聚酯月报：PTA：供需边际转弱，PTA套保压力增强 MEG：去库叠加传统旺季，MEG重心或将上移

正信期货聚酯月报20250901 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：9月，地缘局势存缓和预期，叠加需求旺季结束，国际油价存下跌预期。PX方面，供应端波动不大，需求端意外停机，需求减少，供需利好支撑有限，叠加成本偏弱预期，预计PX价格偏弱整理为主。 供应端：PTA：9月，台化、惠州、大化、凤鸣、福海创装置计划及预期重启，关注待检装置检修落地，预计国内PTA产量或将提升。乙二醇：9月预期到货量提升不多，国内部分存量装置重启，检修季已过，预计整体产量继续上行。 需求端：9月，有传统旺季预期，且部分前期减产、检修装置计划重启，叠加多套新装置预计投产，预计9月聚酯月度负荷存在上涨预期。织造负荷仍有进一步提升空间，但聚酯端持续亏损，长丝、瓶片存减产预期限制聚酯需求。 策略：PTA：装置检修不足，供应呈增加预期，织造负荷仍有进一步提升空间，但聚酯持续亏损，存减产预期，PTA供需边际由去库转向松平衡，预计PTA价格重心或下移，关注装置扰动。乙二醇：国产量小幅提升，到货量提升不多，港口显性库存累库有限，9月乙二醇供需或将持续去库，在传统旺季驱动下，供需去库支撑下，预计乙二醇重心上移。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链月度重要数据 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本偏弱，PX价格小幅下跌 8月，国际原油价格呈下跌态势，且均价较7月下跌，PX供应变化不大，产量窄幅增加，下游PTA装置意外检修增加，PX需求支撑一般，月内PX价格小幅下跌。 截至8月29日，亚洲PX收盘价在849美元/吨CFR中国，较7月31日下跌10美元/吨，跌幅1.13%。 1产业链上游分析 1.2检修与重启并存，PX产能利用率窄幅提升 天津石化检修，福海创两套共计160万吨装置，福佳大化一套70万吨装置延续检修，威联化学一套100万吨装置重启，8月行业开工85.25%，环比+0.47%。 1产业链上游分析 1.3基本面驱动不强，PX-石脑油价差小幅波动 截止8月29日，PX-石脑油价差收于251.79美元/吨，较7月31日提升3.96美元/吨。 PX产量窄幅回升，下游虽计划外检修增加，但新装置投产，供需整体变动不大，PX-石脑油价差小幅波动。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——供需转弱预期下，PTA涨后回落 8月OPEC+增产、中美关税及地缘反复，原油走弱牵制成本。下旬，石化产业反内卷及PTA装置有计划外损失量，PTA价格大幅上涨。随后市场担忧惠州装置提前修复，现货流通缓和且预期供需有弱化，PTA价格高位转跌。 截止8月29日，PTA现货价格在4740元/吨，现货基差在2601-33。 2PTA基本面分析 2.2意外检修增加下，PTA产能利用率大幅下滑 8月，PTA行业平均开工为74.01%，环比-6.27%。国内PTA月度产量全国598万吨，环比-32.25万吨，同比-23.97万吨。 9月，台化、惠州、大化、新凤鸣、福海创装置计划及预期重启，关注待检装置检修落地，预计国内PTA装置产能利用率或至78%附近。 2PTA基本面分析 2.3阶段性产能错配下，加工利润集中在上游 前期检修装置有重启计划，需求端变化不大，PTA平衡表持续去库，但对原料PX的担忧仍存，PTA加工费小幅走弱。 8月，PTA月度加工费197.77元/吨，环比-29.97元/吨，同比-130.04元/吨。 2PTA基本面分析 2.4检修重启预期下，9月PTA供需转弱 9月，PTA装置检修不足，检修装置相继重启，需求变化不大，预计PTA供需由去库转向松平衡。 3MEG基本面分析 3.1供需去库格局下，乙二醇重心上移 8月初，MEG上涨后实质利好跟进不足，现货价格回落至4439月内低点；中旬后受反内卷消息，进口到港量减少，港口库存持续低位，同时对需求端“金九银十”预期升温，现货反弹至4552的高点；此后受供需若现实影响，现货在4530附近整理。 截止8月29日，张家港乙二醇收盘价格至4534元/吨，华南市场收盘送到价格在4520元/吨。 3MEG基本面分析 3.2一体化装置重启，乙二醇产能利用率小幅提升 8月，国内乙二醇产能利用率约为62.85%，其中非煤制乙二醇产能利用率约为60.56%；煤制乙二醇产能利用率约为66.52%。 3MEG基本面分析 3.3月内到港缩量明显，乙二醇港口库存低位下降 截至8月28日，华东主港地区MEG港口库存总量41.32万吨，较8月25日降低2.63万吨；较8月21日降低8.46万吨。 截至2025年9月3日，国内乙二醇华东总到港量预计在10.41万吨，其中张家港6.11；太仓2.8，江阴1.5。 3MEG基本面分析 3.4原油重心下，油制乙二醇加工利润上涨 乙二醇主港库存维持低位，目前供需去库逻辑仍存，原料市场价格涨跌不一，8月中国乙二醇各工艺加工利润涨跌均存。 截止8月28日，石脑油制乙二醇利润为-85.06美元/吨，较上月涨9.33美元/吨；煤制乙二醇利润为-41.14元/吨，较上月跌99.94元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1传统旺季预期下，聚酯产能利用率存上涨预期 8月，聚酯阶段性产销较好且仍有新装置投产，聚酯开工率窄幅波动。 9月，有传统旺季预期，且部分前期减产、检修装置计划重启，叠加多套新装置预计投产，预计9月聚酯月度负荷存在上涨预期。 4产业链下游需求端分析 4.2旺季预期下，长丝短纤仍存支撑 鉴于“金九”传统旺季的良好预期，多数生产企业9月拉涨积极性高涨，聚酯存回暖预期。 4产业链下游需求端分析 4.3旺季预期下，聚酯产品库存下降 聚酯产销表现尚可，工厂成品库存压力下降，关注下游订单情况。 4产业链下游需求端分析 4.4成本增加明显，聚酯产品现金流仍处于亏损状态 聚合成本增加，涤纶长丝报价同步上调，涨幅不及原料，现金流继续压缩。 4产业链下游需求端分析 4.5旺季预期尚可，织造开工季节性改善 截至8月28日江浙地区化纤织造综合开工率为61.98%，较上期数据上涨1.89%。终端织造订单天数平均水平12.72天，较上周增加1.30天。近期“金九”气氛升温，织造厂商订单呈窄幅回暖态势，外贸订单多来自品牌方下达，内贸订单聚焦秋冬款家纺与服装面料，大规模订单仍较稀缺，关注后续终端订单的季节性改善情况。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：8月，国际原油价格呈下跌态势，且均价较7月下跌，PX供应变化不大，产量窄幅增加，下游PTA装置意外检修增加，PX需求支撑一般，月内PX价格小幅下跌。 供应端：PTA：8月，PTA行业平均开工为74.01%，环比-6.27%。国内PTA月度产量全国598万吨，环比-32.25万吨，同比-23.97万吨。MEG：8月，国内乙二醇产能利用率约为62.85%，其中非煤制乙二醇产能利用率约为60.56%；煤制乙二醇产能利用率约为66.52%。 需求端：8月，聚酯阶段性产销较好且仍有新装置投产，聚酯开工率窄幅波动。截至8月28日江浙地区化纤织造综合开工率为61.98%，较上期数据上涨1.89%。终端织造订单天数平均水平12.72天，较上周增加1.30天。近期“金九”气氛升温，织造厂商订单呈窄幅回暖态势，外贸订单多来自品牌方下达，内贸订单聚焦秋冬款家纺与服装面料，大规模订单仍较稀缺，关注后续终端订单的季节性改善情况。库存：PTA：国内供应明显缩量，聚酯负荷窄幅波动，供需平衡表维持去库。MEG：截至8月28日，华东主港地区MEG港口库存总量41.32万吨，较8月25日降低2.63万吨；较8月21日降低8.46万吨。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net