聚酯周报：PTA：套保压力下，PTA反弹高度受限 MEG：供需格局好转，MEG偏暖运行

正信期货聚酯周报20250825 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：俄乌会晤释放积极信号，地缘局势整体有降温预期，对油价的支撑减弱。PX方面，PX装置重启，下游PTA装置计划外停机，PX供需边际有转弱预期，预计PX绝对价格跟随原油波动为主。 供应端：PTA：下周，PTA装置新调整预期不强，但周六华南装置停车，预计下周PTA产量大幅下降。乙二醇：下周来看，国产量有上升预期，但进口货到货预期大幅减少，总供应预计减少。 需求端：前期减产装置存重启预期，如天龙、古纤道，叠加新装置存投产预期，预计下周国内聚酯产量小幅提升。8月中旬之后，秋冬季面料订单需求逐步回暖，市场氛围逐渐升温，但当前大量订单下达的情况暂未出现，同时受制于当前高位坯布库存的压力，行业开工回暖节奏相对缓慢，预计后市织造行业开工率将延续上涨走势，整体维持温和复苏态势。 策略：PTA：宏观利好，成本端支撑尚可，主流生产商计划外停车，国内供应大幅缩量，终端负荷缓慢提升，平衡表持续去库，预计短期PTA延续强势格局。乙二醇：供应端国产量上升预期，但进口货到货预期大幅减少，总供应预计减少，需求端聚酯产量增加预期，供需仍处于去库周期叠加宏观预期好转，预计短期乙二醇偏暖运行。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——宏观利好提振，PX价格温和上涨 俄乌和谈释放积极信号，地缘局势有望进一步缓和，但美联储释放“鸽派”信号，国际油价偏强震荡。PX方面，成本支撑叠加宏观利好，供需无明显驱动，PX价格跟随成本小幅上涨。 截至8月22日，亚洲PX收盘价在857美元/吨CFR中国，较8月15日上涨29.33美元/吨。 1产业链上游分析 1.2检修装置重启带来产能利用率的提升 周内未有装置变动，天津石化检修，福海创两套共计160万吨装置，福佳大化一套70万吨装置延续检修，威联化学PX装置8月14日附近重启。 国内PX周均产能利用率84.63%，环比上周+1.96%。亚洲PX周度平均产能利用率72.91%，环比+0.88%。 1产业链上游分析 1.3供需无明显驱动，PX-石脑油价差延续区间震荡 截止8月22日，PX-石脑油价差收于270.3美元/吨，较8月15日上涨14美元/吨。 PTA装置集中检修，需求支撑一般，但终端市场回暖，且供需延续去库，PX-石脑油价差窄幅提升。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本推动叠加供应缩量，PTA低位反弹 本周，终端订单逐步回暖，需求端情绪转好，临近周末华南主力生产商因故停车，供应增幅缩窄，供需平衡表持续去库，叠加宏观情绪回暖，成本端推动叠加供应缩量，PTA低位强势反弹。 截止8月22日，PTA现货价格在4865元/吨，现货基差在2509+15。 2PTA基本面分析 2.2部分装置计划外检修，PTA产能利用率回升幅度有限 PTA周均产能利用率至76.22%，环比+1.21%，本周多套短停装置重启，而临近周末华南主力生产商因故停车，产量增量缩窄。 8月，海伦石化量产，桐昆、逸盛、恒力有检修计划，关注待检装置检修落地，其余装置保持降负或延续检修，预计8月国内PTA装置产能利用率或降至74%附近。 2PTA基本面分析 2.3供需去库预期下，PTA加工费压缩空间有限 国内供应增量，需求端变化不大，原料PX因对供应端心存担忧，价格相对坚挺，本周PTA加工费小幅走弱。 下周，供应有减量预期，需求增量有限，平衡表有去库预期，PTA加工费或小幅调整。 2PTA基本面分析 2.4检修增加预期下，8月PTA供需平衡表去库 8月，PTA新装置量产，多套装置计划检修，聚酯持续亏损下的负荷有压缩空间，预期供需维持去库预期。 3MEG基本面分析 3.1宏观利好驱动下，乙二醇底部反弹明显 周初在供应端压力加大下，乙二醇市场出现调整走势，前半周大部分时间内市场运行于4450-4480区间，周三受宏观利好因素影响，乙二醇市场出现反转走势。 截止8月22日，张家港乙二醇收盘价格至4512元/吨，华南市场收盘送到价格至4520元/吨。 3MEG基本面分析 3.2部分一体化装置检修后重启，乙二醇产能利用率小幅回升 国内乙二醇总产能利用率62.45%，环比升1.34%，其中一体化装置产能利用率59.23%，环比升1.93%；煤制乙二醇产能利用率67.61%，环比升0.39%。 8月，国产来看部分存量装置重启与检修并行，且江苏某大厂重启推迟，整体产量微弱上行。 3MEG基本面分析 3.3主港到货减量明显，乙二醇港口库存低位去库 截至2025年8月27日，国内乙二醇华东总到港量预计在5.3万吨，其中张家港2.5；太仓1.8；江阴0，其他港口1万。截至8月21日，华东主港地区MEG港口库存总量49.78万吨，较8月18日降低0.46万吨，较8月14日降低3.67万吨。 3MEG基本面分析 3.4原料表现不一，乙二醇加工利润涨跌均存 乙二醇主港库存维持在低位，本周原料市场价格涨跌不一，整体来看乙二醇各工艺加工本利润涨跌均存。 截止8月22日，石脑油制乙二醇利润为-80.6美元/吨，较上周跌4.2美元/吨；煤制乙二醇利润为-98.25元/吨，较上周跌59.51元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1存量装置重启叠加新投预期，聚酯产量有提升预期 聚酯周均产能利用率86.55%，环比+0.2%，周内部分聚酯龙头企业前期减产装置重启或提升负荷，国内聚酯供应小幅提升。下周，前期减产装置存重启预期，如天龙、古纤道，叠加新装置存投产预期，预计国内聚酯产量小幅提升。 4产业链下游需求端分析 4.2终端表现不佳，聚酯产能利用率仍存下降预期 7月，聚酯工厂受到终端限制以及利润水平不佳影响，聚酯开工率下降，但幅度有限。 8月，月内检修、重启并存，新装置计划投产，但需求表现不佳的预期下，预计聚酯月度产量将窄幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.3部分装置提负，聚酯品种产能利用率窄幅提升 本周，涤纶长丝周均产能利用率91.36%，较上期上涨0.87%，部分装置负荷的提升，如佑顺、恒腾等。 本周，涤纶短纤产能利用率均值为平均值稳于86.45%，其中常规短纤产能利用率均值稳于90.44%。 本周，纤维级聚酯切片产能利用率76.53%，环比上周上升0.17%，下周古纤道25万吨聚酯切片装置（配套工业丝）存有重启计划。 4产业链下游需求端分析 4.4买张情绪下，聚酯产品库存小幅下滑 周内龙头企业产销放量，整体产销水平尚可，周内工厂成品库存小幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.5聚酯产品价格重心上移，现金流修复 聚合成本不断提升，涤纶长丝成交重心同步上扬，局部现金流修复。 4产业链下游需求端分析 4.6终端市场情绪好转，织造维持温和复苏态势 截至8月21日江浙地区化纤织造综合开工率为60.09%，较上期数据上涨2.05%。终端织造订单天数平均水平11.42天，较上周增加3.08天。8月中旬之后，秋冬季面料订单需求逐步回暖，市场氛围逐渐升温，但当前大量订单下达的情况暂未出现，整体维持温和复苏态势。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：俄乌和谈释放积极信号，地缘局势有望进一步缓和，但美联储释放“鸽派”信号，国际油价偏强震荡。PX方面，成本支撑叠加宏观利好，供需无明显驱动，PX价格跟随成本小幅上涨。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至76.22%，环比+1.21%，本周多套短停装置重启，而临近周末华南主力生产商因故停车，产量增量缩窄。MEG：国内乙二醇总产能利用率62.45%，环比升1.34%，其中一体化装置产能利用率59.23%，环比升1.93%；煤制乙二醇产能利用率67.61%，环比升0.39%。 需求端：聚酯周均产能利用率86.55%，环比+0.2%，周内部分聚酯龙头企业前期减产装置重启或提升负荷，国内聚酯供应小幅提升。截至8月21日江浙地区化纤织造综合开工率为60.09%，较上期数据上涨2.05%。终端织造订单天数平均水平11.42天，较上周增加3.08天。8月中旬之后，秋冬季面料订单需求逐步回暖，市场氛围逐渐升温，但当前大量订单下达的情况暂未出现，整体维持温和复苏态势。 库存：PTA：后市来看，PTA供应有减量，聚酯刚需偏于稳健，产业供需去库力度加大。MEG：截至8月21日，华东主港地区MEG港口库存总量49.78万吨，较8月18日降低0.46万吨，较8月14日降低3.67万吨。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net