黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：钢厂亏损加剧 钢矿弱势运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号F3007155 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 弱势难改 轻仓空单持有 2015-10-12 弱势依旧 轻仓空单持有 2015-09-28 轻仓空单持有 2015-09-21 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2015-10-17 钢厂亏损加剧 钢矿弱势运行 策略摘要 上周螺纹钢主力1601合约周跌0.33%至1834元/吨，热卷主力1601合约周跌0.32至1866元/吨，螺纹现货价格跌1%-2%左右。截至10月16日，螺纹期货主力合约价格较上海地区现货价格贴水166元/吨；热卷期货主力合约价格较上海地区现货价格贴水54元/吨。 9月我国钢材出口创历史新高，说明在内需不振的情况下钢厂通过出口来缓解压力，房地产、汽车等下游需求没有改观，10月中旬华东地区主导钢厂建材价格以下调为主，经销商多降价出货，期现市场疲弱。 上周铁矿主力1601合约周跌2.75%至371元/吨，港口现货价格跌1%-2%，青岛港、日照港61.5%PB粉跌至420元/吨，普氏指数跌4.61%至53.8美元。截至10月16日，铁矿期货主力合约价格较普氏指数贴水62元/吨。 钢企业绩惨淡，三季度钢铁上市公司鞍钢股份、沙钢股份、首钢股份等均出现亏损。钢厂亏损加剧、减产范围不断扩大，对铁矿石的压制将增强。 下周行情预测：弱势运行。 下周投资策略：钢矿轻仓空单持有。 监测信号点：高炉开工率、钢材库存、矿石供应量、到港量、价差/比价变化。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年10月17日 2 / 7 一周要闻及市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：元/吨 -0.33%-1.49%5.45%-0.32%0.11%5.62%-2.75%-0.29%0.30%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年10月17日 3 / 7 一、市场解析 1. 期现市场疲弱 上周螺纹钢主力1601合约周跌0.33%至1834元/吨，热卷主力1601合约周跌0.32至1866元/吨，螺纹现货价格跌1%-2%左右。截至10月16日，螺纹期货主力合约价格较上海地区现货价格贴水166元/吨；热卷期货主力合约价格较上海地区现货价格贴水54元/吨。 9月我国钢材出口创历史新高，说明在内需不振的情况下钢厂通过出口来缓解压力，房地产、汽车等下游需求没有改观，10月中旬华东地区主导钢厂建材价格以下调为主，经销商多降价出货，期现市场疲弱。 2. 钢厂减产压制铁矿 上周铁矿主力1601合约周跌2.75%至371元/吨，港口现货价格跌1%-2%，青岛港、日照港61.5%PB粉跌至420元/吨，普氏指数跌4.61%至53.8美元。截至10月16日，铁矿期货主力合约价格较普氏指数贴水62元/吨。 钢企业绩惨淡，三季度钢铁上市公司鞍钢股份、沙钢股份、首钢股份等均出现亏损。钢厂亏损加剧、减产范围不断扩大，对铁矿石的压制将增强。 3. 高炉开工率继续下降 截至10月16日，唐山地区高炉开工率由87.2%降至85.37%，河北地区由87.62%降至84.76%，全国高炉开工率由81.35%降至80.11%。全国盈利钢厂进一步减少至4.91%，钢厂亏损范围扩大，高炉开工率继续下降。 4. 社会库存降低 截至10月16日，螺纹库存周环比减少27.88万吨至448.36万吨，线材库存减少6.37万吨至86.61万吨，热卷库存减少3.72万吨至254.99万吨，中板库存减少2.1万吨至103.68万吨，冷轧库存减少0.09万吨至138.73万吨。相比前一周，社会库存压力有所减轻。 5. 进口矿港口库存止跌回升 上周澳洲发往中国的铁矿石量为1267.9万吨，环比增83.1万吨。巴西铁矿 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年10月17日 4 / 7 石发货总量为447.5万吨，环比降277.1万吨。巴西主要发货港图巴朗等港口泊位检修时间长且集中导致发货量大降，预计本周将恢复正常。 上周北方六大港口铁矿石到港量为1318万吨，环比增259万吨。进口铁矿石的港口库存止跌回升，周环比增加334万吨至8427万吨。 6. 主流矿山供应压力不减 成本进一步降低 2015年第三季度力拓铁矿石产量同比增12%至8610万吨，环比增8%（按股权计产量为6932万吨，同比增15%，环比增8%）。三季度铁矿石发货量同比增17%至9130万吨，环比增12%。今年前9个月铁矿石产量为2.4亿吨(按股权计1.9亿吨)，同比增11%；发货量为2.45亿吨，增11%。同时维持2015年铁矿石发货量目标3.4亿吨不变，这意味着四季度力拓矿石发货量将在1亿吨左右。 三季度FMG发货总量为4190万吨，二季度为4240万吨，去年同期为4150万吨。现金成本C1由二季度时的22.16美元继续降至16.9美元，相比去年同期降幅达47%。 下周行情预测 弱势运行。 下周投资策略 钢矿轻仓空单持有。 监测信号点 高炉开工率、钢材库存、矿石供应量、到港量、价差/比价变化。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年10月17日 5 / 7 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB011834-0.33%25778142483140RB051855-1.49%1010744312446RB1018775.45%33483824HC011866-0.32%487187166HC0519020.11%231016HC1019555.62%22I01371-2.75%16566742650632I05343.5-0.29%460354252508I09331.50.30%11309639446 期货市场价差最新价差RB05-0121RB10-0522RB01-10-43HC05-0136HC10-0553HC01-10-89I05-01-27.5I09-05-12I01-0939.5RB-HC-293RB/I5.0058RB/J 2.4137RB/JM3.3503I/J0.4822I/JM0.6693J/JM1.3880 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：钢材社会库存 单位：万吨 0 200 400 600 800 1000 1200 2006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/17库存:螺纹钢周库存:线材周库存:热卷(板) 周库存:中板周库存:冷轧周 0 50 100 150 200 250 2012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/162015/09/16库存:钢坯:唐山:合计周 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年10月17日 6 / 7 图 4：国外矿山发货量 单位：万吨 图 5：北方港口到货量 单位：万吨 200 600 1000 1400 1800 2010/07/072011/07/072012/07/072013/07/072014/07/072015/07/07总发货量:巴西:铁矿石日总发货量:澳大利亚:铁矿石日总发货量:澳大利亚:铁矿石:中国日 200 500 800 1100 1400 2010/06/092011/06/092012/06/092013/06/092014/06/092015/06/09到货量:铁矿石:北方港口日 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 6：进口铁矿石港口库存 单位：万吨 图 7：进口矿可用天数 单位：天 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2005/06/082006/06/082007/06/082008/06/082009/06/082010/06/082011/06/082012/06/082013/06/082014/06/082015/06/08库存:铁矿石:港口合计周库存:铁矿石:澳洲周库存:铁矿石:巴西周库存:铁矿石:印度周 15 20 25 30 35 40 2011/08/192012/02/192012/08/192013/02/192013/08/192014/02/192014/08/192015/02