钢矿月度报告：限产热度降温，黑色弱势运行

钢矿月度报告2025-09限产热度降温，黑色弱势运行 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 钢材月度市场跟踪 钢材月度市场跟踪 1.1价格：现货延续下跌，盘面弱势运行 8月螺纹钢价格在7月连续拉涨后，出现了明显的反弹受阻、大幅下跌的走势，其中螺纹01合约盘面跌101收3160，热卷盘面价格跌51收3346；现货方面，上海螺纹现货价（3250，-110），热卷现货价格（3370，-20）。8月成材现货价格出现同步下跌的情况，螺纹明显弱于热卷，主要受淡季建材需求回落更加明显影响。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量高位运行，电炉供应收紧 铁水产量来看，截至9月1日，247家钢厂高炉开工率83.2%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年增加6.79个百分点；高炉炼铁产能利用率90.02%，环比上周减少0.23个百分点，同比去年增加7.06个百分点；日均铁水产量240.13万吨，环比上周减少0.62万吨，同比去年增加19.24万吨。8月高炉生产高位持平，开工维持稳定，铁水产量仍在240万吨附近运行，目前高炉利润收缩明显，钢厂检修幅度或有所回升，预计九月铁水日均产量环比八月微降至237万吨。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量高位运行，电炉供应收紧 从生产类型来看，螺纹8月产量回升明显，其中长短流程纷纷增产，供应端持续上升。考虑到铁水产量基本持平，螺纹增产主要受轧线复产、铁水调配影响。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：高炉产量高位运行，电炉供应收紧 截至8月底，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率56.54%，环比下降0.13个百分点，同比上升26.01个百分点。8月钢材市场下行明显，废钢季节性特征明显，收货困难，价格相对坚挺，电炉谷电利润转负，减产幅度进一步扩大，考虑到旺季逐渐展开，钢厂出货速度加快，9月供应或有回升空间。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：建材产量增加明显，板材小幅减产 成材方面，8月以来，钢厂生产利润呈现显著收缩态势，当前利润水平相较于过去两年同期仍处于偏高区间，厂内库存累积幅度有限，库存绝对量也维持在低位，从产量表现来看，月均产量反而较此前环比提升2.4%。展望9月，预计螺纹钢产量将保持在218万吨左右的高位区间波动，整体供应端仍维持相对充裕的格局。热卷来看，八月热卷周均产量为320万吨，环比下降2.7万吨，供应回落明显，考虑到限产压力，9月热卷供应或前低后高。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（1）：建材投机需求下滑明显，板材内外需求走弱 建材需求方面，8月反内卷热度下降，市场情绪走弱，投机拿货数量急剧下滑，叠加宏观数据显示地产仍未筑底，建筑钢材需求继续回落，8月螺纹月均表需环比下滑7.7%，创过去六年单月最大降幅；考虑到旺季行情，预计九月螺纹表需环比增加10%至219万吨，需求回升的幅度基本符合季节性特征。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（2）：建材投机需求下滑明显，板材内外需求走弱 热卷方面，八月热卷周度表需均值为316万吨，环比下降5.8万吨。根据市场调研情况，九月制造业旺季逐渐展开，新增订单同比、环比回升明显，终端补库需求或持续改善；预计九月热卷周均表需将环比增加6.5万吨至322万吨，增幅约2%。 钢材月度市场跟踪 1.4利润：高炉利润明显收窄，电炉再度转亏 利润方面来看，8月以来，成材价格连续下跌，截至8月29日，钢厂盈利率63.64%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年增加59.74个百分点；短流程方面，8月29日全国电炉螺纹钢谷电平均成本为3362元/吨，平均利润为-124元/吨，谷电利润为-27元/吨，目前短流程亏损幅度逐渐扩大，考虑到复产后成本刚性，预计长短流程利润将继续收缩。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（1）：建材累库偏快，板材库存震荡回升 截至8月29日，螺纹钢社库月环比增加69万吨，厂库增加7万吨，8月库存累积幅度偏快，连续三年，8月社会库存均出现去化的情况，尽管与减产有关，但追溯来看，螺纹库存累积速度也超越了季节性，显示需求下滑明显，目前库存水平暂处于绝对低位，关注后续去库节奏。 钢材月度市场跟踪 1.5库存（2）：建材累库偏快，板材库存震荡回升 热卷方面，8月热卷社会库存月度增加17万吨，厂库增加0.3万吨，累库速度较历年同期略有加快，但整体增幅并不明显，考虑到产量同比的增量后，库存累积速度较为正常。 钢材月度市场跟踪 1.6基差：基差震荡走扩，期现预计继续走扩 8月螺纹基差呈现震荡走扩的情况，7月底基差155，8月29日基差160，月度走扩5。热卷方面，基差由0走扩至15，倒挂情况扭转。建材基差水平仍然属于正常情况，贴水幅度偏中性，主要与仓单压力较大有关。热卷方面，现货相对偏强，盘面同步运行，基差变动不明显。 钢材月度市场跟踪 1.7跨期：远月升水延续，倒挂情况或有所缓解 跨期来看，8月10-1价差倒挂情况持续，反套头寸由-28扩大至-48，整体倒挂程度明显加深，考虑到螺纹季节性旺季即将来临，市场更加关注阅兵影响结束后，需求透支下滑的情况，倒挂情况或有所缓解。 钢材月度市场跟踪 1.8跨品种：盘面卷螺价差大幅走扩，暂不介入品种间套利 卷螺盘面价差走扩明显，从185走扩至256，现货价差由40走扩至120，盘面和现货价差同步扩；8月是螺纹季节性淡季、热卷需求同步回落，但跌幅稍小，9月预计建材需求回升，阅兵前后预计卷螺价差有望小幅收窄，但考虑到终端需求的分化，预计卷螺价差难以彻底扭转，操作上暂不介入。 铁矿石月度市场跟踪 铁矿石月度市场跟踪 2.1价格：矿价盘面延续反弹，现货小幅上涨 8月份，延续7月反弹走势，但涨幅环比收窄，整体交易逻辑仍然是铁水产量持续高位，需求韧性仍在。其中盘面涨34收787.5，日照港PB粉涨10报789元/吨。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：全球发运环比增加，整体供应宽松 截至8月，全年全球铁矿发运周度均值3044万吨，同比增加0.8%/800万吨，其中澳洲周度发运1754万吨，同比下降1.2%/700万吨，巴西周度发运739万吨，同比增加4.6%/1100万吨。。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：全球发运环比增加，整体供应宽松 8月全球周均发运量为3207.72万吨，月环比增加4.38%,年同比下降1.67%。其中，巴西19港口发运866.82万吨，月环比增加6.48%,年同比增加5.08%；澳大利亚19港口发运1696.68万吨，月环比下降0.44%,年同比下降12.22%。 铁矿石月度市场跟踪 2.2供给：到港资源基本持平，近端供应微增 8月45港口周均到港量2439.9万吨，月环比增加0.02%，年同比增加1.91%。 铁矿石月度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量平稳运行，铁矿需求韧性仍在 8月高炉开工基本持平，铁水产量仍在240万吨以上运行，铁矿需求相对稳定，考虑到后续限产压力，预计9月铁水产量或有回落空间。 铁矿石月度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交月环比小幅回升 下游采购方面，贸易商中国主要港口现货日均成交量为99.8万吨/天，月环比增加3.37%；远期现货日均成交量141.38万吨/天，月环比增加9.61%。港口现货成交放量，主要与铁水产量相对高位有关，下游主动补库。 铁矿石月度市场跟踪 2.4港口库存：港口库存震荡走低，主要受到发运到港下滑影响 截至8月29日，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量14388.02万吨，环比下降56.18万吨；日均疏港量334.14万吨，降6.90万吨。分量方面，澳矿库存6130.31万吨，降128.72万吨；巴西矿库存5426.76万吨，增59.87万吨；贸易矿库存9228.02万吨，增14.69万吨。港口库存震荡运行，整体变化不大。 铁矿石月度市场跟踪 2.4下游库存：钢厂库存变化不大，下游维持低库存战略 截至8月29日，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9007.19万吨，环比减58.28万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为296.10万吨，环比减1.74万吨；库存消费比30.42天，环比减0.02天。 铁矿石月度市场跟踪 2.5海运：海运价格涨跌互现 海运价格来看，澳洲至青岛价格、巴西至青岛海运价格在8月小幅波动，其中西澳到青岛下跌0.4美元，巴西至青岛上涨0.3美元，整体波动不大。 铁矿石月度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5价差震荡运行，01贴水大幅收窄 8月铁矿石基差呈现震荡收窄的走势，基差大幅下跌，01合约贴水16，基差目前偏低，关注走扩机会。9-1价差由23.5走扩至24，目前价差属于中等水平，仍无明显交易价值。 铁矿石月度市场跟踪 2.6价差：关注做空螺矿比的操作机会 8月螺矿比由4.09震荡收窄至3.94，8月螺纹下跌，铁矿上涨，导致螺矿比收窄；焦矿先涨后跌收2.08，焦炭8轮提涨未果，钢厂开始提降。短期来看，成材较原料或更弱，螺矿比或有进一步收窄的可能，焦化方面，预计铁矿焦炭同步走弱，价差变化不明显。 免责声明免责声明 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net产业研究中心：公众号“正信期货研究院”