0 P/E 21.9 58.5 29.6 22.9 19.3 其他筹资现金流 21 -652 44 -141 -103 P/B 4.8 4.5 4.0 3.5 3.0 现金净增加额 1599 -1006 80 654 1127 EV/EBITDA 17.0 35.6 22.6 17.3 14.1 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置