业绩符合预期，全年收入指引提升至16-18亿元

投资要点

• 耐赋康2025年销售额攀升，收入指引上调至12至14亿元。耐赋康®上半年销售收入达3.03亿元，同比增长81%。扩产补充申请获批后，1-8月销售收入达8.25亿元，8月单月销售收入5.20亿元，预计全年销售额12-14亿元，2026年预计24-26亿元。
• EVER001将于9月披露1b/2a期临床试验一年随访数据。EVER001（希布替尼）是共价可逆BTK抑制剂，潜在用于治疗原发性膜性肾病等自身免疫性肾病。最新阶段性数据显示，抗-PLA2R自身抗体和24小时蛋白尿显著下降，预计9月公布一年随访数据。
• mRNA平台发展成熟，自体生成CAR-T平台展现肿瘤和自身免疫疾病潜力。EVM16已完成首例给药，EVM14美国IND获批，预计下半年完成首例患者入组。自体生成CAR-T平台在人源化小鼠和猴子模型中验证有效，具备现货型、无需淋巴耗竭等优势。

相关研究

• 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为17.6、31.2和40.7亿元。
• 风险提示：研发不及预期风险、商业化不及预期风险、市场竞争加剧风险。

盈利预测

• 关键假设：
  • 耐赋康2025-2027年市占率分别为6.1%、11.1%和14.6%，对应收入13.5、25.9和32.3亿元。
  • 依嘉2025-2027年收入以15%增速增长，分别为4.1、4.7和5.4亿元。
  • 伊曲莫德2026-2027年市占率0.5%和4.5%，对应收入0.6和3亿元。
• 预计公司2025-2027年营业收入分别为17.6、31.2和40.7亿元。

分析师承诺与投资评级说明

• 报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，数据来源合法合规，分析逻辑独立客观。
• 投资评级标准为报告发布后6个月内相对市场表现，分为强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

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